2011年8月，張?zhí)m在接受媒體采訪時(shí)稱“引進(jìn)他們(鼎暉創(chuàng)投)是俏江南最大的失誤”。張?zhí)m還表示，“她早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報(bào)，雙方?jīng)]有談攏”。
據(jù)悉，鼎暉創(chuàng)投投俏江南之前，俏江南的注冊(cè)資本僅為1400萬元人民幣，鼎暉創(chuàng)投注入了跟2億元人民幣等值的美元，占有其中10.526％的股權(quán)。以張?zhí)m為法定代表人的上海俏江南投資有限公司一家獨(dú)大，占股85.658％。另有一位小股東持有剩下的股權(quán)。
鼎暉以高價(jià)投資俏江南，自然附有回購條款。合同約定：因?yàn)榉嵌煼降脑颍斐汕谓蠠o法在2012年底上市，或者俏江南的實(shí)際控制人變更，鼎暉創(chuàng)投有權(quán)退出“俏江南”。退出的方式由俏江南選———鼎暉將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張?zhí)m或張?zhí)m認(rèn)同的第三方，或者“通過法定程序減少注冊(cè)資本以及減少股東數(shù)”。
在一位業(yè)內(nèi)人士看來，雙方的沖突本質(zhì)在于做實(shí)業(yè)的和做金融的思路不一樣以及雙方的訴求和價(jià)值觀不同。因?yàn)槿绻砟畈煌�，又出現(xiàn)利益上的沖突，雙方很容易談崩。張?zhí)m是做實(shí)業(yè)出身的，恨不得一分錢掰做兩分錢用。而鼎暉是在投資，他們要求成倍的回報(bào)，十倍以上的回報(bào)在他們看來很正常。
此前有報(bào)道稱，某種程度上，鼎暉認(rèn)為他們陷入了陷阱，主要原因是張?zhí)m當(dāng)初放下的豪言均未實(shí)現(xiàn)，倫敦、米蘭、臺(tái)灣開店的事情未見結(jié)果，鼎暉對(duì)于俏江南的業(yè)績?cè)鲩L不認(rèn)可，而且第二次上會(huì)又遭否定，證監(jiān)會(huì)都不給意見。
自從A股上市遇阻以后，俏江南反而認(rèn)為自己不急了，所以對(duì)于‘世界級(jí)’的擴(kuò)張計(jì)劃更是不再提起，但從投資人的角度而言，鼎暉肯定要急了。
就做實(shí)業(yè)出身的張?zhí)m的煩惱，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶評(píng)論道：“創(chuàng)業(yè)家經(jīng)常被金融家攔路搶劫。”他表示，在企業(yè)融資過程中，由于信息不對(duì)稱，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家頻遭創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)綁架，被迫低價(jià)出讓股權(quán)。
高劍鋒表示，“鼎暉要想退出，只有兩個(gè)渠道，要么是上市，要么是回購，但是后者并不現(xiàn)實(shí)，因此實(shí)際上也只有上市這一條路。”
風(fēng)投就是一個(gè)想賺錢的投資者，和所有做金融行業(yè)的人一樣，其目的就是贏利，之所以“送巨資上門”扶持某一個(gè)企業(yè)，其骨子的基因也不過是利益的誘惑。
事實(shí)上，據(jù)記者了解，風(fēng)投其實(shí)比企業(yè)更著急上市，且有不少企業(yè)在PE的“催促”下遭遇上市劫。一家世界頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的總裁張明(化名)對(duì)記者坦言，“如果企業(yè)不上市，我們肯定不會(huì)投。”
海外上市大不易
目前民營外貿(mào)企業(yè)海外上市有多個(gè)不同的市場可供選擇，包括中國香港、新加坡、美國、加拿大、澳大利亞。內(nèi)地民營外貿(mào)企業(yè)海外上市90％的企業(yè)集中在前三個(gè)市場，即中國香港、新加坡、美國。
與A股上市相比，內(nèi)地消費(fèi)類企業(yè)似乎對(duì)香港資本市場興趣更為濃厚。
據(jù)記者調(diào)查了解，目前，內(nèi)地餐飲行業(yè)只有不到10家公司成功上市，其中在A股上市的僅有全聚德、西安飲食、湘鄂情3家，而味千拉面、名軒控股、小肥羊(已退市)是在H股上市，鄉(xiāng)村基是在紐交所上市。
證監(jiān)會(huì)早在去年就將擬上市餐飲企業(yè)的年利潤標(biāo)準(zhǔn)由3000萬元提高至5000萬元，并對(duì)上市餐飲企業(yè)增長率、凈資產(chǎn)、盈利水平提出了更高要求。
一時(shí)間，資本市場上餐飲業(yè)A股IPO風(fēng)聲鶴唳。
業(yè)內(nèi)人士指出，香港是中國的本土市場，又是亞洲金融中心。相比內(nèi)地，港股上市速度更快，條件更寬松。一般而言，如果沒有特別大的硬傷，港股上市僅需3到4個(gè)月就能獲得審批，而內(nèi)地起碼要大半年。這恰恰符合俏江南迫切上市的需求。
此外，雖然餐飲企業(yè)財(cái)務(wù)合規(guī)性屢屢成為上市羈絆，但是在港股只要提出可行的整改措施、明確的治理方案，財(cái)務(wù)問題對(duì)上市的影響就不大。相對(duì)而言，重監(jiān)管輕審核的香港市場對(duì)于企業(yè)的盈利能力和規(guī)模等指標(biāo)的要求較低。
然而，內(nèi)地餐飲企業(yè)赴港上市是否更容易“通關(guān)”？
由于餐飲企業(yè)的特殊性以及俏江南自身定位復(fù)雜等因素，港股上市也非易事。
相關(guān)專家在認(rèn)可香港市場優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，也對(duì)餐飲企業(yè)赴港上市表達(dá)了謹(jǐn)慎的樂觀。
據(jù)悉，年初港交所出臺(tái)《香港交易所登載有關(guān)從事餐飲業(yè)務(wù)的申請(qǐng)人在上市文件中的披露的指引信》，明確赴港IPO的餐飲企業(yè)披露文件須符合七大要求，其中包括：供貨商、食材來源及其價(jià)格、同店銷售額及桌/座流轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金管理、商標(biāo)、擴(kuò)充、定價(jià)政策及食品安全質(zhì)量監(jiān)控及投訴等等。關(guān)于擴(kuò)張一項(xiàng)，就細(xì)致到公司門店開與關(guān)具體原因、新店如何選址才能不影響原有門店的客流量等等。
據(jù)記者了解，海外上市成本相對(duì)較高。海外上市成本包括融資成本和制度成本。國內(nèi)市場的IPO成本和制度成本都遠(yuǎn)低于海外市場。以到香港上市為例，企業(yè)無論大小，所有費(fèi)用最少1000萬港幣，約占IPO融資額的10％—20％。這對(duì)民營企業(yè)而言是負(fù)擔(dān)不小。
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