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萬(wàn)客隆可以走出泰國(guó)而擴(kuò)展到中國(guó)和其他東南亞國(guó)家。CP All已表達(dá)過(guò)自己希望向泰國(guó)境外擴(kuò)展的雄心，但一直遭到7-11便利店品牌所有者——日本7＆i控股公司（Seven & i Holdings）的遏制。CP All可以利用萬(wàn)客隆來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的抱負(fù)。
還可能讓萬(wàn)客隆旗下大量物業(yè)實(shí)現(xiàn)貨幣化。在旗下57家門(mén)店中，萬(wàn)客隆擁有50家門(mén)店的土地和房產(chǎn)。目前這些資產(chǎn)的賬面價(jià)值為130億泰銖，但在收購(gòu)交易之后將會(huì)和重新估值為690億泰銖。
然而，在我看來(lái)，此項(xiàng)交易的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了任何有利的影響：
無(wú)論你如何衡量，此項(xiàng)收購(gòu)交易的支付價(jià)格都是過(guò)高的。瑞士信貸（Credit Suisse）估計(jì)，CP All的Ebitda將增長(zhǎng)37％，而凈利潤(rùn)將僅增長(zhǎng)1％（由于利息成本），而該公司的投入資本（股票持有者及債券持有者投入的現(xiàn)金）將由于商譽(yù)增值（一家公司收購(gòu)另一家公司時(shí)超出賬面價(jià)值的那部分價(jià)格）而躍升430％。這是以最低程度的成本協(xié)同效應(yīng)以及部分物業(yè)得以貨幣化為前提假設(shè)。如果這些估計(jì)正確的話(huà)，那么資本回報(bào)率將只有8.6％，而凈利潤(rùn)回報(bào)率將接近于零。
但是，瑞士信貸的上述估計(jì)有個(gè)假設(shè)：泰國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)�？紤]到泰國(guó)仍然仰賴(lài)的全球經(jīng)濟(jì)目前處于危險(xiǎn)狀態(tài)之中，這是一個(gè)可能性不大的假設(shè)。更不用說(shuō)泰國(guó)經(jīng)常面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)，該國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的任期通常不到一年（目前的領(lǐng)導(dǎo)人已執(zhí)政一年，但這是不尋常的）。讓我們作出最糟糕的假設(shè)（交易者應(yīng)該如此）：萬(wàn)客隆的凈利潤(rùn)下滑50％。這將促使預(yù)期回報(bào)由盈利轉(zhuǎn)為大幅虧損。而利息成本將大約相當(dāng)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的1倍，這勢(shì)必將導(dǎo)致公司未來(lái)要進(jìn)行大規(guī)模的股權(quán)融資。 共4頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] 下一頁(yè) 7-11擴(kuò)張法則：大陸門(mén)店超麥當(dāng)勞星巴克 7-11便利店成都多家店關(guān)門(mén) 否認(rèn)戰(zhàn)略調(diào)整 7-11和伊藤洋華堂成功的“三個(gè)關(guān)鍵詞” 新希望染指零售心不死 攜7-11便利店入渝 新希望合資新公司 在渝開(kāi)千家7-11便利店 搜索更多: 7-11 |
