蘇寧小店的盈利點(diǎn)在何處，又有何風(fēng)險(xiǎn)？
在檢索蘇寧小店相關(guān)信息時(shí)，發(fā)現(xiàn)對(duì)其評(píng)論存在兩大誤區(qū)：1.過(guò)分強(qiáng)調(diào)小店的互聯(lián)網(wǎng)屬性，認(rèn)為其與蘇寧電商部門的配合可以改善運(yùn)營(yíng)損耗，但卻忽略了線下的成本問(wèn)題；2.將小店以傳統(tǒng)零售行業(yè)對(duì)待，忽視在蘇寧生態(tài)中的價(jià)值。
對(duì)蘇寧小店的全面解讀，我們建議從以下幾方面進(jìn)行。
其一，蘇寧小店的盈利看什么？
以北京地區(qū)為代表，便利店的特色為，高毛利，低利潤(rùn)率，如全家毛利在30%左右，但凈利潤(rùn)為2%。
究其原因，除線下成本巨大之外，推銷成本占營(yíng)收比高達(dá)33%，原因在于隨著線上流量寡頭化，便利店要支付推銷費(fèi)用給線上，如好鄰居雖然拿到易果投資獲得淘鮮達(dá)入口，但線上毛利僅有10%左右，低于行業(yè)平均水平，與傳統(tǒng)線下促銷配合，推銷費(fèi)用成為門店最大的支出點(diǎn)之一。
在蘇寧小店產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)中，線上線下均為自營(yíng)，且線上產(chǎn)品毛利與線下保持一致，銷售額的性價(jià)比顯然更高。若用一年期限為成熟期，屆時(shí)，無(wú)論是毛利抑或是利潤(rùn)率均要高于行業(yè)平均水平，其成長(zhǎng)性也要高于行業(yè)。
同時(shí)，蘇寧小店還在門店中引入蘇寧金融、蘇寧郵局、蘇寧幫客等自營(yíng)生活業(yè)務(wù)， 探索一站式生活社區(qū)服務(wù)。根據(jù)已公開的數(shù)據(jù)來(lái)看，尤其是結(jié)合了家電售后、家政服務(wù)的蘇寧幫客受到格外歡迎。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的拓展同樣可以使得小店的日銷、毛利不斷企高。
其二，蘇寧小店的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
在2018年7月，蘇寧計(jì)劃將小店業(yè)務(wù)剝離出上市公司，有評(píng)論認(rèn)為這是風(fēng)險(xiǎn)所致，要與上市公司進(jìn)行隔離。
如何正確看待蘇寧小店的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是尤為重要的。
在前文的分析中，對(duì)蘇寧小店的損益情況已經(jīng)有了相對(duì)全面的闡述，在龐大的門店攤銷成本中，成熟運(yùn)營(yíng)之前的小店虧損乃是必然。
那么，既然成熟之后蘇寧小店一片光明，那么在其成長(zhǎng)中有會(huì)有何風(fēng)險(xiǎn)呢？
我們建議從倉(cāng)儲(chǔ)周轉(zhuǎn)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)兩個(gè)角度來(lái)看，若發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)引起倉(cāng)儲(chǔ)周轉(zhuǎn)減速和現(xiàn)金的吃緊。
先看倉(cāng)儲(chǔ)周轉(zhuǎn)情況。年報(bào)顯示，2018年末的庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期為34.81天，在當(dāng)期蘇寧小店大規(guī)模展店的情況下，還要略低于2017年同期的34.89天，可見小店對(duì)庫(kù)存幾乎未有任何影響，基本可控，且通過(guò)測(cè)算全家倉(cāng)儲(chǔ)周轉(zhuǎn)周期，該數(shù)字為30天左右，在發(fā)展初期，蘇寧小店對(duì)庫(kù)存的控制良好，達(dá)到行業(yè)成熟門店水平。
再看現(xiàn)金流的問(wèn)題，雖然蘇寧將其剝離出上市公司財(cái)報(bào)，我們?nèi)韵Ｍㄟ^(guò)公開數(shù)據(jù)探討其對(duì)現(xiàn)金流的壓力問(wèn)題。
以一年期為成熟周期，如今小店對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的壓力已不會(huì)迅速加大，考慮到當(dāng)前5000家門店的目標(biāo)已經(jīng)完成，新開門店對(duì)現(xiàn)金流壓力放緩。
截至2018年末，蘇寧易購(gòu)的現(xiàn)金儲(chǔ)備尚有480億之多，完全可以負(fù)擔(dān)此部分費(fèi)用。
或許剝離蘇寧小店業(yè)務(wù)有屏蔽風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但經(jīng)過(guò)上文分析，即便留在上市公司，除短期內(nèi)對(duì)盈利狀況有影響外，并不會(huì)對(duì)其有太大損耗。
總結(jié)全文：蘇寧小店承載著蘇寧加速全品類運(yùn)營(yíng)的重任，現(xiàn)階段仍屬于投入期，但中長(zhǎng)期利好頗大，也是蘇寧積蓄下階段能力的重要籌碼，未來(lái)潛力可觀。
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