2月A股上市申請被否
　　俏江南轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港上市謀融資開門店

　　去年3月，俏江南正式提交上市申請，計劃在A股上市，不過，由于證監(jiān)會大幅收緊餐飲企業(yè)上市規(guī)定，俏江南最終無緣A股。今年2月初，證監(jiān)會公布2012年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單，包括俏江南在內(nèi)的9家企業(yè)IPO申請終止審查。

　　俏江南方面關(guān)于IPO申請終止審查的解釋是，由于行業(yè)審核的相關(guān)政策遲遲未落實，之前向證監(jiān)會遞交的相關(guān)材料已超過6個月有效期。結(jié)合目前資本市場狀況，其決定就上市方案做出調(diào)整。

　　俏江南董事長張?zhí)m曾表示，此番A股IPO遇挫不會動搖俏江南5年內(nèi)門店數(shù)增至500家的目標，未來不排除重新進軍資本市場的可能。然而，據(jù)俏江南官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，2000年創(chuàng)業(yè)至今，俏江南總共才開出約60家門店，要完成“五年計劃”必然離不開雄厚的資金支持。

　　折戟A股IPO后，經(jīng)過短暫休整，俏江南卻已經(jīng)扭轉(zhuǎn)航向，轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港聯(lián)交所。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，俏江南之所以密鑼緊鼓奔赴資本市場，主要還是來自擴張的資本渴求。按5年內(nèi)門店數(shù)增至500家目標計算，至少平均每年需開約100家門店。

　　雖然俏江南與鼎暉創(chuàng)投已有過一輪融資合作，但在上市前夕，張?zhí)m公開曝光與風(fēng)投矛盾，這令外界相信短期內(nèi)，公司再接受風(fēng)投的機會非常小。餐飲業(yè)觀察人士林岳表示，風(fēng)投普遍不看好餐飲企業(yè)上市，此前鼎暉與俏江南合作的不順暢也決定了俏江南要獲得充足的資金，只能通過上市實現(xiàn)。

　　據(jù)接近俏江南的人士透露，俏江南的現(xiàn)金流一直存在問題，海外上市原本就在俏江南的選項內(nèi)。

　　博蓋咨詢總經(jīng)理高劍鋒也表示，俏江南選擇在香港上市可能性非常大。他介紹，俏江南此前的A股上市計劃終止屬于主動撤回，“當時對于餐飲企業(yè)在A股上市的政策并不明朗，加上俏江南自身對于資金的需求，撤回上市申請轉(zhuǎn)求別的市場，是一種理性選擇。”

　　“一道菜煮幾分鐘”難以標準化
　　餐飲業(yè)港交所IPO要符合七大要求

　　中投顧問酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉告訴記者，通過擴大企業(yè)規(guī)模和提升門店數(shù)量，獲得高市場占有率是當前餐飲企業(yè)遵循的發(fā)展路徑。而上市能夠開拓企業(yè)融資渠道，加大融資規(guī)模。

　　不過林岳表示，俏江南存在難以連鎖標準化的問題：“俏江南屬于高端的中式餐飲，比如一道菜中放多少肉，煮多少分鐘，很難做到每個門店都標準化，制約了其大規(guī)模快速擴張。”

　　“港交所對企業(yè)的審核會相對寬松一點，只要企業(yè)沒有徇私舞弊的問題、資本運作健康，整體的企業(yè)規(guī)模到了一定程度，審批就比較簡單，從規(guī)模、品牌影響力上來看，俏江南達到了上市的硬指標。”林岳表示。

　　不過，又有行內(nèi)人士顧明(化名)認為，俏江南上市之路不一定平坦。“年初港交所出臺《香港交易所登載有關(guān)從事餐飲業(yè)務(wù)的申請人在上市文件中的披露的指引信》，明確赴港IPO的餐飲企業(yè)披露文件須符合七大要求，其中包括：供貨商、食材來源及其價格、同店銷售額及桌/座流轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金管理、商標、擴充、定價政策及食品安全質(zhì)量監(jiān)控及投訴等等。關(guān)于擴張一項，就細致到公司門店開與關(guān)具體原因、新店如何選址才能不影響原有門店的客流量等等。”

　　餐飲企業(yè)內(nèi)地上市陷困局
　　上市指引估計上半年可出臺

　　在2月17日的中國上市公司協(xié)會成立大會上，證監(jiān)會主席郭樹清首度公開表態(tài)支持餐飲行業(yè)上市融資。郭樹清表示，餐飲服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟中的地位和作用不可忽視、小視，資本市場在餐飲業(yè)發(fā)展過程中理應(yīng)發(fā)揮資本助推器的功能。

　　不過對餐飲企業(yè)而言，因成本及收入都存在核算困難，在中國內(nèi)地上市一直困難重重。目前，國內(nèi)僅有西安飲食、全聚德、湘鄂情等8家餐飲企業(yè)上市，而2011年整個餐飲業(yè)的總收入為2.05萬億元人民幣，產(chǎn)值與上市數(shù)量嚴重不匹配。

　　俏江南董事長張?zhí)m之子、公司現(xiàn)任總裁汪小菲曾在2007年表示，俏江南計劃于2009年上市，但之后一直未有實際動作。2011年3月，俏江南正式向中國證監(jiān)會提交上市申請，但最終被擱置。今年1月30日，俏江南出現(xiàn)在證監(jiān)會披露的終止審查企業(yè)名單中。

　　對此，中國飯店協(xié)會信息部章玉華認為，俏江南A股上市折戟，并非個案。“由于食品安全及財務(wù)等方面的問題，去年證監(jiān)會提高了餐飲企業(yè)IPO的門檻。”據(jù)了解，目前計劃在A股進行IPO的廣州酒家、順峰集團、狗不理等多家餐飲企業(yè)還在等待中。

　　章玉華認為，餐飲企業(yè)在購買原材料、農(nóng)產(chǎn)品材料的時候發(fā)票比較難開，加上有些顧客不索取發(fā)票，使得餐飲企業(yè)存在實際收入和表面收入不對賬等問題。

　　3月4日，全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會主席助理朱從玖在接受采訪時表示，證監(jiān)會正在制定餐飲企業(yè)上市指引，估計上半年可以出臺。

　　不過，高劍鋒認為，餐飲企業(yè)上市指引只是將上市要求進行明確，而不會放松上市要求。相對而言，重監(jiān)管輕審核的香港市場對于企業(yè)的盈利能力和規(guī)模等指標的要求較低，這也是俏江南可能選擇香港上市的原因之一。

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