資本考量
這種壓力，自然要靠強(qiáng)大的資本來稀釋消化。
公開資料顯示，瑞幸咖啡的創(chuàng)始人錢志亞原是神州優(yōu)車集團(tuán)的COO。
值得一提的是，錢治亞離開神州的第二天，神州優(yōu)車董事長陸正耀邀請媒體界的幾個老朋友，在北三環(huán)邊上的公司餐廳組了飯局，他將很少拋頭露面的錢治亞推到臺前，并托付大家關(guān)照老部下的新事業(yè)。
隨后，瑞幸咖啡攜10億元重金入場，而天使輪融資的錢就來自神州優(yōu)車董事長兼CEO、神州租車董事局主席陸正耀個人。同時，陸正耀還將神州總部的部分辦公室借給瑞幸。
除陸正耀外，瑞幸咖啡的高管也大多來自神州優(yōu)車，如瑞幸咖啡的CMO（首席營銷官）楊飛也是此前神州優(yōu)車的CMO。
此外，瑞幸咖啡又分別在2018年7月、12月和2019年4月獲得三輪共計5.5億美元融資。其中，前兩輪投資方主要包括愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司（GIC）、中金公司、君聯(lián)資本等。
大鉦資本由華平投資前亞太區(qū)總裁黎輝成立，2016年1月，黎輝宣布從華平離職，并于當(dāng)年4月加入神州優(yōu)車，負(fù)責(zé)資本運(yùn)作。
值得一提的是，黎輝還曾擔(dān)任神州優(yōu)車的戰(zhàn)略委員會成員，這個委員會共有兩人，另外一人便是錢治亞。
愉悅資本則脫胎于君聯(lián)資本，二者都是神州優(yōu)車投資人，其中君聯(lián)資本還是神州租車時代的早期機(jī)構(gòu)投資者。
新加坡政府投資公司是新加坡兩大主權(quán)財富基金之一，成立于1982年，負(fù)責(zé)投資和管理新加坡政府的海外資產(chǎn)。最近幾年，新加坡政府投資公司成為香港資本市場最為活躍的基石投資者之一，曾經(jīng)擔(dān)任眾多新經(jīng)濟(jì)公司的基石投資人。
值得注意的是，最近幾年，不少短期內(nèi)無法盈利創(chuàng)業(yè)公司均選擇在港上市，為給資本市場以信心，它們大多會邀請基石投資人進(jìn)場。
不難發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡的融資均來源于“朋友圈”。瑞幸咖啡在4月遞交招股書的前一周，又公開了來自全球最大投資集團(tuán)公司之一的BlackRock的1.5億美元投資。
遺憾的是，即使有如此強(qiáng)大的資本支撐，瑞幸資金仍不寬裕。幾輪融資下來，瑞幸的盈利性成為一個最大問題。
這種焦慮，不是幾個大佬背書，就可以解決的。
命門問題
有投資人稱，看著瑞幸崛起，他們曾也想進(jìn)行投資，但分析了瑞幸的運(yùn)營模式后，最終打消了這個念頭。
令這位投資人士感到詫異的是瑞幸的超高估值。在2018年7月完成A輪融資時，瑞幸在全國開了525家門店，估算下來，一家門店價值190萬美元。而2017年，星巴克收購統(tǒng)一集團(tuán)在浙江滬地區(qū)運(yùn)營的1300家星巴克門店50%的股權(quán)時，只付出13億美元，一家門店的價值也才200萬美元。
其稱，B輪融資時，按瑞幸的估值22億美元和1700家門店估算，一家門店的價值已回落至129萬美元。兩輪投資機(jī)構(gòu)基本上是同一撥人，這個估值是否有水分，是否經(jīng)過第三方投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可，還是有一些疑問的。
這位投資人言論，折射出瑞幸激進(jìn)擴(kuò)張的一個關(guān)鍵問題。資金壓力，已經(jīng)對其造成重要影響，甚至導(dǎo)致瑞幸不惜以估值縮水為代價。要知道，對于瑞幸咖啡這樣的新興企業(yè)而言，融資、圈用戶、擴(kuò)大估值、再融資、再圈用戶，是其發(fā)展的一個根本邏輯。而一頓忙活，最后導(dǎo)致估值縮水，這是一干早期投資者不能容忍的，更是瑞幸咖啡的命門所在。
那么，瑞幸咖啡的資金壓力到底多大呢？
招股書顯示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為11.59億元，同時短期債務(wù)8.48億元，其中有8.2億元債務(wù)需在一年內(nèi)償還。加上今年瑞幸咖啡2000多家的開店計劃，很明顯，最近貝萊德領(lǐng)投的B+輪1.5億美元遠(yuǎn)不夠支撐。
而2018年年底，瑞幸現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期債務(wù)的數(shù)據(jù)分別為16.31億元、7.81億元。
相比之下，四個月時間，瑞幸咖啡的現(xiàn)金流狀況已在惡化。按照其今年一季度凈虧5.5億元速度，瑞幸咖啡手上的現(xiàn)金顯然并不能堅持太久。
更值得玩味的是，創(chuàng)始人及CEO錢治亞前腳剛說完“我們剛完成B輪融資，手里有足夠現(xiàn)金，主要用于開店、新產(chǎn)品研發(fā)、數(shù)據(jù)技術(shù)加強(qiáng)，補(bǔ)貼用戶和擴(kuò)大市場”。
后腳，瑞幸咖啡就新增一條動產(chǎn)抵押信息。抵押權(quán)人為中關(guān)村科技租賃有限公司，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為4500萬元。瑞幸咖啡此次的動產(chǎn)抵押物均為咖啡機(jī)、奶箱、粉倉，物品所屬地遍及北京、深圳、上海、廣州等多地門店。其中，也規(guī)定了債務(wù)人履行債務(wù)的期限為2019年3月27日至2020年3月31日。
對此，瑞幸咖啡解釋這一舉措是常規(guī)的設(shè)備融資租賃，符合輕資產(chǎn)運(yùn)營思路。不過，外界則認(rèn)為這是瑞幸極缺錢的表現(xiàn)。
一方面大舉燒錢，一方面又抵押換錢，瑞幸咖啡的夸張舉動令其資金問題成為焦點(diǎn)。未來如何發(fā)展，有待時間作答。
變局之思
盡管困局纏身，瑞幸咖啡處于持續(xù)虧損中，且與星巴克競爭的如火如荼，但瑞幸公司卻出乎意料的開始多元化了。今年2季度介入茶飲，與另一網(wǎng)紅喜茶成為競品。
原因是，錢治亞發(fā)現(xiàn)第二季度新客戶增長有一部分來自茶飲產(chǎn)品。由此，7月，瑞幸推出了小鹿茶，宣布將在全國40個城市近3000家門店推出10余款小鹿茶產(chǎn)品，并請了劉昊然代言。
這在外界看來，有些走馬觀花的意味。俗話說“術(shù)業(yè)有專攻”，眼下自己的咖啡還沒有打出成熟品牌，又想跟喜茶拼，難道就不怕?lián)炝酥ヂ閬G西瓜嗎？
值得注意的是，喜茶也沒有“袖手旁觀”。今年3月份，喜茶公司正式推出多款咖啡產(chǎn)品。一個月后，進(jìn)軍咖啡市場的喜茶又宣布完成四億元人民幣B輪融資，由美團(tuán)點(diǎn)評旗下產(chǎn)業(yè)基金龍珠資本投資。而到了今年七八月份，又有消息傳出喜茶即將完成又一輪新融資，由騰訊、紅杉領(lǐng)投，估值達(dá)90億人民幣，但這未得到喜茶公司證實(shí)。
不論消息是否屬實(shí)，對剛剛上市的瑞幸都不是個好消息。
持續(xù)虧損投入，尚未能撼動星巴克，而今，競品喜茶又有新資本助力。要知道，網(wǎng)火喜茶可不是星巴克，激進(jìn)打法可與瑞幸咖啡有的幾拼。一旦反襲咖啡市場，瑞幸咖啡又有幾成勝算呢？
一定意義上說，這不是沒有可能。雖然瑞幸咖啡已擁有體量優(yōu)勢�？捎袑＜艺J(rèn)為，這也是其最大的變數(shù)所在。燒錢和擴(kuò)張是其發(fā)展的主要手段。然而由于門店眾多，經(jīng)營情況參差不齊，未來給其經(jīng)營管理帶來挑戰(zhàn)：有的銷量可觀，有的門可羅雀。后期勢必面臨關(guān)閉運(yùn)營不良門店的局面。況且，瑞幸現(xiàn)在還處于負(fù)盈利。
除了內(nèi)憂，外患是更大考量。
根據(jù)CBNData數(shù)據(jù)顯示，中國的咖啡消費(fèi)市場規(guī)模在700億元人民幣左右，約占全球市場0.5%。中國咖啡消費(fèi)年增長率15%左右，預(yù)計2020 年中國咖啡市場銷售規(guī)模將達(dá)3000億元，2025年有望突破一萬億元。
可以說，中國的咖啡市場還是一塊待掘“金礦”。這也意味著將會有多個新興企業(yè)入局廝殺。
作為曾經(jīng)的咖啡巨頭星巴克，此前決定與“雀巢”聯(lián)姻。
此外，可口可樂也不甘寂寞，與Costa達(dá)成最終協(xié)議，以51億美元價格從Costa咖啡母公司W(wǎng)hitbreadPLC手中全資收購Costa。
目前在世界范圍內(nèi)，雀巢冠絕速溶咖啡市場，星巴克、Costa則在連鎖咖啡市場居頭部地位。
此外，全球第二大咖啡公司JDE也看中蛋糕，今年7月，JDE天貓國際旗艦店將引入旗下經(jīng)典摩可納、L‘OR、Kenco和中國消費(fèi)者曾經(jīng)耳熟能詳?shù)柠溗雇柕瓤Х绕放啤０l(fā)力中國市場的意圖明顯。
由此來看，瑞幸咖啡的對手不只一個星巴克，眾多知名咖啡品牌同臺競爭，壓力十足。再加上小鹿茶的競品喜茶和奈雪，瑞幸無疑招惹的對象太多了。
一曝十寒VS彌久留香
變局之下，一切都是浮云，唯有產(chǎn)品品質(zhì)、口碑是根本。
約四分之一的消費(fèi)者表示，咖啡品質(zhì)是他們成回頭客的最大原因。瑞幸曾宣稱，無論是在咖啡機(jī)、咖啡豆還是咖啡師的選擇上，瑞幸都是世界級的。但其實(shí)，瑞幸咖啡全部采用全自動咖啡機(jī)，只能提供選擇很少的標(biāo)準(zhǔn)化咖啡。
對比之下，星巴克除有全自動或半自動咖啡機(jī)，還可以選擇手沖咖啡。星巴克的咖啡師有綠圍裙和黑圍裙之分，身著黑圍裙的咖啡師，即已通過星巴克內(nèi)部“咖啡大師”考核，可為顧客手沖咖啡。
顯然，兩年內(nèi)快速崛起的瑞幸咖啡，還需要在產(chǎn)品品質(zhì)上更多維的沉淀打磨。
只是，一再虧損、背負(fù)盈利重任、資金壓力加大的瑞幸，似乎缺乏這種沉淀耐心。除茶飲外，瑞幸咖啡的多元腳步正在加快，意圖拓展其他業(yè)務(wù)。比如，售賣周邊產(chǎn)品。
8月19日，瑞幸咖啡宣布售賣杯子，馬克杯售價為58元/個；鹿角吸管杯定價139元/個。對此，有輿論指出，這是受到星巴克影響。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，星巴克周邊在整體業(yè)務(wù)營收占比12%，這里面占比最高的就是水杯。
不過，瑞幸畢竟與星巴克的品牌力相差較大，設(shè)計感也處起步階段，消費(fèi)者認(rèn)知也不高，具體效果如何，有待觀察。
有媒體指出，瑞幸咖啡頻頻多元化經(jīng)營背后，是盈利重壓。不過，看看被寄予厚望的小鹿茶，APP里充斥著“充二贈一”字眼。就知道其短期盈利無望，這條多元之路并不好走。
近日，瑞幸咖啡工商信息變更，經(jīng)營范圍增加了紡織品及針織品零售，服裝零售，鞋帽零售，鐘表，眼鏡零售，箱，包零售，其他日用品零售，文具用品零售等。
以此來觀，瑞幸咖啡的多元化之路已在路上，且想象空間巨大。
值得注意的是，瑞幸咖啡最大機(jī)構(gòu)投資人、大鉦資本董事長黎輝表示，瑞幸咖啡可能成為下一個亞馬遜。瑞幸咖啡全國店面已超3000家，可將這些店鋪改造成便利店。另一方面通過瑞幸咖啡的線上流量導(dǎo)向，也可建立線上便利店。
這種亞馬遜論，實(shí)在令不少人側(cè)目。這是不是瑞幸咖啡又一次激進(jìn)擴(kuò)張的前奏呢？很難想象，一直標(biāo)榜，優(yōu)選產(chǎn)品原料、精湛咖啡工藝，旨在成為咖啡文化的瑞幸咖啡，在這種龐大的多元平臺化遠(yuǎn)景中，到底有多少本業(yè)堅守、又有多少產(chǎn)品初心呢？
有“亞洲咖啡第一人”之稱的專業(yè)咖啡培訓(xùn)師譚頌寧在接受媒體采訪時坦言，一杯咖啡的質(zhì)量包含對生豆的品控、對咖啡豆的加工、拼配以及對機(jī)器的調(diào)試。以瑞幸咖啡的開店速度，很難在這么短時間內(nèi)找到這么多成熟咖啡師和優(yōu)質(zhì)咖啡豆。
換言之，瑞幸咖啡想做專業(yè)咖啡，做到品質(zhì)口碑，仍需大量的經(jīng)驗(yàn)、時間、資源、人才、技術(shù)甚至是運(yùn)氣的沉淀打磨。這種初心、這種敬畏心，不是一個速度、勇氣、資金可以替代的。
以此來看，瑞幸咖啡的多元化是否適時、適勢，就更要打個問號。
錢治亞曾表示，瑞幸咖啡目標(biāo)是在2019年三季度達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。現(xiàn)在來看，壓力不小，不過，更大的看點(diǎn)在于，瑞幸咖啡的多元化進(jìn)程，是不是更大的打臉或者危局根源呢？
外表誘人的咖啡，初體驗(yàn)者往往苦澀難咽，只有慢慢品味，才會彌久留香。
以此來看，瑞幸咖啡亦或投資者，是否也在經(jīng)歷類似尷尬呢？褪去了入局初期的新鮮感，深水區(qū)的征程，必然有更多挑戰(zhàn)考驗(yàn)。這種苦澀之路，漫長卻不可逾越。急功近利、一曝十寒者，只能功虧一簣、淪為笑柄，只有沉心打磨、勇敢精進(jìn)、才能收獲彌久留香。
咖啡的世界很小，但絕對精致和深邃。瑞幸咖啡亦或錢治亞，還有很長的專業(yè)之路要走，是一曝十寒，還是彌久留香，首條財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
來源：首條財經(jīng) 劉亞
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