競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手呷哺呷哺：
高速擴(kuò)張存隱憂(yōu) 后上市時(shí)代發(fā)展不易
比海底撈先上市一步的呷哺呷哺（HK：00520），是另一近年來(lái)少有的帶領(lǐng)餐飲行業(yè)登陸資本市場(chǎng)的明星先鋒，但兩者的發(fā)展路徑和目標(biāo)定位略有不同。
1998年，從臺(tái)灣來(lái)到大陸做珠寶生意的“富二代”賀光啟決定轉(zhuǎn)型�；I備兩年，終于將珠寶生意工廠化的模式經(jīng)驗(yàn)，移植到了火鍋上。第一家快餐火鍋店——“呷哺呷哺”在北京西單正式扎營(yíng)開(kāi)業(yè)。
呷哺呷哺的客單價(jià)走中低平價(jià)路線，維持在人均35-65元/位之間，與海底撈形成鮮明“價(jià)格帶”占位，對(duì)應(yīng)不同客戶(hù)群。多年來(lái)，呷哺呷哺一直保持較高的開(kāi)店擴(kuò)張速度，2011–2017年，呷哺呷哺門(mén)店數(shù)分別為243家、330家、394家、452家、552家、639家和759家，每年平均以100家的開(kāi)店規(guī)模在擴(kuò)張。截至2018年6月底，呷哺呷哺有780家呷哺餐廳，遍布中國(guó)14個(gè)省份的86個(gè)城市以及3個(gè)直轄市。
2014年12月，呷哺呷哺在港交所敲響了上市的鐘聲。然而，其年報(bào)顯示，呷哺呷哺近年凈利潤(rùn)增幅明顯放緩，其中2017年凈利潤(rùn)為4.31億元，同比增長(zhǎng)15.9%，明顯低于2016年的39.7%，凈利增速下降23.8%。
由于凈利潤(rùn)增速不及市場(chǎng)預(yù)期，近期呷哺呷哺的股價(jià)有所下跌，摩根大通也下調(diào)了呷哺呷哺股份目標(biāo)價(jià)，由18港元降至16港元。此外，受“老鼠門(mén)”事件影響，9月10日、11日，呷哺呷哺股價(jià)分別下跌6.11%、6.32%，兩個(gè)交易日市值蒸發(fā)約15億港元。自8月以來(lái)，呷哺呷哺股價(jià)持續(xù)下跌。距今年7月的股價(jià)高點(diǎn)已下跌了超40%。
如今，對(duì)呷哺呷哺來(lái)說(shuō)，海底撈的上市或?qū)?lái)更大的打擊。與即將登陸資本市場(chǎng)的海底撈相比，呷哺呷哺仍有差距。呷哺呷哺財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2017年?duì)I收規(guī)模為36.6億元，約為海底撈的1/3；凈利為4.2億元，同樣是海底撈的1/3。2017年呷哺呷哺的翻臺(tái)率為3.3，同樣低于海底撈。
后起之秀輝哥火鍋、小尾羊：
細(xì)分火鍋市場(chǎng)殺出血路
咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Frost& Sullivan的報(bào)告顯示，海底撈在火鍋市場(chǎng)的占有率約1.5%，而呷哺呷哺、小尾羊在內(nèi)的5家已掛牌上市火鍋企業(yè)的合計(jì)市占率不到1%，行業(yè)集中度較低。
在巨頭海底撈的“陰影”之下，一批中小火鍋餐飲企業(yè)，也在通過(guò)細(xì)分市場(chǎng)而積聚著力量。
今年5月初，粵式火鍋品牌輝哥火鍋被曝出意欲借殼上市，該品牌2004年在上海創(chuàng)立，如今旗下?lián)碛懈邫n品牌“輝哥”、大眾品牌“小輝哥”以及川式火鍋“洪員外”等近百家家門(mén)店。
隨后，大慶乳業(yè)（01007）重新上市申請(qǐng)通過(guò)港交所聆訊，“輝哥火鍋”借殼上市一事最終塵埃落定。根據(jù)協(xié)議，大慶乳業(yè)將通過(guò)“反向收購(gòu)”輝哥火鍋重獲上市資格，只是上市主體將更變?yōu)?ldquo;輝哥火鍋”。
“輝哥火鍋”劍指高端路線。2015-2017年，“輝哥”品牌門(mén)店客戶(hù)的人均消費(fèi)從538.5元增至694.6元，同比上漲29%。相比之下，同在香港上市的火鍋概念公司旗下的高端品牌，其客單價(jià)僅有115元。
與輝哥火鍋的借殼上市不同，小尾羊的選擇是新三板。
來(lái)自?xún)?nèi)蒙古、創(chuàng)立于2001年的小尾羊，在三線城市起家，擁有200多家門(mén)店，還把店開(kāi)到了阿聯(lián)酋、美國(guó)、英國(guó)、意大利等海外市場(chǎng)。
2016年，11月，小尾羊餐飲板塊掛牌新三板。根據(jù)其公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)，小尾羊火鍋業(yè)態(tài)中有精品商務(wù)火鍋，人均消費(fèi)100-110元；大眾消費(fèi)火鍋，人均消費(fèi)60-70元；2015年底推出的另一品牌溫都戈冷鮮羊肉火鍋人均消費(fèi)120-150元，以滿(mǎn)足不同消費(fèi)群體的需求。
2017年中國(guó)火鍋餐飲行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到4362億元，占比13.67%。根據(jù)Frost &Sullivan的數(shù)據(jù)，未來(lái)中國(guó)火鍋餐廳市場(chǎng)將按10.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2018年總收入將達(dá)到4814億元。
與行業(yè)規(guī)模相對(duì)應(yīng)的，是中國(guó)餐飲業(yè)舉步維艱的資本化進(jìn)程。財(cái)務(wù)不透明以及規(guī)范化運(yùn)營(yíng)管理、持續(xù)盈利能力和食品安全問(wèn)題是資本市場(chǎng)質(zhì)疑餐飲行業(yè)最集中的問(wèn)題。迄今為止，在全球各地上市的中國(guó)餐飲企業(yè)只有30多家，且大部分為香港本土餐飲公司。
由此，有業(yè)內(nèi)人士表示，此番海底撈上市，或昭示出餐飲行業(yè)和資本市場(chǎng)的結(jié)合，未來(lái)將會(huì)更加緊密。隨著海底撈順利登陸港股，餐飲行業(yè)有望將迎來(lái)新一波上市潮。
《財(cái)經(jīng)》新媒體 伊珊 徐徜徉/文
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