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紅商網(wǎng)訊：盡管上市首日股價(jià)逆市上漲4.05%，但是被曝存在營業(yè)收入作假可能的紅旗連鎖(002697.SZ)讓不少投資者開始憂慮。與此同時(shí)，其招股書中披露的募投項(xiàng)目擴(kuò)張計(jì)劃，同樣被業(yè)內(nèi)人士表述出擔(dān)憂情緒。
數(shù)據(jù)不一致被質(zhì)疑
作為在A股市場的首秀，盡管股價(jià)走勢表現(xiàn)尚可，但是同日被曝?cái)?shù)據(jù)疑造假的消息依舊讓紅旗連鎖的A股市場之旅開局不利。
事情緣起于近日由中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會發(fā)布的中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)榜單。有媒體報(bào)道稱，在9月1日發(fā)布的該榜單上，成都紅旗連鎖有限公司位居行業(yè)500強(qiáng)第256位，相比2011年中國服務(wù)業(yè)500強(qiáng)榜單中的272名，上升了16位。而該榜單近些年公布的成都紅旗連鎖有限公司2009、2010、2011年度的營業(yè)收入，分別為45.21億元、49.57億、53.13億元。
該消息一出不少投資者為之嘩然�！兜谝回�(cái)經(jīng)日報(bào)》記者查閱紅旗連鎖招股書發(fā)現(xiàn)，上述榜單中的成都紅旗連鎖有限公司正是紅旗連鎖的前身。招股書稱，“2010年5月20日，根據(jù)公司股東會決議通過，成都紅旗連鎖有限公司整體變更為股份有限公司。本公司承繼了成都紅旗連鎖有限公司的全部資產(chǎn)及負(fù)債。”但是其招股書披露的數(shù)據(jù)卻顯示，過去三年間公司的營業(yè)收入只有24.85億元、27.64億元和34.48億元。顯然與上述數(shù)字差額過大，難逃數(shù)據(jù)造假的嫌疑。
值得注意的是，紅旗連鎖在其招股書中并未采用上述榜單數(shù)據(jù)，而是披露稱該公司連續(xù)6年入圍中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)，連續(xù)9年榮獲中國連鎖百強(qiáng)企業(yè)，在2010年中國連鎖百強(qiáng)中排名第59位，在2010年中國快速消費(fèi)品連鎖百強(qiáng)中排名第26位。對此，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者多次撥打公司董秘張穎手機(jī)，但是要么無人接，要么稱不方便接聽，不愿就此問題做出更多解釋與說明。截至記者發(fā)稿尚未收到對方回復(fù)。
二、三線城市擴(kuò)張現(xiàn)隱憂
雖然公司上市首日沒有出現(xiàn)破發(fā)，但是行業(yè)分析師對公司估值普遍不高，而這背后的原因則在于對于紅旗連鎖募投項(xiàng)目中的擴(kuò)張計(jì)劃心存憂慮。
紅旗連鎖招股書稱，超市擴(kuò)建項(xiàng)目為募投重點(diǎn)，擬以本次募集資金在2011~2013年建設(shè)928家門店，其中便利店266家、標(biāo)準(zhǔn)超市652家、中型超市8家及大型超市2家，增加經(jīng)營面積26.92萬平方米，分布在四川省內(nèi)8個(gè)城市。
光大證券分析師認(rèn)為，假定便利店合理密度為3000人/店，成都1404.76萬人口(2010年)應(yīng)對應(yīng)4700家便利店左右，而目前成都各類小型零售終端(便利店、食雜店等)合計(jì)已接近這一數(shù)字，公司在成都市場空間較為有限，且便利店的搏殺將隨外資巨頭進(jìn)駐更加激烈。
該分析師表示，二三線城市是否接受便利店這種為服務(wù)和便利性支付高溢價(jià)的經(jīng)營模式以及公司物流能否支持在這些城市的配送工作，對于公司是一個(gè)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，公司既不能不進(jìn)行擴(kuò)張，也不能盲目激進(jìn)，不切實(shí)際追求規(guī)模。對于渠道下沉，雖然戰(zhàn)略上看這屬于公司發(fā)展必經(jīng)之路，但短期培育未成熟的市場將會拖累公司業(yè)績。為此該分析師認(rèn)為，考慮到目前超市行業(yè)的低迷狀態(tài)和向下景氣度，對于公司的估值區(qū)間給予20%折價(jià)。
而從昨日收盤后的交易席位數(shù)據(jù)也不難看出，機(jī)構(gòu)對紅旗連鎖未來的成長性看法存在差異。當(dāng)天買入的第一和第三大交易席位都是機(jī)構(gòu)，共買入5200多萬資金，當(dāng)天成交金額為7.21億，當(dāng)天賣出前四大機(jī)構(gòu)，賣出金額完全相同，其中第二、第三和第五大交易席位也都是機(jī)構(gòu)，共賣出資金7200多萬。
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