折戟A股
2011年的一個公開場合，張?zhí)m意外地“炮轟”后者：“引進(jìn)鼎暉是俏江南最大的失誤，毫無意義”。
曾經(jīng)，張?zhí)m對資本市場的態(tài)度是“敬而遠(yuǎn)之”。畢竟，開餐館的都明白業(yè)內(nèi)一個最淺顯的道理：天下沒有白吃的午餐。
中國餐飲協(xié)會原秘書長邊疆向網(wǎng)易財經(jīng)指出，對于很多餐飲企業(yè)來說，穩(wěn)定的單店業(yè)績便可提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此企業(yè)經(jīng)營者并不需要付出太多就能賺到真金白銀。
正因如此，在2006年下半年舉行的一次主題為“基金投資與上市增值”的論壇上，張?zhí)m曾斬釘截鐵地與幾名投資人辯論：“我有錢，干嘛要基金投資啊?我不用錢，為什么要上市啊?”
而在這之前，2005年左右，世界著名企業(yè)菲亞特集團(tuán)曾提議以10億美元入股俏江南。一位當(dāng)初曾打算投資俏江南的VC人士回憶，張?zhí)m當(dāng)時的態(tài)度非常傲慢，“她完全講不清大舉擴(kuò)張之下的贏利來源，財務(wù)報表也一塌糊涂。”最終雙方未能走到一起。
一切在2008年發(fā)生了變化。這一年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，餐飲業(yè)在眾多行業(yè)中脫穎而出，成為許多PE逆市投資的最重要選擇。2008年前后，百勝入股小肥羊，快樂蜂全資收購永和大王，IDG投資一茶一座，全聚德與小肥羊先后成功上市，中國內(nèi)地餐飲業(yè)對于資本的熱情空前高漲。而在此之前，據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)了解，很少會有投資人看重餐飲業(yè)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2008年前后，中國6%的餐飲連鎖企業(yè)引入資本準(zhǔn)備上市，72%的企業(yè)與多家投行洽談，許多原本離上市遙不可及的企業(yè)突然成為投資人追逐的對象。
張?zhí)m也一改往昔“不差錢”“不上市”的態(tài)度，開始與風(fēng)投接觸。
2008年年初，在楓谷投資合伙人曾玉和易凱資本王冉的撮合下，張?zhí)m結(jié)識了鼎暉創(chuàng)投的合伙人王功權(quán)。當(dāng)年的媒體報道稱“兩人性格投契，相談甚歡”。
張?zhí)m最終接受了鼎暉創(chuàng)投伸來的橄欖枝。2008年9月30日，俏江南與鼎暉創(chuàng)投簽署增資協(xié)議，鼎暉創(chuàng)投注資約合2億元人民幣，占有俏江南10.526%的股權(quán)。
根據(jù)報道，俏江南與鼎暉創(chuàng)投簽署的投資條款也有所謂的“對賭協(xié)議”：如果非鼎暉方面原因，造成俏江南無法在2012年底上市，則鼎暉有權(quán)以回購方式退出俏江南。2012年底是當(dāng)初雙方約定上市的最后期限。也有說法稱，俏江南如果無法在2012年年底上市，另一種結(jié)果是張?zhí)m將面臨失去控制權(quán)的風(fēng)險。
獲得鼎暉創(chuàng)投注資以后的張?zhí)m“意氣風(fēng)發(fā)”。俏江南前高管邵偉(化名)向網(wǎng)易財經(jīng)回憶，按照張?zhí)m當(dāng)時的設(shè)想，是次與鼎暉創(chuàng)投的合作，俏江南除了獲取資金外，還希望借助對方的經(jīng)驗(yàn)，幫助自己做軟硬件方面的提升。
據(jù)張?zhí)m介紹，鼎暉創(chuàng)投投資的2億元，被用于提升俏江南的軟硬件。“我們在系統(tǒng)建設(shè)上花了1億元，還有1億元聘請了麥肯錫、北大縱橫、日本酒店管理公司等許多咨詢公司幫助我們做管理方面的咨詢。”
2010年初，張?zhí)m聘請麥肯錫原合伙人魏蔚擔(dān)任俏江南CEO，并引入多位職業(yè)經(jīng)理人。隨后，張?zhí)m和鼎暉創(chuàng)投按持股比例，將一些股權(quán)低價轉(zhuǎn)讓給魏蔚和其他經(jīng)理人。
但魏蔚僅僅待了一年就選擇了離開。據(jù)俏江南內(nèi)部人士透露，魏蔚離開的原因，一是她系外企出身，跟張?zhí)m的理念不合;二是張?zhí)m想把俏江南做成家族企業(yè)，魏蔚對此不感興趣。魏蔚離開后，張?zhí)m的兒子汪小菲出任俏江南集團(tuán)總裁。
登錄中國A股市場，也被張?zhí)m提上了俏江南的日程。2011年3月，俏江南向證監(jiān)會發(fā)行部提交了上市申請，但在隨后的數(shù)月內(nèi)，俏江南未能收到相關(guān)政府部門的書面反饋意見。
上市的漫長等待似乎也漸漸引發(fā)了張?zhí)m對于鼎暉創(chuàng)投的不滿。2011年的一個公開場合，張?zhí)m意外地“炮轟”后者：“引進(jìn)鼎暉是俏江南最大的失誤，毫無意義”“他們什么也沒給我們帶來，那么少的錢稀釋了那么大股份”。張?zhí)m稱，她早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報，雙方?jīng)]有談攏。
在2012年中國傳統(tǒng)春節(jié)即將到來之時，證監(jiān)會披露IPO申請終止審查名單，俏江南赫然在列。至此，俏江南的A股上市之路中止
對于俏江南的IPO之旅，有分析師向網(wǎng)易財經(jīng)指出，就餐飲行業(yè)來說，如果不實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營，即便是具有一定影響力和規(guī)模的中餐企業(yè)也很很難實(shí)現(xiàn)IPO。“餐飲連鎖企業(yè)上市的難點(diǎn)。一方面是合規(guī)性問題難以解決。餐飲企業(yè)很多是現(xiàn)金采購和現(xiàn)金銷售，難于核查真實(shí)的收入和成本;另一方面，餐飲企業(yè)員工流動性大，社保問題是否到位很難把握。”該分析師說，“而對于像俏江南這樣走高端餐飲路線的，監(jiān)管層則擔(dān)心其盈利的持續(xù)性。”
據(jù)了解，截至目前，全球已上市的中餐企業(yè)不過10家左右，在中國A股上市的餐飲企業(yè)只有全聚德、湘鄂情和西安飲食3家。其中，全聚德主要營收來自旅游餐飲，而另外兩家的主營業(yè)務(wù)早已變更。
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