私有化背后的新零售難題
對于銀泰商業(yè)實施私有化退市的原因，包括國泰君安分析師宋濤、中投證券（香港）分析師劉思遠(yuǎn)在內(nèi)的多位分析師均向觀點地產(chǎn)新媒體表示，誠如銀泰商業(yè)在公告中所披露，公司私有化退市主要基于三方面的原因：
一是港股來說，零售股房企的估值長期處于比較低的地位，企業(yè)想通過港股進(jìn)行新一步的融資也比較困難；
二是阿里巴巴在整個新零售的背景下，也在推行線上線下相結(jié)合，進(jìn)行電子化數(shù)據(jù)化的零售，銀泰作為比較重要的線下平臺，在進(jìn)行短期轉(zhuǎn)型時所推行的一系列策略可能對短期的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響，而且對股價或?qū)a(chǎn)生進(jìn)一步的負(fù)面作用，有些策略也難以得到股東的支持，所以退市的話將使得其轉(zhuǎn)型策略更趨靈活；
三是不排除在實現(xiàn)私有化退市之后，銀泰商業(yè)或與萬達(dá)商業(yè)一樣選擇回A上市，畢竟，在阿里入股新三板上市公司三江股份后，三江股份股價即有了快速的上漲，在A股嘗到了甜頭的阿里有此想法并不出奇。
但在描繪美好的A股上市前景之前，擺在銀泰商業(yè)面前的，是國內(nèi)低迷的零售環(huán)境以及并不被看好的業(yè)績表現(xiàn)。
據(jù)了解，截止2016年6月，銀泰商業(yè)已在營及管理全國共29家百貨店及17個購物中心，總建筑面積達(dá)292.4萬平方米。
翻開銀泰商業(yè)近年來的年報顯示，2013、2014及2015年，銀泰商業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.10億元、52.51億元及57.55億元，同比增長15.4%，1.7%級12.3%；歸屬于母公司凈利潤分別為15.95億元、11.21億元及13.17億元，同比增長64%、-29.7%及17.5%。
2016年上半年，銀泰商業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入30.48億元，同比微降0.26%；除稅前利潤則僅有8.27億元，同比下降25.78%。
從銀泰商業(yè)近年來披露的財務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，近年來銀泰商業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)變化起伏較大，整體經(jīng)營處于較為不穩(wěn)定狀態(tài)。
記者了解到，在阿里巴巴戰(zhàn)略投資銀泰商業(yè)之后，為應(yīng)對百貨業(yè)寒冬，銀泰商業(yè)進(jìn)行了一系列的轉(zhuǎn)型調(diào)整。
一是對自身業(yè)態(tài)做出了相應(yīng)的調(diào)整，對部分百貨店進(jìn)行了類購物中心的改造，并在新增門店中不斷提升購物中心比重。
資料顯示，，在銀泰商業(yè)2010年至2015年新增的23家門店中，百貨商場為7家，新增購物中心為16家，購物中心增長速度迅猛。
二是借助阿里巴巴的電商平臺和大數(shù)據(jù)，在O2O業(yè)務(wù)上與阿里展開全面合作。目前，已有約68個在線淘品牌在公司實體店內(nèi)出售，約786個公司線下品牌在線上銷售。公司還在杭州市下沙開設(shè)首個廠家直銷店，為客戶提供O2O服務(wù)。
值得注意的是，銀泰商業(yè)還同時在試行項目的輕資產(chǎn)化，公司與今年5月份就北京大紅門店簽訂資產(chǎn)證券化協(xié)議，并表示未來仍會采取此方式盤活資金，實施輕資產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。
這也被外界解讀為銀泰商業(yè)在經(jīng)歷長達(dá)16年重資產(chǎn)經(jīng)營之后，開始進(jìn)行的減負(fù)舉動。
銀泰商業(yè)近年年報顯示，2013、2014及2015年，銀泰商業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.09%、58%及57%。
雖然相對很多內(nèi)房企業(yè)來說，銀泰商業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并不算高，但對于講求穩(wěn)健的香港體系而言，該比率仍然意味著較大的負(fù)債風(fēng)險，再加上對內(nèi)地零售百貨的不看好，表現(xiàn)在股價上就是銀泰商業(yè)長期的估值低迷。公司股價從2007年上市發(fā)行時的5.39港元，最高上漲至2015年7月份的11.86港元，最終回落至公告日的7.03港元。
對于過往以重資產(chǎn)為主、負(fù)重前行的銀泰商業(yè)而言，想要從港股上市平臺上獲取融資顯然并不現(xiàn)實，而在阿里入股之后，公司所進(jìn)行的一系列轉(zhuǎn)型勢必影響股價表現(xiàn)，在認(rèn)為自身估值被低估的情況下，選擇從H股退市或許也在情理之中。
值得一提的是，雖然銀泰商業(yè)在公告中已明確表示，公司不會增加10.00港元注銷價，聯(lián)席要約方也并無保留有關(guān)權(quán)利，但多位港股分析師在接受觀點地產(chǎn)新媒體問詢時均表示，10.00港元的私有化價格是一個市場比較滿意的價格，銀泰商業(yè)私有化獲通過將是大概率事件。（來源：觀點地產(chǎn)網(wǎng)）
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