4、快手
身為帶有短視頻和直播電商概念的上市公司，快手本季度的表現(xiàn)被市場關(guān)注的重點是：直播電商在疫情中的抗風(fēng)險能力如何？
2022Q1，快手其他業(yè)務(wù)（主要就是電商）收入18.73億，同比增長54.6%，電商GMV1750.75億，同比增長47.7%。在快手三個業(yè)務(wù)中，其他服務(wù)占比最低，增長表現(xiàn)卻最佳。
在疫情持續(xù)反復(fù)的Q1，快手電商有如此增長，顯著高于市場預(yù)期，顯示了直播電商強大的生命力，令市場小有驚喜。
我們認為，快手作為短視頻平臺，近6億月活用戶，超過3億日活用戶，和128分鐘/天的用戶使用時長，如此穩(wěn)定的流量是快手電商發(fā)展的基礎(chǔ)盤。疫情的封鎖，對“殺時間”的短視頻平臺的流量變現(xiàn)影響不大，甚至是利好。
其次，快手電商以產(chǎn)業(yè)帶品牌、白牌、低價商品為主，在經(jīng)濟消費低迷期有一定抗風(fēng)險能力，這是快手直播電商在疫情之下保持相對穩(wěn)健的原因之一。但是，長期來看我們更看好消費升級，因此，快手還需要做出改變以適應(yīng)趨勢。
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疫情下的餐飲外賣、酒旅平臺：韌性強大，新業(yè)務(wù)收縮保平安
餐飲外賣、吃喝玩樂綜合主要就要看美團，攜程本季度的財報尚未公布。
2022Q1，美團的活躍用戶增長放緩，活躍用戶6.93億人，同比增長21.7%，環(huán)比僅增240萬。 美團本季度整體業(yè)績增長，還是超出了市場預(yù)期。
本季度美團實現(xiàn)營收為462.7億元，同比增長25%。其中餐飲外賣收入241.6億元，同比增長17.4%；到店、酒店及旅游收入76.2億元，同比增加15.8%；新業(yè)務(wù)及其他144.9億元，同比增長47%。
美團并沒有披露餐飲外賣的交易額。僅披露餐飲外賣的交易單數(shù)為33.6億單，同比增長15.8%。交易額為交易單數(shù)和客單價的乘積。去年Q1季度的客單價為49.2元。按照過去三年Q1季度客單價的平均增速4%來估算，今年一季度的交易額約為1721億元，同比增長在21%左右。
首先，1~4月，全社會的餐飲收入13262億元，下降5.1%。尤其是4月份，餐飲收入2609億元，下降22.7%。商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，一季度的在線餐飲銷售額同比增長了20.8%，其中外賣收入增加了14.8%。
美團外賣收入增長17.4，按照我們估算的21%的交易額增長率，美團核心業(yè)務(wù)都跑贏了餐飲業(yè)的大盤。也就說是，北京上海禁止堂食，餐飲業(yè)重創(chuàng)，市場萎縮2成以上。在疫情對線下商業(yè)，尤其餐飲、到店業(yè)務(wù)巨大創(chuàng)傷的背景下，美團還有如此增長，體現(xiàn)出美團對商戶、用戶的鏈接強韌、難以動搖，履約能力有持續(xù)保證，這是美團的韌性和抗風(fēng)險性所在。
3月以來，疫情嚴(yán)重，出行受限。一季度國內(nèi)總旅游人次為8.3億，同比下降近兩成。
疫情直接導(dǎo)致了美團到店及酒旅的營收增長放緩，Q1季度美團這部分收入76.2億元，同比增加15.8%。財報并未披露酒店間夜量的具體數(shù)字，但表示間夜量有個位數(shù)百分比的下滑。疫情的影響，和酒店業(yè)務(wù)的下滑，反映在這部分的傭金變化上，傭金收入為32.6億元，同比增長8.8%。而廣告業(yè)務(wù)韌性明顯，營收33.2億元，同比增長22.6%。
實際上，子2020年疫情出現(xiàn)到現(xiàn)在，相比老牌酒旅平臺攜程，美團的到店酒旅業(yè)務(wù)都體現(xiàn)出了更強的抗風(fēng)險性。
另外，美團的新業(yè)務(wù)其其他板塊虧損收窄。該板塊主要包含零售業(yè)務(wù)（美團買菜、美團優(yōu)選、美團閃購等）、出行業(yè)務(wù)（美團單車、美團打車），TOB業(yè)務(wù)（快驢進貨、美團小貸等）、共享充電寶等業(yè)務(wù)。在外部經(jīng)營、融資環(huán)境不確定的情況下，美團對虧損、短期內(nèi)看不到盈利前景的某些新業(yè)務(wù)進行了戰(zhàn)略收縮，以期渡過難關(guān)。
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疫情過后，哪些公司吃到紅利，絕地逆轉(zhuǎn)
我們認為，討論這個話題，首先要考慮近3年內(nèi)的大趨勢，即流量紅利不再，市場進入存量時代。三大電商平臺阿里京東拼多多，包括美團、快手，他們的用戶增速慢下來，是行業(yè)的大勢所趨。目前，所有平臺的用戶增量，都是中國最后一個億的互聯(lián)網(wǎng)用戶了，這部分人的購買力也相對較弱。購買力強的用戶早就都被互聯(lián)網(wǎng)平臺收入囊中了。
疫情是黑天鵝事件，是互聯(lián)網(wǎng)平臺抗風(fēng)險性，韌性，業(yè)務(wù)確定性價值的大考和磨刀石。同時，疫情，也是政策對互聯(lián)網(wǎng)平臺，從去年的捆綁，到今年松綁的直接原因。
疫情之中，哪個平臺表現(xiàn)更穩(wěn)定；疫情之后政策對互聯(lián)網(wǎng)“松綁”，哪個平臺能打的牌越多，其后續(xù)業(yè)績的增長就有更大想象空間。
我們認為，京東、美團更能吃到疫情利好，后續(xù)股價上漲的動力更足。
先說第一家京東，其股價有三大支撐點：
第一，京東本身就是以重資產(chǎn)+世界領(lǐng)先的供應(yīng)鏈能力+強大履約能力為護城河的零售公司，如今更重視“根植于實體經(jīng)濟，也將始終聚焦服務(wù)于實體經(jīng)濟”，同時具備實體經(jīng)濟屬性和數(shù)字化能力。這是現(xiàn)在政策最欣賞的公司。
疫情過后，各地政府為了拉動經(jīng)濟，會對京東核心品類3C、家電發(fā)一些消費券，京東會受益。
實際上，自5月28日10時起，第三批深圳消費券在京東開啟發(fā)放，并將持續(xù)至6月20日。值得一提的是，今年京東618已于5月23日晚8時開始預(yù)售，5月31日晚8時全面開啟。市民領(lǐng)到深圳消費券之后，不僅可以享受滿減優(yōu)惠，部分商品還可以與京東優(yōu)惠券疊加使用。
第二，京東持續(xù)押注“消費升級”，為中國最有消費能力的用戶提供商品和服務(wù)，疫情過后，這部分人的消費潛力會隨之釋放。
第三，京東在2022成功實現(xiàn)了權(quán)力交接，京東新生力量的代表徐雷正式成為京東集團CEO，管理層的穩(wěn)定性，讓市場沒有后顧之憂。
京東在疫情中的表現(xiàn)的韌性，自身零售基因?qū)Τ杀竞托实某掷m(xù)優(yōu)化，京東業(yè)績的穩(wěn)健增長。也讓市場和用戶看到，徐雷為代表的“新京東人”已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)接住了公司，其實力已經(jīng)被實踐所證明。
我們可以看到，在消費互聯(lián)網(wǎng)上市公司中，從2021年至今，京東股價下降幅度并不大，股價走勢穩(wěn)健。何況京東2021年底還有大利空：騰訊將京東股票全部派發(fā)給騰訊股東。當(dāng)時，市場普遍認為，騰訊此舉可能引發(fā)市場拋售京東股票。而后續(xù)的事實證明，京東沒有任何拋售風(fēng)潮出現(xiàn)，京東完全得到市場的認可。
在此對比一下阿里巴巴。疫情期間，阿里巴巴的股價跌破90美元/股，估值已經(jīng)到了歷史低位，相當(dāng)于近年來的增長和利潤全部不存在。因此，阿里股價現(xiàn)在還是回到了90美元以上。但是，對比京東穩(wěn)定的管理層，阿里管理層存在不穩(wěn)定的風(fēng)險，畢竟曾經(jīng)被視為逍遙子繼承人的蔣凡已經(jīng)離開核心業(yè)務(wù)。“接班人危機”，仍然是埋在阿里股價中的“雷”。 第二家公司是美團。
首先，隨著線下商業(yè)重開，餐飲、外賣等市場復(fù)蘇，美團業(yè)績必然回暖。
其次，美團也有政策“松綁”利好：2021年美團接到反壟斷罰單，因為壟斷問題，傭金問題而產(chǎn)生政策風(fēng)險，股價下跌。如今，這些政策利空徹底出盡。反而，地方政府也會選擇美團平臺發(fā)放餐飲、旅游等消費券。相比攜程，美團的酒旅業(yè)務(wù)主要集中在二三線城市以下的下沉市場，這些地區(qū)更有動力拉動旅游消費。
總的來說，京東和美團，這兩家公司以重資產(chǎn)，和強大的履約能力構(gòu)建護城河，競爭對手難以復(fù)制護城河，防御能力極強，用戶遷移成本極高。市場看到的是，在宏觀經(jīng)濟下行，政策監(jiān)管收緊，疫情反復(fù)的背景下，這兩家公司的護城河、壁壘反而走強，顯示出了純粹基于線上業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺不具備的抗風(fēng)險能力。
來源：東哥解讀電商 文/王雨佳
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