公司擬在佛山市打造購物中心。公司擬在佛山禪城區(qū)季華路A、B兩個地塊進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃,打造一個總體商業(yè)建筑面積近20萬平米的大型購物中心。報告期內(nèi),公司向本公司之參股公司佛山市雄盛王府商城投資有限公司借款9,900萬元,用于該公司在佛山禪城區(qū)季華路A地塊建設(shè)購物中心。截至報告期末,公司已按照相關(guān)協(xié)議借出6,995萬元,也使得公司其他應(yīng)收款達(dá)到1.96億元,同比增長81.44%。另外,公司投資4.3億元與廣州雄盛宏景投資有限公司共同租賃佛山禪城區(qū)季華路B地塊開發(fā)建設(shè)購物中心,也因此使得公司長期股權(quán)投資同比增長94.54%,達(dá)到2.18億元。

　　綜合毛利率小幅提升。2012年一季度,公司綜合毛利率為18.55%,同比增長0.13個百分點(diǎn)。主要是去年公司推行的提高毛利率措施效果顯著,超過7成的門店毛利率較前一年有所提升,使公司百貨主業(yè)毛利率在市場競爭愈加激烈的背景下扭轉(zhuǎn)了近年來持續(xù)下滑態(tài)勢,實(shí)現(xiàn)同比上升。

　　各門店經(jīng)營狀況良好。目前,公司對雙安商場主樓、長沙王府井部分樓層實(shí)施經(jīng)營調(diào)整和裝修改造,形象環(huán)境檔次整體提升,為其未來發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎(chǔ);昆明王府井、大興王府井等新門店快速度過培育期,步入良性發(fā)展軌道,為公司發(fā)展提供新動力同時,鄂爾多斯王府井、成都王府井購物中心的試營業(yè)為公司增加了超過15萬平米的經(jīng)營建筑面積;此外,停業(yè)整頓的南寧王府井經(jīng)過調(diào)整,在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)重張開業(yè)。

　　盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2012年和2013年每股收益為1.54和1.90元。以4月27日收盤價28.47元計算,對應(yīng)動態(tài)市盈率為19倍和15倍,維持公司“增持”的投資評級。

　　風(fēng)險提示。業(yè)績增速放緩,人工和租金成本持續(xù)上升。

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