時隔一個月，“免稅店一哥”取代“鋰王”，成為今年香港最大IPO。
中國旅游集團(tuán)中免股份有限公司（下稱“中國中免”）于8月19日確定了赴港二次上市，發(fā)行價為158港元/股，共計(jì)發(fā)行1.03億股普通股，公司將于8月25日正式在港交所上市交易。
中國中免有望成為2022年港股規(guī)模最大的一場IPO。按發(fā)行價計(jì)算，中免此次赴港上市募資金額將達(dá)162.74億港元，這將打破7月份由天齊鋰業(yè)創(chuàng)造的134億港元融資紀(jì)錄。
為保證這場最大規(guī)模IPO順利進(jìn)行，中國中免引入9名基石投資者。當(dāng)中不乏韓國知名化妝品集團(tuán)愛茉莉（認(rèn)購7.85億港元）、瀘州老窖（認(rèn)購6.22億港元）等消費(fèi)行業(yè)頭部企業(yè)，以及大型央企、基金企業(yè)等，合計(jì)認(rèn)購62.38億港元的發(fā)售股份。
在赴港股二次上市之前，中國中免已是A股市場一支千億“白馬股”。在2020年短短一年時間里，中國中免股價不斷創(chuàng)新高，翻了近四倍，市值一度飆升至7800億。
但在之后的倉位輪動中，中國中免也體驗(yàn)了一波“極限捧殺”。如今，中國中免的總市值約3671億元，與高位相比，蒸發(fā)了近4000億。
全球第一免稅，三年入賬1683億
中國中免成立于1984年，是全球最大旅游零售運(yùn)營商。
公司經(jīng)歷過一次“棄旅從商”的改名，之前叫中國國旅，業(yè)務(wù)涵蓋了旅行社+免稅業(yè)務(wù)。2020年6月，在海南離島免稅政策不斷利好下，公司決定剝離旅行社業(yè)務(wù)，all in免稅業(yè)務(wù)并改名中國中免。目前公司免稅業(yè)務(wù)主要包括煙酒、香化等免稅商品的批發(fā)、零售。
由于受到特許經(jīng)營政策的影響，我國的免稅行業(yè)競爭格局清晰。目前，國內(nèi)只有8家企業(yè)擁有經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)的資格，分別是中免、深免、珠免、中出服、中僑、王府井、海旅投和海發(fā)控。
中免是中國免稅行業(yè)的絕對龍頭。手握3塊免稅牌照，是這8家中持有免稅牌照最多的企業(yè)。背后的控購股東是國資委全資控股的中國旅游集團(tuán)，持股53.3%。
近兩年，國人境外消費(fèi)回流，呈現(xiàn)出了強(qiáng)大的奢侈品購買力。2020 年全球奢侈品市場因疫情大幅萎縮，但中國境內(nèi)奢侈品消費(fèi)卻逆勢增長 48%。
中國中免也順勢被中高端消費(fèi)者捧上全球免稅第一的寶座。招股書顯示，按照銷售收入計(jì)算，中國中免的全球排名在過去10年里不斷提升，已于2020年及2021年位列全球第一。
2021年，中國中免占全球旅游零售行業(yè)市場份額的24.6%，并擁有全國最多的免稅店，在國內(nèi)免稅市場份額達(dá)86%，超過第二位企業(yè)20倍。
在上海從事金融工作的Dunn表示，手里的錢投到哪里都不踏實(shí)，還不如到海南包個游艇，度個假，免稅店購購物，買點(diǎn)奢侈品都能保值。
許是像Dunn一樣中高端消費(fèi)者不在少數(shù)，中國中免在過去三年業(yè)績逆勢增長。
招股書顯示，2019年至2021年，中國中免的營業(yè)收入分別為480.13億元、525.98億元及676.76億元；凈利潤分別為54.71億元、71.09億元及124.41億元。收入復(fù)合年增長率達(dá)18.7%，凈利潤復(fù)合年增長率達(dá)50.8%。
具體來看，中免的業(yè)績增長，主要源于海南離島業(yè)務(wù)、線上及有稅商品的銷售。
首先，離島免稅政策是指對乘飛機(jī)、火車、輪船離島旅客實(shí)行部分限免進(jìn)口稅的優(yōu)惠政策。
海南是繼日本沖繩島、韓國濟(jì)州島和馬祖、金門之后，全球第4個實(shí)施離島免稅政策的區(qū)域。近年來，海南離島免稅政策不斷利好，島旅客每年每人免稅額度從3萬元提升至10萬元，不限次數(shù)，且取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定；再來，離島免稅商品品種由38種增至45種，其中新增加了手機(jī)、平板電腦等電子消費(fèi)產(chǎn)品以及酒類、茶葉等。
這讓海南也一躍成為全國最熱門的旅游目的地之一。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021中國離島免稅商品銷售市場規(guī)模達(dá)到452億元，2019-2021年復(fù)合增長率達(dá)83%。
從上海跑到三亞度假的Dunn戲謔道，“走在三亞的大馬路上幾乎看不到人，人全擠在免稅店。”
這話一點(diǎn)也不夸張。僅海南的5家離島免稅店就給中國中免貢獻(xiàn)了七成收入。
2021年，單是海南的5家離島免稅店，就為中免貢獻(xiàn)了69.5% 的收入。要知道，中免旗下免稅店數(shù)量近200家，但63%的門店依然處于暫時關(guān)閉狀態(tài)，只有26%的門店恢復(fù)了正常運(yùn)營，11%的門店恢復(fù)運(yùn)營但減少了容量。
所以，海南的離島業(yè)務(wù)已成為中免最大的營收支柱。
跨界玩電商，線上收入已是免稅品3倍
除了離島業(yè)務(wù)，線上銷售和有稅商品銷售也逐漸成為中免瞄準(zhǔn)的新方向。
多數(shù)人可能以為購買免稅品，需要憑機(jī)票、出入境記錄或者飛到海南才行。事實(shí)上，免稅品早已不再是線下購物專屬。
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