雖然2019年孫正義站上了輿論的風(fēng)口浪尖，但他著名的“時(shí)光機(jī)”理論，還是值得借鑒。
所謂“時(shí)光機(jī)”理論，即在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代初期，美國(guó)比日本先進(jìn)，他就先在美國(guó)投資，等時(shí)機(jī)成熟后再帶著美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)殺回日本，仿佛坐上時(shí)光機(jī)，輕松將美國(guó)成功的商業(yè)模式復(fù)制到日本。
依靠這個(gè)理論，孫正義走上了人生巔峰。實(shí)際上，不僅是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，別的領(lǐng)域同樣可以借鑒。比如，線下零售領(lǐng)域。
目前，我國(guó)線下零售企業(yè)CR3的市場(chǎng)份額為20.3%。英、法、西班牙等歐洲國(guó)家的線下零售CR3普遍接近50%，美國(guó)巨頭占比同樣很高。
從美國(guó)零售業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，雖然飽受電商沖擊，但并不會(huì)阻礙線下巨頭市場(chǎng)份額持續(xù)提升。沃爾瑪近些年的成長(zhǎng)，正是最好的例子。在這樣的背景下，沃爾瑪、好市多成長(zhǎng)為美國(guó)線下零售業(yè)的核心資產(chǎn)。
按照“時(shí)光機(jī)”理論，我國(guó)線下零售業(yè)勢(shì)必會(huì)跑出一家巨頭。這當(dāng)中，顯然存在巨大的投資機(jī)會(huì)。
那么，究竟誰(shuí)最有可能成為“中國(guó)沃爾瑪”？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們還要從源頭說(shuō)起。
為什么中國(guó)沒(méi)有“沃爾瑪”？
2018年中國(guó)的社會(huì)零售消費(fèi)總額為5.76萬(wàn)億美元，美國(guó)為6.04萬(wàn)億美元，市場(chǎng)規(guī)模相差不大，但中美線下零售巨頭的境遇卻大相徑庭。
沃爾瑪市值超過(guò)3000億美元。而在中國(guó)，整個(gè)A股零售板塊市值總和，不過(guò)5000億元。其中龍頭大哥蘇寧，市值換算成美元不過(guò)138億美元。排名第二的永輝超市，市值只有100億美元出頭。
市值上的差距，也是它們?cè)诟鲊?guó)線下零售市場(chǎng)地位的真實(shí)體現(xiàn)。沃爾瑪在美國(guó)整體零售市場(chǎng)份額（沃爾瑪美國(guó)收入/全美各渠道各業(yè)態(tài)零售總額）的市占率常年維持在5%左右。
而中國(guó)線下零售業(yè)巨頭，比如身位領(lǐng)先的蘇寧，市占率僅0.6%。
同樣是消費(fèi)大國(guó)，為什么會(huì)有如此差距？這與中美兩國(guó)零售業(yè)發(fā)展歷程有關(guān)。
縱觀零售業(yè)的發(fā)展歷史，從百貨到超市再到電商，本質(zhì)是行業(yè)效率不斷優(yōu)化的過(guò)程。中美零售業(yè)在這個(gè)進(jìn)程上是相似的。
不同的是，兩國(guó)各個(gè)業(yè)態(tài)的發(fā)展時(shí)間不同。以超市為例，美國(guó)超市業(yè)發(fā)展了近70年，電商才開(kāi)始出現(xiàn)。而中國(guó)超市業(yè)發(fā)展僅10年，電商就已經(jīng)開(kāi)始“星火燎原”。
線下零售從區(qū)域零售商發(fā)展為全國(guó)零售商，需要時(shí)間的沉淀。強(qiáng)如沃爾瑪，在比它效率更高的電商未出現(xiàn)的背景下，由區(qū)域向全國(guó)的擴(kuò)張也用了30年。
而在中國(guó)，線下零售業(yè)尚未有足夠時(shí)間完成區(qū)域覆蓋之際，就出現(xiàn)了電商，這是線下零售企業(yè)至今沒(méi)有誕生“中國(guó)沃爾瑪”的原因。
不過(guò)，我們將時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，未來(lái)中國(guó)依然有機(jī)會(huì)出現(xiàn)沃爾瑪。
伴隨誕生“中國(guó)沃爾瑪”的投資機(jī)會(huì)
之所以說(shuō)中國(guó)依然有機(jī)會(huì)出現(xiàn)沃爾瑪，主要有兩個(gè)原因：電商滲透率存在天花板，中國(guó)線下零售業(yè)集中度在提高。
雖然電商銷售額持續(xù)增長(zhǎng)，但目前整體電商滲透率仍未超過(guò)20%。電商存在品類限制，比如生鮮品類滲透率尚未超3%。再加上電商缺失線下體驗(yàn)，導(dǎo)致電商滲透率在未來(lái)存在天花板。
滲透率不高的情況下，線上電商銷售額增速也已有所放緩。2017-2018年電商銷售額增長(zhǎng)30.6％，相比2014-2018年間的年平均增速35.1％下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。這也是線上零售巨頭紛紛加碼線下的原因。
從美國(guó)零售行業(yè)發(fā)展來(lái)看，電商不會(huì)對(duì)線下零售企業(yè)造成致命沖擊。美國(guó)是電商的發(fā)源地，電商高度發(fā)達(dá)，但這并未影響沃爾瑪?shù)氖姓悸�。相反，�?992年的不到3%，增長(zhǎng)到近些年的5%，沃爾瑪?shù)氖姓悸蔬�得到了提升。
原因也可以理解。與互聯(lián)網(wǎng)電商寡頭壟斷一樣，線下也會(huì)逐漸呈現(xiàn)寡頭壟斷之勢(shì)。只不過(guò)這個(gè)過(guò)程成本更高，也更加緩慢。
其實(shí)不僅美國(guó)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的線下零售業(yè)都較為集中，根據(jù)國(guó)信證券數(shù)據(jù)，2017年英、法、西班牙等歐洲國(guó)家的線下零售CR3普遍超過(guò)50%（線下零售商/線下零售商市場(chǎng)規(guī)模），而我國(guó)CR3僅為20.3%。
隨著蘇寧等線下零售巨頭陸續(xù)完成全國(guó)化布局，屆時(shí)憑借全國(guó)性的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行行業(yè)整合，市場(chǎng)集中度勢(shì)必提高，我國(guó)線下零售業(yè)勢(shì)必會(huì)跑出一家萬(wàn)億級(jí)的零售巨頭。
這當(dāng)中，顯然存在巨大的投資機(jī)會(huì)。
天下大勢(shì)滔滔，個(gè)人無(wú)法直接使用，必須為自己建一個(gè)“水電站”，把勢(shì)能轉(zhuǎn)化為電能，為我所用。最好的辦法就是通過(guò)資本市場(chǎng)直接買(mǎi)入中國(guó)核心資產(chǎn)，把個(gè)人與國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大勢(shì)融合在一起。
核心資產(chǎn)實(shí)際上就是各個(gè)行業(yè)的龍頭代表，比如保險(xiǎn)業(yè)的中國(guó)平安、銀行業(yè)的招商銀行、家電業(yè)的格力美的、消費(fèi)業(yè)的茅臺(tái)。中國(guó)線下零售業(yè)的核心資產(chǎn)也在A股。
那么，誰(shuí)最有可能成為“中國(guó)沃爾瑪”呢？
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