1) 持有物業(yè)：家樂福更加“輕資產(chǎn)”

　　有評論認(rèn)為，家樂福的擴(kuò)張更多是采取租賃模式，未來業(yè)績將會(huì)受制于租金的上漲。沃爾瑪和家樂福都未在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露其所持有物業(yè)的細(xì)節(jié)，我們只能從其資產(chǎn)負(fù)債表中窺探大致狀況。其中，沃爾瑪總資產(chǎn)為1707.06億美元，流動(dòng)資產(chǎn)僅為483.31億美元，占比為28.3%，固定資產(chǎn)中，土地(Land)和建筑(Building and improvements)兩項(xiàng)合計(jì)高達(dá)1000億美元，占總資產(chǎn)約六成，扣除累計(jì)折舊后的不動(dòng)產(chǎn)和設(shè)備約為995.4億美元;家樂福的總資產(chǎn)為515.53億歐元，流動(dòng)資產(chǎn)為192.67億歐元，占比37.4%，固定資產(chǎn)中，有形固定資產(chǎn)(Tangible fixed assets)加上投資性不動(dòng)產(chǎn)(Investment properties)兩項(xiàng)合計(jì)約155億歐元，占總資產(chǎn)比重約三成。如果將物業(yè)資產(chǎn)做分子，無論分母是總資產(chǎn)還是固定資產(chǎn)，兩項(xiàng)比重家樂福均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于沃爾瑪。

　　我們無法直接推斷，家樂福更愿意采取租賃而不是持有物業(yè)的模式，只能說，相比較沃爾瑪，家樂福確實(shí)顯得更像一家“輕資產(chǎn)”公司。事實(shí)上，家樂福財(cái)報(bào)中甚至專立章節(jié)，簡單談及了“家樂福不動(dòng)產(chǎn)”(Carrefour Property)，其主要運(yùn)營集團(tuán)在法國、意大利、波蘭、西班牙和羅馬尼亞的商業(yè)地產(chǎn)，據(jù)外界估計(jì)，此部分資產(chǎn)價(jià)值200億歐元。

　　2) 盈利能力：家樂福毛利率20%

　　零售業(yè)中，毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、坪效(單位面積產(chǎn)生的營業(yè)額)等都是衡量運(yùn)營效率和盈利能力的重要指標(biāo)。由于兩者覆蓋的地理范圍并不完全一致，我們只選取毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)進(jìn)行比較。

　　利潤表顯示，沃爾瑪凈銷售(Net sales)為4050.46億美元，相應(yīng)的成本為3046.57億美元，毛利率接近25%;家樂福對應(yīng)的兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為859.63億歐元和680.98億歐元，毛利率約為20%，在零售業(yè)中，5%的毛利率差距是一個(gè)不小的數(shù)字。

　　雖然有報(bào)道指出，和許多中國零售商一樣，家樂福主要依靠“吃供應(yīng)商”獲取利潤，不過這在其全球的財(cái)報(bào)中沒有得到直接反映。毛利率的差距，也直接作用于凈利水平，沃爾瑪2010財(cái)年的凈利高達(dá)148.48億美元，而家樂福2009年的凈利僅僅為4.37億歐元，同比下降71.5%。盈利能力弱，且2009年“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”減少20億歐元，就不難解釋2010年家樂福在全球范圍內(nèi)舍棄部分虧損業(yè)務(wù)，收縮戰(zhàn)線。

　　在存貨周轉(zhuǎn)率方面，沃爾瑪2009、2010財(cái)報(bào)，公布的存貨分別是345.11億美元和331.6億美元，可計(jì)算得出其存貨周轉(zhuǎn)率為9次，而家樂福2008、2009年末的存貨分別為68.91億和66.7億歐元，存貨周轉(zhuǎn)率約為10次，略勝出一些。

　　3) 賬期：家樂福應(yīng)付項(xiàng)目相當(dāng)于90天的采購額

　　零售行業(yè)中，賬期是衡量零售商如何處理與供應(yīng)商關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)。