停牌一年多后，*ST三聯(lián)在“爆炒”下摘星復(fù)活，走出了退市陰影，然而眼前的事實(shí)是商標(biāo)旁落、新三聯(lián)電器“叢生”。“ST三聯(lián)只�？諝�”， 有分析認(rèn)為，迎接復(fù)活后三聯(lián)商社甚至是國美電器在山東的日子并不好過。

　　時(shí)過境遷，沒人知道當(dāng)年黃光裕執(zhí)掌下的國美電器在買下ST三聯(lián)時(shí)，是否預(yù)想到會(huì)面臨這樣的困局，更沒人知道，當(dāng)年在通過借殼鄭百文成為中國首家家電上市企業(yè)的三聯(lián)家電，是否料到會(huì)有如今“物是人非”的尷尬。

　　書生意氣虧掉三聯(lián)

　　2007年之前的三聯(lián)電器，也算是中國家電市場(chǎng)的梟雄。

　　先于2004年分別在大陸與香港上市的蘇寧、國美，2003年7月18日，三聯(lián)電器就通過借殼被PT的鄭百文成功登陸上交所大盤。而當(dāng)年的國美電器正在經(jīng)歷上市遇阻，蘇寧也還在排隊(duì)。

　　事實(shí)上，在經(jīng)歷過坎坷的3年重組鄭百文后，三聯(lián)電器無論從虛的方面還是實(shí)的方面，都將蘇寧、國美電器等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

　　在談到復(fù)牌鄭百文對(duì)三聯(lián)的得與失時(shí)，當(dāng)時(shí)的三聯(lián)董秘宋洪琦說：“經(jīng)過這次重組上市，三聯(lián)對(duì)中國證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)有了很大的提高;從實(shí)的層面上講，為三聯(lián)今后的發(fā)展搭建了一個(gè)資本運(yùn)作的平臺(tái)。”

　　而對(duì)于三聯(lián)為此付出的代價(jià)，宋洪琦表示，有許多是當(dāng)初制定方案時(shí)想不到的，直接有財(cái)務(wù)成本，間接的有機(jī)會(huì)成本、時(shí)間成本等等，許多是難以量化與預(yù)估的。

　　但是對(duì)于當(dāng)時(shí)的三聯(lián)集團(tuán)掌門人張繼升來講，成功的喜悅或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)于“憂患”的警惕。“從復(fù)牌鄭百文的3年里，我們學(xué)到了許多在書本上學(xué)不到的東西，更鍛煉與培養(yǎng)了一批懂資本運(yùn)作的人才，這是其他企業(yè)很難有機(jī)會(huì)得到的。”在當(dāng)時(shí)三聯(lián)的一次慶功會(huì)上，張繼升如是表示。

　　而這也不可否認(rèn)地成為了導(dǎo)致三聯(lián)電器后來連續(xù)虧損，無奈重蹈鄭百文命運(yùn)的重要隱患。

　　2004年，是國美、蘇寧在全國重要市場(chǎng)跑馬圈地的重要一年。而在同一年，重組鄭百文更名為三聯(lián)商社的發(fā)展，卻走上了精耕區(qū)域的戰(zhàn)略，這當(dāng)時(shí)被稱為其戰(zhàn)略后移。

　　按當(dāng)時(shí)張繼升的說法，三聯(lián)家電要夯實(shí)山東市場(chǎng)，“企業(yè)的輻射力與距離成反比，在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初級(jí)階段，過度跨區(qū)域發(fā)展存在較大市場(chǎng)與政策風(fēng)險(xiǎn)。”

　　對(duì)此，中國家電問題專家、青島帕勒咨詢公司資深董事羅清啟認(rèn)為，三聯(lián)這種過度擔(dān)心利潤下滑與風(fēng)險(xiǎn)太大的發(fā)展思路，帶有明顯的教條主義與“書生氣”。

　　2006年，三聯(lián)商社僅新開了1家電器連鎖店。僅2007年前3個(gè)季度，三聯(lián)商社就虧損220多萬元。還欠下中信銀行5000萬元的債，這也成為加速三聯(lián)商社第一大股東易主的導(dǎo)火索。

　　2008年1月，連續(xù)虧損中的三聯(lián)商社大股東三聯(lián)集團(tuán)宣布轉(zhuǎn)讓三聯(lián)商社。國美、蘇寧、百思買、大商集團(tuán)，開演競(jìng)購三聯(lián)。

　　國美移花購得空殼

　　在這場(chǎng)四大巨頭PK中，國美電器以“明修棧道，暗渡陳倉”的計(jì)策最終成為三聯(lián)商社實(shí)際控制人。

　　2008年2月14日，三聯(lián)商社2700萬股權(quán)正式開拍，一家在濟(jì)南注冊(cè)資本1000萬元、名不見經(jīng)傳的山東龍脊島建設(shè)有限公司以每股19.9元的天價(jià)勝出。

　　對(duì)于新買家的背后身份，當(dāng)時(shí)有是“山東建邦集團(tuán)、北京建工”等各種猜測(cè)。2月19日，當(dāng)時(shí)國美電器掌門人黃光裕抵達(dá)濟(jì)南，秘密拜訪了三聯(lián)集團(tuán)的高層人士。

　　2008年2月20日，國美電器正式透露出山東龍脊島已被國美電器全資收購的消息。而事實(shí)真相也進(jìn)一步得以揭開，之前國美電器與龍脊島實(shí)際控制人山東建邦集團(tuán)有約在先，龍脊島競(jìng)得三聯(lián)商社后，國美電器將全資收購龍脊島公司所有股權(quán)。

　　費(fèi)盡心機(jī)得手的國美電器其實(shí)有自己的打算，一方面山東市場(chǎng)是國美電器的拓展重點(diǎn)市場(chǎng)，據(jù)了解，正是借三聯(lián)商社之手，國美電器迅速取得了青島家電市場(chǎng)份額的60%。