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市場會對春天百貨注入王府井產(chǎn)生想象，但我們判斷注入尚待時日
王府井國際除了王府井外并無其它業(yè)務和資產(chǎn),此次收購春天百貨會激發(fā)市場對春天百貨注入王府井的預期。我們判斷整個路線會與新天域購買新世紀后注入重百一樣,問題只是何時注入而已。我們認為短期內(nèi)應該不會較快注入,主要判斷基于以下兩點。第一,王府井國際收購春天百貨股權后,持股比例接近40%,已經(jīng)觸發(fā)全面要約收購條件,我們認為只有等全面要約收購的結(jié)果落定后,才會去探討春天百貨注入王府井的事宜,而這亦需要時間。第二,這兩年春天百貨的凈利潤增速均下滑,短期注入增厚效應不明顯,反而可能對王府井帶來攤薄。所以我們認為此事短期對王府井業(yè)績不帶來任何影響,只是加大了王府井的故事性。
此次收購雖然短期對王府井業(yè)績影響不大，但長期意義重大
雖然短期對王府井業(yè)績沒有影響，但我們?nèi)匀粚Υ舜谓灰捉o予積極評價。原因在于第一，春天百貨的門店和儲備項目與王府井有較大的強化和互補性。第二，王府井作為國內(nèi)百貨連鎖龍頭，此次收購對行業(yè)的兼并整合有良好的示范效應。我們樂于見到這樣的兼并收購。
三、盈利預測與投資建議
預計王府井2012-14年公司EPS分別為1.49、1.68、2.09元，對應PE為16、14、11倍,估值合理,維持謹慎推薦評級，但長期仍看好王府井。
四、風險提示
宏觀經(jīng)濟影響行業(yè)不景氣，電商影響，新開門店培育期較長。
（民生證券 田慧藍 王羽） 共2頁 上一頁 [1] [2] 王府井買下春天百貨大量股權 提出全購 春天百貨獲王府井國際全購 涉及資金20億 王府井百貨等傳統(tǒng)百貨的電商前景 鄭州王府井百貨開業(yè)首日客流超過百萬 瑪詩可MAXIGO女裝入駐鄭州王府井百貨 搜索更多: 王府井 |
