維權(quán)股東正在向百勝餐飲集團(Yum! Brands Inc. ,YUM)施壓，要求其分拆核心的中國業(yè)務(wù)，這一要求很難讓公司領(lǐng)導層接受。盡管如此，在周二百勝公布第二財季業(yè)績報告之前，投資者似乎對這一前景感到興奮不已。百勝今年以來的股價漲幅已跑贏標普500指數(shù)23個百分點，而至少有一位維權(quán)大股東認為，若百勝將中國業(yè)務(wù)剝離，其股價將再漲40%。

圖片來源：Brent Lewin/Bloomberg News

　　不過，相比起百勝在中國這一重要市場的基本面情況，投資者的興奮情緒或許有些過頭。

　　在經(jīng)歷了最近的中國食品安全丑聞之后，百勝正逐漸恢復元氣。但復蘇強度可能不足以幫助百勝在第二財季的同店銷售額實現(xiàn)同比增長。

　　即便公司重組后百勝中國(Yum China)已成為獨立運營的子公司，但中國業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，眼下分拆恐為時過早。中國子公司的營運利潤在2012財年達到逾10億美元的頂峰，但接下來的兩年中大幅下滑，到2014財年已降至7.13億美元。

　　此外，百盛的問題已經(jīng)不僅僅在于肯德基業(yè)務(wù)了，還蔓延至其他受丑聞影響的業(yè)務(wù)。競爭加劇、中國人對百盛品牌感到厭倦都是個中緣由。市場調(diào)研公司華通明略(Millward Brown)的調(diào)查報告顯示，只有不到20%的顧客認為肯德基合口味，遠遠低于2012年的42%。

　　不過，盡管近期在中國遇到挫折，但中期來看，該公司在華增長前景仍然好于其他地區(qū)。與此同時，鑒于多數(shù)門店仍然是公司直營，未來若采取特許經(jīng)營的方式，或許會釋放大量資金。

　　即便如此，百盛目前的預期市盈率仍達24倍;過去10年來，該公司的平均預期市盈率不過略高于18倍，而且當時在中國的增長前景更好。

　　若百勝將中國子公司剝離出來，該子公司的預期市盈率就可能比公司的其他業(yè)務(wù)更高。不過，與幾年前剝離出去的假設(shè)情形相比，這一差值已經(jīng)收窄。

　　(來源：華爾街日報 Spencer Jakab)

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