在港股市場，上市公司與沽空機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)斗每天都在上演。
輝山乳業(yè)大戰(zhàn)空頭渾水，高譚研究大戰(zhàn)瑞聲科技，烽火研究沽空科通芯城，2017年的港股更是做空案例頻生，無一不是都是針對上市公司財(cái)務(wù)造假事件。
如今，又一家做空機(jī)構(gòu)盯上了周黑鴨下滑的業(yè)績。
01
說起周黑鴨，愛吃鹵味的同學(xué)一定不陌生。
在鹵味食品圈，周黑鴨與絕味食品牢牢霸占行業(yè)前兩名，但這次做空機(jī)構(gòu)把矛頭對準(zhǔn)了周黑鴨。
此次做空周黑鴨的機(jī)構(gòu)是艾默森，其之前的著名戰(zhàn)例為中國宏橋。
在2017年，艾默森發(fā)表了中國宏橋財(cái)務(wù)業(yè)績造假和騙取補(bǔ)貼的報(bào)告，導(dǎo)致當(dāng)日中國宏橋被做空 83分鐘市值蒸發(fā)43億。
這次，艾默森直指周黑鴨的業(yè)務(wù)銷售存在“被增長”的情況。
在3月初，艾默森宣稱通過對華中地區(qū)524家門店的POS機(jī)的研究，蹲點(diǎn)監(jiān)控了13個(gè)小時(shí)之后，發(fā)現(xiàn)這些POS機(jī)運(yùn)行的最后一個(gè)小時(shí)內(nèi)的銷售單據(jù)，是在沒有顧客的時(shí)候打出的，同時(shí)又立刻取消。
利用這種方式這些零售店的銷售量提高了28%，艾默生更是提出了幽靈顧客的說法。
進(jìn)而認(rèn)為周黑鴨2018年的實(shí)際利潤僅有2.55億元，比周黑鴨官方預(yù)計(jì)的5.33億少了52.2%，周黑鴨只值2.4港元。
相比現(xiàn)在接近4港元的股價(jià)，周黑鴨還有很多做空空間。
周黑鴨在3月6日發(fā)出澄清聲明，稱未將任何已取消訂單入賬作為銷售，做空機(jī)構(gòu)的調(diào)研樣本規(guī)模不足，并認(rèn)為對方高估了華中地區(qū)相應(yīng)時(shí)間內(nèi)的日均客單數(shù)。
時(shí)隔一周，第二回合又開始了。
艾默森又找出澄清聲明的錯(cuò)誤。
在聲明中，周黑鴨寫道：沽空報(bào)告稱截至2018年9月30日的3個(gè)月，周黑鴨華中地區(qū)每間零售店的平均日銷售量上漲28%。
但那篇報(bào)告卻寫的是，華中地區(qū)每間零售店的平均日銷售量比實(shí)際平均日銷售量高38.7%，并沒有提及平均日銷售量的上漲。
針對調(diào)研規(guī)模不大，艾默森表示這11家店是業(yè)務(wù)量相對較大的零售店。
此外周黑鴨回應(yīng)并未將任何已取消訂單入賬作為銷售，以及存在正常取消和掛單訂單兩種情況。
不過，艾默森拿出了調(diào)查的案例。列出了周黑鴨湖南長沙一家鐵路商店的詳細(xì)銷售單，正常來說，顧客和銷售員從下單暫停訂單，再到發(fā)起新的訂單，10秒內(nèi)需完成8個(gè)步驟。
1個(gè)POS機(jī)在8分鐘內(nèi)生成了36張取消交易銷售單，那么意味著有36位顧客出現(xiàn)在這家商店，做著完全相同的事情。
3月14日，周黑鴨做出了反擊，掛單后批量取消的操作，或許是因?yàn)閱T工在進(jìn)行POS系統(tǒng)培訓(xùn)。
艾默森你根本不了解我們的運(yùn)營情況，在亂說。
對于掛單訂單與完成訂單存在時(shí)間差，周黑鴨 表示，客戶掛單后放棄購買，銷售人員可能會在后續(xù)客戶下單時(shí)重新激活原掛單訂單，從而造成時(shí)間差。
從3月初的首波交鋒開始，雙方大打口水戰(zhàn)，各執(zhí)一詞。
進(jìn)入2019年，周黑鴨股價(jià)上漲了25%，而此時(shí)做空機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)周黑鴨，無疑是針對周黑鴨的即將正式公布的年報(bào)。
此前，周黑鴨發(fā)布公告預(yù)計(jì)利潤比2017年下降30%，2017年周黑鴨利潤為7.62億。
長期以來，做空機(jī)構(gòu)們的重要手法是揭露財(cái)務(wù)造假，以此獲利。
一般最受傷的都是被攻擊的上市公司，而周黑鴨被攻擊也是因?yàn)闃I(yè)績下滑帶來的煩惱。
02
鹵味作為一種傳統(tǒng)食品，有著龐大的民眾消費(fèi)基礎(chǔ)。
近幾年，隨著消費(fèi)升級，鹵制品實(shí)現(xiàn)味覺創(chuàng)新。以周黑鴨、絕味、為代表的輕食鹵制品異軍突起，更是激活了年輕一代的消費(fèi)潛力。
作為行業(yè)雙強(qiáng)，在銷售端，周黑鴨選擇直營的模式，絕味選擇加盟模式。
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