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該公司對合并的協(xié)同效應一直非常含糊，這并不是好兆頭。研究表明，在收購交易期間，成本的協(xié)同效應通常是被高估的。我不知道，如果收購方對協(xié)同效應甚至都沒有給予概述的話，分析師會說些什么！
接下來的問題，就是為什么泰國首富會進行一項風險似乎超過任何潛在回報的交易呢？這很難說，但我猜測，自負或是個人情感可能否決了按照實際數據作出的合理決定。這些數據無疑已由這位億萬富翁的助手們運算過。這不會是第一次發(fā)生這種事情。
順便說一句，我不得不取笑投資銀行家對此項交易作出的反應。在談到潛在的成本協(xié)同效應、擴張計劃以及可能的物業(yè)貨幣化問題時，《金融時報》援引了參與此項交易的一位銀行家的話說：
“單獨來看，這項交易看起來可能價格昂貴。但如果你審視范圍更為廣泛的一系列事情的話，那么這個出價還是公平合理的。”
更為廣泛地來看，其他投資銀行家也紛紛歡呼泰國并購交易的復蘇�；ㄆ旒瘓F亞太并購部門負責人科林·班菲爾德（Colin Banfield）告訴路透社說：
“在沉睡了十年之久之后，泰國的并購交易在過去12至18個月內突然活躍了起來，現(xiàn)在已成為亞太地區(qū)最有活力而且最引人注目的并購市場之一。
就個人而言，我現(xiàn)在在泰國為我們客戶提供服務的時間超過了自1997-1998年亞洲金融危機以來的任何時候。”
日子過得不錯啊，科林。我無意冒犯我在投資銀行行業(yè)的朋友們，但投資銀行家是不懂什么叫價值的。而且他們最終只關心一個當事人的利益：那就是他們自己。
應該如何進行這項收購交易
對一項交易加以評論很容易，但考慮交易如何才能做得更好就較難了。不過，讓我們不妨試一下吧：
1.這項交易明顯犯下的錯誤，就是為收購萬客隆支付了太高的價格。那么，什么是合適的價格呢？嗯，按照保守的假設，如果投入資本的資本回報率介于15％-19％的話，那就更加合理了。批評者可能會認為，你永遠無法以便宜得多的價格收購萬客隆。但依我看，這純屬胡說八道，萬客隆的股票只是最近才上漲至極高的價格。
2.上述看法的一個直接推理就是，任何交易必須利用最壞的假設情景來加以檢驗。顯然，這項交易并沒有這樣做。如果在最壞的假設情景下，投資回報仍然有可能不錯的話，那么交易對你非常有利的可能性便很大。可在這項交易中，CP All面對的情況卻相當不利的。
3. 我會全部用日圓來進行融資，而且不對沖匯率風險。對于有些人而言，這看起來可能有些冒險，因為債務方面的匯率波動使得預測交易可能實現(xiàn)的投資回報更加困難。但如果你和我一樣確信日圓將會進一步貶值的話，那么就值得冒這個險。 共4頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 下一頁 7-11擴張法則：大陸門店超麥當勞星巴克 7-11便利店成都多家店關門 否認戰(zhàn)略調整 7-11和伊藤洋華堂成功的“三個關鍵詞” 新希望染指零售心不死 攜7-11便利店入渝 新希望合資新公司 在渝開千家7-11便利店 搜索更多: 7-11 |
