高檔酒市場經(jīng)過調(diào)整后已完成洗牌，“茅五洋”的龍頭地位依舊，但茅臺主營收入增長15%，凈利潤只增長12%，主要是由于茅臺系列酒成本激增所致
近日，18家上市白酒企業(yè)均完成了2016年半年報的發(fā)布。綜合這些半年報的數(shù)據(jù)來看，白酒全行業(yè)上半年的營業(yè)總收入為671億元，同比增長11%；凈利潤總額207億元，同比增長13%。
其中，有15家上市白酒企業(yè)的營業(yè)收入同比增長，11家的凈利潤增長超過10%。而“茅五洋”（茅臺、五糧液和洋河股份的合稱）的龍頭地位依舊，其營業(yè)總收入、凈利潤總額均超過其他15家白酒上市公司的總和，分別占到全行業(yè)的62%和81%。
跟龍頭不可撼動的地位形成強烈對比的，則是在白酒業(yè)業(yè)績回暖之際掉隊的酒企。其中，酒鬼酒和金種子酒的營業(yè)收入和凈利潤呈現(xiàn)“雙降”，其中原因值得探究。此外，高庫存一度是白酒企業(yè)的“心頭病”，其目前狀況如何也頗為引人關(guān)注。
就上市白酒企業(yè)半年報所呈現(xiàn)出的狀態(tài)，《投資者報》記者聯(lián)系采訪部分上市白酒企業(yè)，最終得到洋河股份相關(guān)人士的回復。
茅臺成本費用升幅大
“茅五洋”上半年的營業(yè)總收入為416億元，占18家上市白酒企業(yè)的62%，同比增長14%；凈利潤總額為168億元，占18家上市白酒企業(yè)的81%，同比增長17%。
具體來看，“茅五洋”的營業(yè)收入分別為182億元、133億元和102億元，同比增長15%、18%和6%；凈利潤分別為94億元、40億元和34億元，同比增長12%、18%和7%。
值得注意的是，貴州茅臺的凈利潤增幅小于收入增幅，由此看出貴州茅臺的成本費用增長較快。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺上半年的營業(yè)成本為15億元，同比增長27%。貴州茅臺的主營業(yè)務是由茅臺酒和系列酒組成，其中茅臺酒上半年的營業(yè)成本為11億元，同比增長14%；系列酒上半年的營業(yè)成本為4億元，同比增長78%。
此前，貴州茅臺總經(jīng)理李保芳在2015年度全國經(jīng)銷商聯(lián)誼會指出，為了推動系列酒的發(fā)展，2016年系列酒的市場運作費用甚至會超過茅臺，公司會用大量的資源和支持來做系列酒市場。
申萬宏源研報表示，茅臺在本輪白酒行業(yè)調(diào)整和復蘇中最為受益。高檔酒市場經(jīng)過調(diào)整后已完成洗牌，茅臺在高端酒中的市場占有率得到鞏固并超過50%，未來優(yōu)勢會不斷擴大。五糧液與洋河股份的二三名之爭同樣引人矚目，而中高端白酒銷售是這些企業(yè)利潤的主要貢獻者。
不難看出，無論營業(yè)收入還是凈利潤增速，洋河股份均稍遜“茅五”一籌。為探尋原因，記者進一步翻閱半年報發(fā)現(xiàn)，洋河股份的主營業(yè)務按地區(qū)來看，省內(nèi)的營業(yè)收入為56億元，同比下降5%。同時，江蘇省的第二大白酒上市企業(yè)今世緣在省內(nèi)市場的收入?yún)s增長6%至14億元，表現(xiàn)好于洋河股份。
那么，造成洋河股份省內(nèi)市場收入下降的主要原因有哪些？洋河股份相關(guān)人士對記者說：“公司省內(nèi)市場上半年出現(xiàn)下降，原因在于公司實施的限量及提價政策，短期內(nèi)對銷售數(shù)字會有所影響；目前新的市場價格已經(jīng)為市場所逐步接受，且階段性限量之后，市場供需已經(jīng)達到較好的平衡狀態(tài)，預計省內(nèi)市場后期會逐步恢復增長。省內(nèi)銷售措施仍將集中于產(chǎn)品升級、渠道開發(fā)、品牌建設及消費者互動等基本方面。”
除了據(jù)守已有市場，洋河股份還嘗試開拓新產(chǎn)品。據(jù)悉，微分子酒是洋河股份耗時5年研發(fā)的新產(chǎn)品，主打健康概念。然而，記者卻沒能在公司半年報中找到該產(chǎn)品的任何銷售數(shù)據(jù)。就此，洋河股份相關(guān)人士告訴記者：“微分子酒是公司戰(zhàn)略性儲備產(chǎn)品，目前還處于市場導入初期，現(xiàn)階段仍以核心消費者培育和核心終端打造為主，短期內(nèi)不會過于突出銷售任務考核。同時，根據(jù)深交所規(guī)定的信息披露深度要求，微分子酒銷售情況不需在半年報中單獨披露。”
“雙降”的金種子酒和酒鬼酒
有領(lǐng)先的，也有掉隊的。作為“徽酒”四朵金花之一的金種子酒，其2016年上半年的營業(yè)收入為7億元，同比下滑12%；凈利潤為0.11億元，同比下滑68%。
公司表示，因受市場因素影響，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入與去年同期相比出現(xiàn)下降，導致凈利潤出現(xiàn)大幅下降。上半年公司酒業(yè)營收比去年同期減少16%。同時，由于銀行理財產(chǎn)品規(guī)�？s小，投資收益同比下降82%，此外計提的壞賬準備相應增加，資產(chǎn)減值損失上升151%。
而同為“徽酒”四朵金花的古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒上半年的營業(yè)收入分別為30億元、15億元和15億元，同比增長12%、13%和下降1%；凈利潤分別為4億元、4億元和3億元，同比增長13%、49%和17%。除了迎駕貢酒的營業(yè)收入微降以外，其余的業(yè)績均比金種子酒好。
就“徽酒”四朵金花的市值來看，金種子的市值也是最低的。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒的總市值分別為：191億元、187億元、183億元和53億元，市盈率分別為：25.2、22.9、30.6和80.4。值得一提的是，金種子酒在2012年高峰時期的市值為121.71億元。
同樣出現(xiàn)“雙降”的酒鬼酒，今年上半年的營業(yè)收入2.9億元，同比下降5%；凈利潤為0.39億元，同比下降1.9%。對于業(yè)績下滑的原因，酒鬼酒沒有在半年報中具體說明。記者就此問題提出采訪，但是公司方面未能給出合理解釋。
長江證券研報認為，由于調(diào)整了產(chǎn)品策略，砍掉一些延伸、貼牌品牌，導致公司收入短期下滑，加上二季度加大了宣傳推廣，銷售費用大幅提升，費用增長壓力相對較大。
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