來源：億歐網(wǎng) 杜心怡
在《零售的哲學(xué)》一書中，日本7-Eleven便利店創(chuàng)始人鈴木敏文以自身視角向讀者表述了四十多年來的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，堪稱便利店行業(yè)的“零售寶典”。
很長一段時間，學(xué)習(xí)7-Eleven一度成為國內(nèi)各種創(chuàng)業(yè)營的“必修課”。從“便利店鼻祖”、“便利店傳奇”到“零售業(yè)密碼”，不少人把7-Eleven經(jīng)營哲學(xué)視為一種“信仰”，7-Eleven頭上的光環(huán)也因此變得異常耀眼。
欲戴皇冠，必承其重。
近些年來，世界零售行業(yè)日新月異，充滿了挑戰(zhàn)和不確定性。作為當(dāng)今消費(fèi)版圖中不可或缺的一環(huán)，便利店行業(yè)的市場格局正在經(jīng)歷著前所未有的變化與調(diào)整。
日前，日本零售業(yè)巨頭7-Eleven母公司Seven&i Holdings（簡稱“Seven&i”）于官網(wǎng)發(fā)布公告，透露公司收到Alimentation Couche-Tard（簡稱“ACT”）向其提出的一項(xiàng)初步收購邀約，即ACT關(guān)于其所有已發(fā)行股份的保密、布局約束力的初步提案。ACT方面也官方確認(rèn)了其對Seven&i旗下業(yè)務(wù)的興趣與收購意向。
若交易最終成功落地，或?qū)⒊蔀橥赓Y公司收購日本企業(yè)中世界規(guī)模最大的同類收購案例，也是今年以來全球最大跨境收購案。同時，一家坐擁超20萬家便利店的龐大零售帝國將由此誕生。
當(dāng)然，對于那些還在學(xué)習(xí)7-Eleven的人來講，“信仰”會不會突然崩塌了？
頗為矚目的是，在正式刷新最大跨境收購記錄時刻到來之前，Seven&i東京股市已搶先實(shí)現(xiàn)公司史上最大單日漲幅。消息發(fā)出當(dāng)日收盤，公司股價飆升近23%，總市值躍升至5.6萬億日元（約合390億美元），較上一交易日增長約1萬億元（約合69.76億美元）。
截至9月30日收盤，Seven&i（3382）日本股票報2147日元/股，跌幅3.16%，總市值為5.58萬億日元（約合2745.14億元）。ACT（ATD)加拿大股票報75.32加元/股，漲幅0.27%，總市值714億加元（約合3703.88億元）。
時日今日，截至最新進(jìn)展，Seven&i因認(rèn)為ACT提出的390億美元收購報價未能反映其價值，目前已拒絕邀約并要求ACT重新評估收購報價。另外為了更好應(yīng)對這一復(fù)雜交易，Seven&i聘請了野村證券作為戰(zhàn)略顧問；而ACT方面也在積極考慮提高收購價格。
昔日，7-11作為行業(yè)的佼佼者，是便利店市場蛋糕的重要爭奪者。然而令人始料未及的是，這家零售巨頭竟可能遭遇被收購的命運(yùn)，其背后的故事引人深思。它究竟經(jīng)歷了何種變遷與挑戰(zhàn)才走到了這一步？而此次收購，又是否真的是其轉(zhuǎn)型重生或?qū)ふ倚略鲩L點(diǎn)的最終歸宿？
拓寬美國市場、優(yōu)化公司業(yè)績，ACT野心勃勃
ACT集團(tuán)總部坐落于加拿大，其業(yè)務(wù)版圖廣泛，涵蓋了多個便利店品牌及燃料零售公司。詳細(xì)來看，Couche-Tard、Circle K以及Ingo均為隸屬于ACT旗下的便利店品牌。此外，公司還通過自營與專營的雙重模式銷售即用型產(chǎn)品、道路運(yùn)輸燃料等產(chǎn)品。
1980年，創(chuàng)始人阿蘭·布查德（Alain Bouchard）在加拿大魁北克開設(shè)了首家便利店。到今天為止，ACT在全球所搭建的便利店網(wǎng)絡(luò)累計擁有16700家門店，覆蓋北美、亞洲、歐洲地區(qū)。其中北美網(wǎng)絡(luò)由17個業(yè)務(wù)單元組成，歐洲地區(qū)包含11個業(yè)務(wù)單元，亞洲地區(qū)擁有1個業(yè)務(wù)單元。
與國產(chǎn)運(yùn)動品牌巨頭安踏的擴(kuò)張思路類似，ACT巧妙運(yùn)營并購戰(zhàn)略逐漸將業(yè)務(wù)版圖拓展成全球規(guī)模的便利店和加油站網(wǎng)絡(luò)。
自2010年起之后的十年間，ACT頻頻出手，完成了超過三十次不同規(guī)模的收購。目前，公司旗下有超七成品牌均是通過收購納入麾下。9月初公布的2025財年第一季度業(yè)績報告顯示，在第一季度結(jié)束后，公司已達(dá)成協(xié)議完成約270家自主運(yùn)營便利店和加油站的收購。
并購策略更直接拉升了業(yè)績數(shù)據(jù)。2023財年，ACT實(shí)現(xiàn)銷售額692億美元；到2025財年，公司繼續(xù)憑借收購帶來的協(xié)同效應(yīng)，在商品和服務(wù)收入上實(shí)現(xiàn)了2.32億美元的增加，同比增長5.4%。
誠然，公司精準(zhǔn)的經(jīng)營策略成就了可觀的業(yè)績結(jié)果。然而，在光鮮的一季報背后，也潛藏著不容忽視的“業(yè)績隱憂”，它們就像不知何時會爆發(fā)的“定時炸彈”，隨時可能對公司造成沖擊。
深入剖析數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)商品和服務(wù)收入雖然實(shí)現(xiàn)了5.1%的增長，但區(qū)域市場表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出分化狀態(tài)。美國地區(qū)同店收入不增反降，同比下滑1.1%；歐洲及其他地區(qū)同比下降2.1%；而加拿大本土市場形勢更為嚴(yán)峻，同店商品收入同比下滑3.9%。
因此，對于ACT而言，收購7-11無疑是一個千載難逢的機(jī)會，它不僅能為公司帶來新增長點(diǎn)，更可能成為扭轉(zhuǎn)美國市場頹勢、重振業(yè)績的關(guān)鍵契機(jī)。當(dāng)然，這也符合ACT過往的策略——收并購基因是根植在ACT血液里。只不過，這次收購的標(biāo)的“過于龐大”。
2021年，ACT曾計劃收購美國連鎖加油站及便利店運(yùn)營商Speedway，但最終計劃落空，Speedway反而被Seven&i以210億美元斬獲。該收購過后，7-11在美國和加拿大地區(qū)門店總數(shù)上升至超1.3萬家，ACT則擁有0.93萬家。
全球知名研究咨詢機(jī)構(gòu)GlobalData董事總經(jīng)理兼零售行業(yè)分析師尼爾·桑德斯（Neil Saunders）曾指出，7-11在美國便利店行業(yè)處于頭部地位，2023年其市場份額占14.5%，相比之下ACT的市場份額為4.6%。若兩家公司合并，最終將會產(chǎn)生一個掌控近五分之一市場份額的實(shí)體。
這筆交易還有機(jī)會幫助ACT實(shí)現(xiàn)至2028年達(dá)到每年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長11.7%，并獲得亞洲地區(qū)便利店運(yùn)營戰(zhàn)略和成功經(jīng)驗(yàn)。
不過，ACT要想以390億美元的收購價碼完成交易似乎還是勉強(qiáng)了些，彭博社專欄作家對ACT的此次舉動持保留態(tài)度，認(rèn)為帶有一定的“投機(jī)色彩”。尤其在2021年，ACT的野心已初露端倪——試圖“鉆疫情的空子”，以162億歐元的價格“抄底”法國連鎖超市家樂福，彼時家樂福股價正處于低谷，但最終計劃落空。
因此，ACT若想在本次收購過程中順利過關(guān)，僅憑現(xiàn)有的籌碼顯然不夠，還需展現(xiàn)出更多的誠意。
業(yè)績沖擊、競爭加劇，7-11陷經(jīng)營困局
在行業(yè)內(nèi)有這樣一句話廣為流傳：“世界上只有兩家便利店，7-11便利店和其他。”
1927年，7-11便利店在美國德克薩斯州創(chuàng)立，隨后于1973年由日本伊藤洋華堂公司引入本土并于次年在東京正式開業(yè)。依托豐富的SKU和24小時全天候營業(yè)等獨(dú)特經(jīng)營模式，7-11迅速在日本市場成長。僅經(jīng)過16年時間，店鋪就遍布日本各地，門店數(shù)量超過4000家。
根據(jù)7-11官方數(shù)據(jù)，其便利店在日本的本店數(shù)量達(dá)到21402家（截至2023年2月末），韓國為14265家，泰國為13838家，美國為12904家，中國為4434家，中國臺灣地區(qū)為6631家，墨西哥為1889家(截至2022年12月末)。
7-11便利店在全球18個國家及地區(qū)門店數(shù)量
到2016年，7-11已坐上全球便利店行業(yè)第一寶座。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2016財年公司實(shí)現(xiàn)零售總額42910億日元（約合2473億元），占整個日本便利店市場超四成份額；總收入達(dá)到7936億日元（約合457億元）；凈利潤逾1629億日元（約合93.8億元）；毛利為7163億日元（約合413億元），毛利率超過90%。
然而，時至2024年，7-11逐漸面臨業(yè)務(wù)增長放緩的難題。
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