Seven&i財報提到，在2024財年第一季度期間，公司營收為2.73萬億日元（約合1329億元），僅實現(xiàn)3%的溫和增長；實現(xiàn)營業(yè)利潤593億日元（約合28.8億元），同比下降28%；凈利潤為214億日元（約合10.3億元），同比下降49%，幾乎腰斬。
增長放緩的同時，日本還面臨行業(yè)蛋糕不斷縮小的問題。2022年，日本媒體《朝日新聞》曾發(fā)布報道稱，日本國內(nèi)的便利店市場已逐漸趨向飽和狀態(tài)，不少便利店企業(yè)不得不通過加速布局海外市場尋找出路。“便利店處于飽和狀態(tài)，大量開店的時代已經(jīng)結(jié)束。”-
城市產(chǎn)業(yè)動力研究院相關(guān)研究也表達了類似觀點，2017年到2021年期間，日本便利店的整體銷售額維持在12萬億日元上下，未出現(xiàn)過增長勢頭。本土便利店門店數(shù)量自2015年開始便一直處于接近6萬家的狀態(tài)，但未能突破這一數(shù)字。
另一便利店巨頭羅森同樣面臨這一難題。就在7月24日，羅森集團股票從東京證券交易所退市并被日本電信運營商KDDI收購。特許經(jīng)營專家李維華曾在接受媒體采訪時表示，羅森在日本本土便利店市場面臨飽和度瓶頸，但若從全球角度來看，便利店市場仍有巨大空間。因此，羅森可以通過出海和跨界等方式尋找第二增長曲線，而私營公司相對來說更方便執(zhí)行。
此外，新選手的不斷入局讓本就感到吃力的便利店巨頭們雪上加霜。2005年，永旺推出了與便利店規(guī)模相當(dāng)?shù)氖称烦?ldquo;まいばすけっと”，譯為“My Basket”或“我的菜籃子”。依托永旺集團強大的供應(yīng)鏈體系和超市級別的高性價比，My Basket迅速在市場上嶄露頭角，贏得一眾消費者的青睞。截至2024年2月財年，My Basket實現(xiàn)銷售額2578億日元（約合125.6億元），同比增長15.7%；營業(yè)利潤達3.6億元，較上年翻了四番。
My Basket社長巖下欽哉認為其還有巨大增長空間，表示三大便利店在一都三縣開設(shè)門店超15000家，而My Basket以開設(shè)2000家門店為目標，這個規(guī)模約為羅森在一都三縣店鋪數(shù)量的一半，因此距離市場飽和還有相當(dāng)長的路要走。
尤為值得注意的是，藥妝店的崛起也成為沖擊便利店行業(yè)的重要因素。Seven&i在財報中坦言，近年來隨著藥妝店紛紛涉足食品領(lǐng)域，以熟食為主的即食食品競爭愈演愈烈。
盡管名為“藥妝店”，但其經(jīng)營范圍卻遠超出藥品和美妝產(chǎn)品范圍，食品成為店內(nèi)不可或缺的重要組成部分。這些店鋪往往利用價格親民的食品吸引大量客源，并通過高利潤的藥妝產(chǎn)品實現(xiàn)盈利。
藥妝店憑借其健康定位，推出了一系列“健康食品”，這些產(chǎn)品更精準地契合現(xiàn)代消費者對健康飲食的需求和期望。
截至2023年，日本藥妝店的市場發(fā)展情況顯示了顯著的增長。
自1999年日本連鎖藥妝店協(xié)會（JACDS）成立以來，行業(yè)經(jīng)歷了顯著的變化。2000年時，日本藥妝店的市場銷售額為26.603億日元，店鋪數(shù)量大約為1.18萬家。2017年，總銷售額實現(xiàn)6.85億日元，門店數(shù)量為1.95萬家。到了2023年，通過不斷的并購和整合，門店總數(shù)增加了5000家，銷售額也擴大了3.3倍，達到了87134億日元的體量。預(yù)計到2025年，該數(shù)字將增加到3萬家，實現(xiàn)10兆日元的銷售額。
以藥妝店Genky為例，在其營收組成中，食品品類居主導(dǎo)地位，占據(jù)了近七成份額；其次是雜貨品類，貢獻了12%的收入；而醫(yī)藥品和化妝品合計只占到18%。
依托其強大的自有供應(yīng)鏈體系，Genky通過加工中心對熟食等即食食品進行生產(chǎn)。一方面可以保證商品質(zhì)量和品類，滿足消費者多重需求，另一方面還能夠強化自有品牌競爭力，提高門店利潤率和消費者粘性。而且，將生產(chǎn)加工區(qū)域從門店本身轉(zhuǎn)移到自有加工中心，可以進一步提高店鋪空間利用率，縮減門店運營成本。
收購計劃尚處早期，前路道阻且長
據(jù)悉，當(dāng)前這一收購計劃尚處于前期階段，僅停留在提出收購邀約的層面，其最終能否順利達成交易仍充滿諸多不確定性。
回顧ACT過往的收購歷程，不難發(fā)現(xiàn)其并非總是一帆風(fēng)順。
例如在2019年，ACT曾試圖以88億澳元收購運輸燃料供應(yīng)商Caltex Australia Limited（加德士澳洲），然而卻因報價未能達到對方預(yù)期而遭到拒絕。
2021年，在疫情爆發(fā)一年后，ACT再度出手，企圖用162億歐元收購法國知名超市家樂福，但收購計劃卻遭遇了法國政府的強力干預(yù)，最終以失敗告終。
實際上，多國政府對于外資企業(yè)收購本土企業(yè)持審慎態(tài)度，尤其是當(dāng)此類交易可能危及國家安全或影響本土經(jīng)濟結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性時，往往會遭到嚴格審查甚至被阻止。日本《外匯與外貿(mào)法》中提到，為保護日本免受軍事技術(shù)外流等安全風(fēng)險影響，海外實體對日本公司收購和投資會受到此法案監(jiān)管。
近期進展也驗證了這一擔(dān)憂。9月13日，日本財務(wù)省發(fā)布相關(guān)公告，將7-11母公司Seven&i列入“核心”企業(yè)，同評級其他企業(yè)涉及核能、稀土、芯片制造商，以及網(wǎng)絡(luò)安全和基礎(chǔ)設(shè)施運營商，足以看出政府對此次收購行為的關(guān)注度。
反觀美國方面，ACT的收購路徑同樣不會暢通無阻，過去已經(jīng)有數(shù)例收購案在政府層面就遭遇夭折。
2022年，美國食品零售公司克羅格曾宣布以246億美元收購美國食品雜貨店經(jīng)營商艾伯森，卻在今年2月遭遇了美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會的反對。表示此次合作將會催生一家在美擁有數(shù)千家商店的雜貨店巨頭，出于反壟斷的目的，委員會對克羅格提出訴訟力求阻斷這場合并。
鑒于此，面對ACT即將占據(jù)全國便利店市場五分之一份額、坐擁超20萬員工規(guī)模、遠超行業(yè)第二的凱西公司的龐大體量，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會很難坐視不管，或?qū)⒉扇∠鄳?yīng)措施，以防止市場壟斷的形成。
結(jié)語
7-11便利店雖暫時身處市場價值低估區(qū)間，但其核心價值并未完全消逝。為扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，公司已做出多項轉(zhuǎn)型與嘗試，包括推出SIP商店、優(yōu)化資產(chǎn)處置以及完善產(chǎn)品與定價策略。
曾有分析指出，在競購意向公開前的最后一個交易日（8月16日），Seven&i市值為4.6萬億日元（約合310億美元）。若考慮常規(guī)的30%收購溢價及需承擔(dān)的凈債務(wù)，總體資本支出近600億美元。
另據(jù)彭博行業(yè)研究，采用同行業(yè)估值模型進行的預(yù)測，Seven&i的估值將達到860億美元。Macquarie在近期發(fā)布的評級報告中，也持續(xù)給予Seven&i“跑贏大市”的積極評價，并設(shè)定了高達2900日元的目標股價。因此，從目前來看，7-11便利店仍然擁有深厚的市場基礎(chǔ)，其轉(zhuǎn)型背后也依舊存在可觀的價值增長潛力。
來源：億歐網(wǎng) 杜心怡
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