近日來，關(guān)于新希望六和股份有限公司（新希望000876.SZ）在6月10日發(fā)布的一則公司獲準(zhǔn)發(fā)行不超過人民幣30億元的超短期融資券的公告，引發(fā)業(yè)界熱議。早在2016年4月13日，新希望就已召開2016年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過《關(guān)于發(fā)行超短期融資券的議案》，同意公司向中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過人民幣30億元的超短期融資券。
新希望為何要進(jìn)行短期融資？這或與新希望出現(xiàn)流動(dòng)資金大幅下滑有關(guān)。新希望2017年第一季度財(cái)報(bào)顯示，新希望經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不到1億元，同比跌幅在86%以上。而對(duì)于這筆短融資金，新希望已等待一年之久，這對(duì)新希望似乎應(yīng)算是遲來的好消息。
與此同時(shí)，公開資料顯示，2014年、2015年和2016年，新希望營業(yè)收入分別約為700億、615億和609億元；換言之，3年時(shí)間，新希望營業(yè)收入“蒸發(fā)”91億元左右。營收頹勢，資金吃緊，董事長劉暢及新希望將如何應(yīng)對(duì)？
老主業(yè)或拖累新希望
人們不禁會(huì)問，為何作為農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)之一的新希望現(xiàn)金流及業(yè)績會(huì)出現(xiàn)如此大幅波動(dòng)。新希望2016年財(cái)報(bào)顯示，2016年第一季度，新希望經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為7.2億元，同比增幅接近100%；而2015年第一季度，新希望經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近3.65億元，同比增長在195%左右。
新希望方面在公告中承認(rèn)，2017年第一季度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與2016年同期比較減少6.2億元左右，下降幅度86%，主要系當(dāng)期公司的應(yīng)收賬款增加、應(yīng)付賬款下降所致 。對(duì)此，記者連線劉暢助理希望劉暢對(duì)此給予解讀，但其助理表示，劉總近期一直在外出差，不便接受采訪。
此外，據(jù)新希望2017年第一季度財(cái)報(bào)顯示，新希望應(yīng)付賬款由2017年年初28.7億元，降至2017年第一季度末25.1億元左右，下降約為3.6億元。但令投資者感到不解的是，新希望方面卻沒有在公告中解釋2017年第一季度應(yīng)付賬款下降的原因。對(duì)此，6月13日，記者給新希望相關(guān)部門負(fù)責(zé)人發(fā)去采訪函，希望得到合理解釋，但截至記者發(fā)稿，并未收到任何回復(fù)。
“新希望應(yīng)付賬款主要都是供應(yīng)商貨款，應(yīng)付賬款下降應(yīng)是2017年第一季度支付給供應(yīng)商的貨款較多所致。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者。新希望既要給經(jīng)銷商一定賒銷額度，還要及時(shí)付給供應(yīng)商貨款，這將直接導(dǎo)致新希望的資金鏈壓力吃緊。而實(shí)際上，上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流量是否充沛，不僅關(guān)系到其支付股利、償還債務(wù)的能力，也關(guān)系到公司未來的生存和發(fā)展。
一位專注于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資人對(duì)記者表示，賒銷模式是飼料行業(yè)中非常普遍的合作模式，多數(shù)養(yǎng)殖戶基本都為個(gè)體模式，其資金鏈相對(duì)比較緊張。其三方關(guān)聯(lián)模式為：飼料企業(yè)將產(chǎn)品賒銷給經(jīng)銷商，再由經(jīng)銷商賒銷給養(yǎng)殖戶。
對(duì)于飼料行業(yè)的賒銷模式是否能有其他替代方式的疑問，該投資人表示，這個(gè)領(lǐng)域沒什么好辦法。負(fù)債主體都是經(jīng)銷商，基本都是經(jīng)銷商給養(yǎng)殖戶墊款，企業(yè)對(duì)經(jīng)銷商的賬期在2-3個(gè)月左右，但養(yǎng)殖戶對(duì)經(jīng)銷商的賬期在半年左右。
“飼料行業(yè)的同質(zhì)化競爭日趨嚴(yán)重，同時(shí)飼料行業(yè)直接受生豬價(jià)格影響，波動(dòng)較大，近期飼料經(jīng)銷商叫苦不迭。”一位大型養(yǎng)殖企業(yè)的老板告訴記者，因飼料行業(yè)的同質(zhì)化競爭，如果飼料企業(yè)不采用給養(yǎng)殖戶賒銷模式，客戶便會(huì)瞬間流失。
而為解決上市公司的資金壓力，新希望或許只能寄托于銀行借款。在長期借款和應(yīng)付債券沒有下降的情況下，截至2017年第一季度末，新希望短期借款金額達(dá)32.45億元，相較于2017年年初不到21億元，飆升11億元左右。截至2017年第一季度末，新希望的貨幣資金約為32.2億元。合理的理解應(yīng)為，新希望的貨幣資金還沒有短期借款多，這并未算上長期借款、應(yīng)付債券以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。
2016年5月27日，新希望聯(lián)席董事長及CEO陳春花宣布離任，劉暢開始獨(dú)自掌管新希望。彼時(shí)，劉暢對(duì)新希望展開一系列轉(zhuǎn)型動(dòng)作。新希望置換、出售持有的“成都新希望實(shí)業(yè)”、“四川新希望實(shí)業(yè)”、“新希望乳業(yè)”的全部股權(quán)，置換、發(fā)行股份購買了農(nóng)牧類資產(chǎn)。該重大資產(chǎn)重組完成后，新希望方面曾表示，公司的生產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、行業(yè)競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到大幅提升，成為目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整、產(chǎn)品覆蓋面最廣的農(nóng)牧類上市公司，其行業(yè)競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到較大提升。但問題在于，新希望還是出現(xiàn)了現(xiàn)金流量吃緊的狀態(tài)，同時(shí)上市公司營業(yè)收入也出現(xiàn)較大頹勢。
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新希望經(jīng)營現(xiàn)金流凈額縮水86% 賬上貨幣全部來自借款
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