延續(xù)前幾期的工作，理財周報繼續(xù)關注中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的貨幣資金、自由現(xiàn)金流等情況。

　　這周我們主要研究商業(yè)貿易(所屬申萬行業(yè))。

　　受宏觀經(jīng)濟形勢影響，2011年以來，消費增速開始放緩，到2012年四季度，消費雖有企穩(wěn)的跡象，但整體景氣度依然較低。

　　2011年零售板塊跑輸大盤，2012年零售板塊的表現(xiàn)延續(xù)低迷，遠未表現(xiàn)出其本身非周期抗跌性的邏輯。

　　理財周報記者選取中小板和創(chuàng)業(yè)板10家商業(yè)貿易企業(yè)作為統(tǒng)計對象，其中專業(yè)連鎖6家，百貨零售3家，貿易1家。

　　截至2012年三季度，這10家企業(yè)共有貨幣資金+交易性金融資產403.10億，平均40.31億。

　　其中僅蘇寧電器(002024.SZ)1家就有254.74億，占比達63.20%。如若剔除蘇寧電器，其余9家公司平均值僅為16.48億。

　　今年三季度，這10家企業(yè)的自由現(xiàn)金流量有5家為正，5家為負。貨幣資金數(shù)量最大的蘇寧電器墊底，僅為-39.97億，2012年9月上市的紅旗連鎖(002697.SZ)居倒數(shù)第二，為-8.60億。與2011年相比自由現(xiàn)金流改善的有7家，3家專業(yè)連鎖企業(yè)蘇寧電器、紅旗連鎖、吉峰農機(300022.SZ)惡化。

　　從2008年到2012年，除了2011年以外，蘇寧的自由現(xiàn)金流一直都為負，顯示出蘇寧一直維持擴張態(tài)勢。

　　早在2009年6月，志在向國際進軍的蘇寧電器就投資8億日元(約合5770萬元人民幣)，收購日本家電連鎖公司LAOX的27.36%股權，成為其第一大股東，并正式入主這一有近八十年歷史的日本老字號電器連鎖企業(yè)。

　　當時國際經(jīng)濟形勢嚴峻，海外零售企業(yè)經(jīng)營困難，這使蘇寧能以較低的價格收購LAOX。

　　2012年9月24日，蘇寧電器與紅孩子簽署《收購協(xié)議》，擬以現(xiàn)金全面收購紅孩子公司在中國國內以“紅孩子”、“繽購”等的銷售業(yè)務、品牌與相關資產。“紅孩子母嬰網(wǎng)”是國內領先的垂直專業(yè)B2C商城，“繽購網(wǎng)”也已在國內化妝、食品垂直專業(yè)B2C商城中位于前列。這次收購對于正在全力發(fā)展電商業(yè)務的蘇寧來說是一個利好。

　　蘇寧電器轉型用費劇增

　　隨著今年以來宏觀經(jīng)濟的下滑及電商新業(yè)態(tài)的沖擊，蘇寧電器業(yè)績下滑的趨勢有所加劇。

　　于10月31日發(fā)表的三季報顯示，蘇寧電器前三季度實現(xiàn)凈利潤23.52億元，同比下降31.28%。蘇寧電器預計今年全年凈利潤較上年下降30%-40%。

　　與業(yè)績下滑同時進行的是，蘇寧電器關店的速度在加快，第一季度、第二季度、第三季度分別關閉門店35家、39家和59家，共計關店133家。

　　蘇寧在一線城市大量關店的同時，卻在二、三級城市大量新開門店。前三季度，蘇寧電器新進地級市11個，新開連鎖店面116家，其中常規(guī)店108家、縣鎮(zhèn)店5家、樂購仕生活廣場店3家。前三季度，蘇寧連鎖店凈減少17家。

　　另一方面，蘇寧電器對線上業(yè)務的支持力度不斷加大。

　　為了提高電子商務業(yè)務的競爭力，蘇寧電器加大了包括廣告宣傳、促銷等各項投入，這也使得蘇寧電器前三季度的公司銷售費用、管理費用分別較上年同期增長28.21%、23.13%。

　　在快速關店的同時，費用劇增，這是典型的轉型陣痛。

　　線上線下齊發(fā)力，表明蘇寧的傳統(tǒng)經(jīng)營模式遇到了障礙。

　　理財周報記者欲就此問題采訪蘇寧電器董事會秘書任峻，被該公司品牌推廣部工作人員拒絕。

蘇寧電器二股東累計增持4.27億元

三月大限到期 蘇寧電器增持結果待揭曉

蘇寧電器增持三月大限到期 結果待揭曉

蘇寧電器全年凈利預降逾三成 大量關店裁員

蘇寧電器門店員工辱罵顧客再遭投訴

搜索更多: 蘇寧電器