來源：雷達Finance 鄭茜宛
增速放緩，京東“偷家”，拼多多正面臨著內(nèi)憂外患。
3月20日晚間，拼多多發(fā)布了截至12月31日的2022年第四季度及全年財報。財報顯示，該公司去年全年營收為1306億元，同比增長39%，這一增速為2017年以來的新低。
其中去年第四季度營收398.2億元，同比增長46.23%，不及市場預期的410.08億元；凈利潤94.54億元，同比增長42.81%，不及預期的97.5億元。由于業(yè)績不及預期，拼多多美股大跌14.17%。
國內(nèi)業(yè)務變慢后，在中國電商巨頭出海的背景下，拼多多的海外業(yè)務Temu被投資者寄予厚望，但也擔心利潤因此而受影響。財報后的電話會議上，管理層未透露海外業(yè)務的具體指標，投資者尚無法評判其“燒錢”效果。
再加上京東挑起的百億補貼大戰(zhàn)，企圖用低價向拼多多“砍一刀”，或?qū)е聡鴥?nèi)電商競爭格局惡化。拼多多在京東乃至抖音的進攻下能否穩(wěn)住陣地，保持盈利水平，還是個未知數(shù)。
營收增速創(chuàng)上市新低
在整個電商大盤增速放緩，進入存量競爭之際，各巨頭之間的競爭格局就成為了重要的看點。
已經(jīng)先行一步發(fā)布財報的阿里巴巴，作為靠服務費和傭金賺錢的平臺，其CMR（客戶管理收入）在過去一個季度繼續(xù)下降9%（上個季度下降7%），靠著自營增長彌補了部分收入。
而京東在2022年第四季度收入2954億元，同比增長7.1%，不過增速相比上個季度的11.4%和上年同期的23%明顯放緩。另外其商品銷售收入同比增長1.2%，遠不及三季度的為5.9%增速。
就在市場認為此前勢頭迅猛的拼多多和直播電商搶走了消費者成為贏家時，實際公布的數(shù)據(jù)卻讓投資者失望了。
財報顯示，拼多多2022年第四季度收入為398億元，同比增長46%；凈利潤94.54億元，同比增長43%；Non-GAAP下的凈利潤約121.05億元，同比增43%。
拼多多四季度46%的營收增速，環(huán)比前一季度的65%增速大幅回落，這導致其營收不及市場預期。據(jù)彭博一致預期，拼多多四季度營收為419.5億元，Non-GAAP凈利潤為111.7億元。
財報發(fā)布后，拼多多美股盤前股價迅速下挫，盤中維持跌勢，一度跌超18%，收盤報78.91美元/ADS，下跌14.17%。
具體到三大主營業(yè)務方面，作為拼多多核心廣告收入的在線營銷服務四季度收入約310億元，環(huán)比增長8.9%，但同比38.1%的增長速度較第三季度的58.4%有較明顯的下降。浙商證券指出，該業(yè)務增速有所放緩主要因為GMV增速有所放緩，四季度電商大盤同比增速低于前一個季度。
拼多多第二大收入來源為交易服務，也就是傭金收入，在第四季度約為88億元，環(huán)比上季度增長25.3%。由于傭金收入包含了多多買菜的收入，實現(xiàn)了單季度86.2%的同比增速，但這一數(shù)據(jù)仍為過去8個季度里的新低。
雷達財經(jīng)注意到，2021年三季度，拼多多的自營業(yè)務營收僅為0.82億元，同比下降79%。按管理層的說法，隨著平臺上商家逐漸完善，拼多多的自營業(yè)務將逐步退出。目前代表了自營業(yè)務的商品銷售收入進一步萎縮，去年四季度為5820萬元，同比下降了28.7%。
總體而言，盡管增長在放緩，但相比阿里和京東，拼多多兩大核心業(yè)務廣告和傭金仍有雙位數(shù)的增速。
財報后的電話會議上，拼多多董事長兼CEO陳磊表示，四季度平臺上生活類商品的銷量一直在穩(wěn)定增長，另外諸如手機、美妝、母嬰等品類都有不錯的銷量。
同時他也坦言，現(xiàn)在行業(yè)競爭非常激烈，消費者有不同的平臺和購物形式可以選擇，從這個角度來看拼多多自身還有很多需要提升的地方。
盈利方面，去年四季度拼多多實現(xiàn)毛利308.9億元，毛利率為77.6%，環(huán)比降低1.54個百分點。但在利潤表現(xiàn)上，公司四季度歸屬于普通股股東的凈利潤為94.5億元，不及預期的97.5億元，也低于前一季度的105.9億元。
對于利潤的變動，中金分析師在電話會議上提到了“四季度拼多多的利潤率較前兩個季度出現(xiàn)了一定的下滑”這一問題。
對此，拼多多財務副總裁劉珺回應稱，目前拼多多仍然處于發(fā)展階段，現(xiàn)階段利潤并不是公司首要考量因素。而且一旦有“能夠為公司帶來長期的高質(zhì)量發(fā)展的機遇，將毫不猶豫地進行投資。”
從全年業(yè)績來看，2022年全年，總營收為1305.76億元，同比增長39%；歸屬于普通股東的凈利潤為315.38億元，同比增長306%。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，拼多多年度39%的營收增速，為2017年以來的最低增長速度。
跨境業(yè)務“燒錢”狂奔
拼多多四季度凈利潤下滑引起投資者關心，其原因除了收入不及預期之外，當季費用的明顯增加是另外一個重要因素。
財報顯示，2022年四季度拼多多的營業(yè)費用合計217.8億元，同比增長了56.87%，金額和增速都創(chuàng)下了過去幾個季度的新高。
其中，銷售費用177.3億元，同比增加56.0%，環(huán)比增加26.2%；銷售費用率為44.5%，歷史上也僅2021年4季度、2022年2、3季度等三個季度銷售費用率低于本季度。
另外管理費用和研發(fā)費用分別為16.4億元和24.1億元，各自同比增長了290.6%和19.0%。前者的暴增，拼多多稱主要系人員支出（主要是股權激勵）增加。
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