銀泰系的新命題

　　武漢國資系的強勢邀約收購舉措，無疑讓一直處在攻勢的銀泰系一方突然被動起來。如果要爭奪第一大股東之位，眼下銀泰系通過競爭要約的方式收購鄂武商，其付出的成本會比武商聯(lián)更高。

　　截至目前，武商聯(lián)及其一致行動人合計持有鄂武商1.52億股，持股比例為29.99%;銀泰系持股數(shù)則為1.24億股，持股比例為24.48%，與武商聯(lián)相差5.51%的股權(quán)，計約0.28億股。

　　根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的要求，部分要約價格不得低于要約收購提示性公告日前6個月內(nèi)收購人取得該股票所支付的最高價格，而這一價格正是鄂武商宣布重組終止的第二天，由武商聯(lián)在21.16元/股的漲停板接盤機構(gòu)籌碼的價格。

　　因此，即使按照最低5%的股權(quán)收購標準來進行要約收購，武商聯(lián)也需拿出超過5億元的真金白銀。而銀泰系想要在落后武商聯(lián)5.51%股權(quán)的情況下，一舉拿下鄂武商的控制權(quán)，則必須競爭收購超過10.51%的股權(quán)，其收購成本則將超過11億元。

　　但對于銀泰系來說，競爭要約收購的結(jié)果應該早已料到。因此，在減持百大集團以外，銀泰系早已騰挪資本，發(fā)債來充實自己的資金鏈。

　　7月初，銀泰系所控制的銀泰百貨公布其債券融資計劃，公告稱銀泰百貨將發(fā)行價值10億元人民幣計價債券的，所募集資金用于日后擴展及償還現(xiàn)有債務。

　　廣州一位零售行業(yè)分析師指出，銀泰百貨發(fā)行的融資債券，可以作為流動資金充實銀泰系的資金鏈，以使銀泰系備足與武商聯(lián)競爭要約收購鄂武商的“槍支彈藥”。

　　雖然通過買股發(fā)債等方式籌資備戰(zhàn)，但面對武漢國資不計成本的要約收購方式，銀泰系還是有些“發(fā)怵”。而此時與武商聯(lián)握手言和，位居二股東的銀泰系通過減持股價，依然可以從中獲利。

　　多家券商人士在接受記者采訪時指出，鄂武商控股權(quán)之爭解決之后，有利于公司管理層集中精力把業(yè)績做好，“大股東增持價格在20元以上，業(yè)績不好，股價也難以表現(xiàn)。若股價過低，則有國資虧損之嫌”。

　　不過，位居鄂武商第二股東之位，在資本市場呼風喚雨的銀泰系，就這樣甘心敗下陣來?銀泰系如何出牌，將成為市場關注焦點。