2019年6月24日，蘇寧易購(gòu)公告將以現(xiàn)金48億元現(xiàn)金的對(duì)價(jià)，收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)80%的股權(quán)。
同中信股份聯(lián)合財(cái)團(tuán)并購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)和香港區(qū)業(yè)務(wù)一樣，本次蘇寧的并購(gòu)給了外資零售巨頭一個(gè)體面的退出方式。
實(shí)際上，近幾年這些零售餐飲巨頭們，在中國(guó)混得著實(shí)不咋地。我們能看到在新物種的狂浪之下，外資零售巨頭們無(wú)論是收入規(guī)模、增速、效率上都不占優(yōu)。
那么，蘇寧為什么要并購(gòu)虧損的家樂(lè)福？擴(kuò)充新零售戰(zhàn)線，與其自身的業(yè)務(wù)有一定協(xié)同是顯性的原因。但這其中，也未嘗沒(méi)存著給京東和國(guó)美一些壓力的動(dòng)機(jī)。
未來(lái)蘇寧的市值會(huì)怎么走，參考中信股份并購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)后股價(jià)橫盤的走勢(shì)，我們認(rèn)為歸根結(jié)底還是要改造好并購(gòu)的業(yè)務(wù)。然后，蘇寧自身還要打破目前持續(xù)扣非虧損的狀態(tài)——只有做到這這些，市值才有大幅增長(zhǎng)的空間。
1. 最后的體面
這幾年，外資零售餐飲巨頭們?cè)谥袊?guó)過(guò)得并不好，可以說(shuō)是每況愈下。
2017年8月4日，麥當(dāng)勞中國(guó)和香港的業(yè)務(wù)正式交割給收購(gòu)方中信股份、中信資本和凱雷組成的財(cái)團(tuán)，前者主要資產(chǎn)包括12萬(wàn)名員工、全年為10億人次提供服務(wù)的2400家麥當(dāng)勞餐廳；
2019年3月28日，沃爾瑪年報(bào)顯示近兩個(gè)財(cái)年國(guó)際業(yè)務(wù)銷售額CAGR（復(fù)合增長(zhǎng)率）為3.8%，處于停滯或者說(shuō)永續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)；
2019年6月24日，蘇寧宣布48億現(xiàn)金收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)80%股權(quán)，后者2017年虧損10.99億元，2018年虧損5.78億元。
眾多服裝快消品牌都放慢在中國(guó)的擴(kuò)張步伐，沒(méi)辦法業(yè)績(jī)實(shí)在是沒(méi)法看。唯一保持雙位數(shù)增長(zhǎng)的優(yōu)衣庫(kù)，擴(kuò)張計(jì)劃是在中韓以外的亞洲和大洋洲增加門店。
一個(gè)時(shí)代悄然落幕，根源清清楚楚的擺在那里，消費(fèi)者結(jié)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)的普及正發(fā)生不可逆的變化。
外資零售巨頭們過(guò)去所有的成功經(jīng)驗(yàn)，可能都成為前進(jìn)的絆腳石，被日新月異的中國(guó)新經(jīng)濟(jì)勢(shì)力打垮。在這種情況下被并購(gòu)?fù)顺�，無(wú)疑是外資最后的體面，經(jīng)濟(jì)上也是可接受的（數(shù)額巨大的收購(gòu)款+少數(shù)股權(quán)博未來(lái)收益）。
話到這里，醉心于快消品的投資者要發(fā)表反對(duì)意見(jiàn)了：
“唬誰(shuí)呢，外資零售餐飲巨頭還會(huì)怕你中國(guó)新經(jīng)濟(jì)？一切只是周期，過(guò)兩年駱駝仍會(huì)變得更肥更壯”。
2. 新物種狂浪下的塵埃
早年，進(jìn)入中國(guó)的傳統(tǒng)零售餐飲巨頭這樣干就能占領(lǐng)消費(fèi)者心智：
鋪天蓋地的廣告營(yíng)銷，一線明星代言，央視到地方衛(wèi)視再到戶外條幅、墻體和LED等全天候廣告轟炸；無(wú)死角的渠道覆蓋，黑河到騰沖，只要有人的地方貨就能鋪過(guò)去；再加上洋貨的品牌力，對(duì)于消費(fèi)者殺傷力是巨大的。
然而今時(shí)不同往日，互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的改變很現(xiàn)實(shí)：
消費(fèi)人群和消費(fèi)習(xí)慣的變遷，Y世代（1980年~2000年）和Z世代（1995年~2010年）活在互聯(lián)網(wǎng)里，他們的喜愛(ài)與上一代有明顯的代際。X世代（1966年~1980年）和年齡更大的人群正努力跟上互聯(lián)網(wǎng)的節(jié)奏，他們需要更好的服務(wù)（比如在盒馬鮮生上買菜半小時(shí)就送到了），以及認(rèn)知互聯(lián)網(wǎng)好跟下一代交流；
信息接收渠道的分散化，各種媒介如雨后春筍冒出來(lái)，娛樂(lè)形式的多樣式，消費(fèi)者根本沒(méi)時(shí)間接受你的廣告信息，這使得廣告效果被無(wú)限稀釋；
電商改變了貨品的擺列與獲取方式，小鎮(zhèn)上開(kāi)家沃爾瑪ROI（投入產(chǎn)出比）一定不合適，但電商通過(guò)快遞把無(wú)窮的SKU（庫(kù)存量單位）覆蓋過(guò)去卻毫無(wú)壓力。
接下來(lái)我們用數(shù)據(jù)說(shuō)話，對(duì)比家樂(lè)福、京東和阿里巴巴在中國(guó)的開(kāi)業(yè)時(shí)間和2018年收入：開(kāi)業(yè)早了八、九年的家樂(lè)福收入300億元，只有京東656億元的一半，跟阿里的2367億元就完全沒(méi)法比了。
像家樂(lè)福這樣的商超巨頭不止是收入規(guī)模比不過(guò)，效率也比不過(guò)，我們對(duì)比一下坪效：
家樂(lè)福沒(méi)太多數(shù)據(jù)，就用效率更高的沃爾瑪國(guó)際的替代，算出坪效為2.6萬(wàn)/m2（收入1208億美元、面積3.44億平方英尺，轉(zhuǎn)換匯率與面積單位）；
盒馬鮮生去年有過(guò)統(tǒng)計(jì)，17家營(yíng)業(yè)一年半的店鋪坪效為5萬(wàn)/m2；
小米之家的坪效林斌（小米總裁）曾透露高達(dá)26萬(wàn)/m2（比奢侈品Tiffany20萬(wàn)/m2左右還要高）。
那我們要問(wèn)了，這樣的家樂(lè)福蘇寧買來(lái)作何用？
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