從上圖可以看出，商家投入營(yíng)銷預(yù)算意愿的提升確實(shí)為拼多多的營(yíng)收貢獻(xiàn)頗大。本季度營(yíng)收環(huán)比增加高達(dá)60.39%，相比上季度的環(huán)比下滑19.61%，可謂提升巨大。
但進(jìn)一步計(jì)算拼多多的貨幣化水平，即年度營(yíng)收在GMV的占比，本季度并沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化。
可以看出，自2018年四季度后，這一指標(biāo)就沒(méi)有出現(xiàn)明顯變動(dòng)了。而不到3%的貨幣化水平在電商中并不高，與阿里目前不到4%的水平對(duì)比，拼多多低了一個(gè)百分點(diǎn)。
這意味著，拼多多的貨幣化能力已經(jīng)出現(xiàn)天花板，并在短期內(nèi)無(wú)法突破。今后如果想再提升營(yíng)收水平，還是只能在GMV上下功夫。
毛利率未改善，卻凈虧損收窄？因市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用有所控制
除了在營(yíng)收上錄得較好成績(jī)，本季度在利潤(rùn)層面，拼多多也有較好表現(xiàn)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，二季度拼多多歸屬于普通股股東的凈虧損為10.033億元，較去年同期的64.939億元收窄；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，歸屬于普通股股東的凈虧損為4.113億元，較一季度13.791億環(huán)比下降70%。
但這一成績(jī)的來(lái)源，并非是毛利率出現(xiàn)明顯提升。
從圖中可以看出，拼多多的毛利率最近幾個(gè)季度變化十分有限，也就意味著，運(yùn)營(yíng)成本對(duì)拼多多的利潤(rùn)水平影響有限。
真正讓拼多多虧損收窄的原因，是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、尤其是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用中的主要部分市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用出現(xiàn)了改善。
這時(shí)候我們考慮更能反映公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)水平的Non-GAAP下的指標(biāo)。
本季度，拼多多運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為71.857億元，其中市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用為58.983億元，一般性費(fèi)用為0.913億元，研發(fā)費(fèi)用為6.108億元。對(duì)比72.9億元的總營(yíng)收，可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用兩項(xiàng)，對(duì)拼多多本季度的虧損狀況有明顯影響。
選取市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用在總營(yíng)收的占比，我們可以發(fā)現(xiàn)，本季度兩項(xiàng)指標(biāo)均處于低位。
其中，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用占比僅為81%，上季度與去年同期分別為103%和108%。事實(shí)上，該指標(biāo)自2018年一季度開始，這一指標(biāo)就長(zhǎng)期居高不下；而本季度，則直接降至2018年一季度以來(lái)的最低水平。
而研發(fā)費(fèi)用占比則降至8%，低于上季度的12%，有所回落。據(jù)介紹，該部分投入主要為人才、算法、系統(tǒng)等“無(wú)形資產(chǎn)”；該部分的占比環(huán)比下滑，說(shuō)明拼多多若想體現(xiàn)對(duì)研發(fā)的重視，仍需要加大該部分投入。
考慮到市場(chǎng)營(yíng)銷開支金額龐大，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用的明顯改善，是本季度拼多多取得虧損改善的主要原因。
其中，Non-GAAP下運(yùn)營(yíng)虧損率大幅下滑至12%，上季度為36%，去年同期為30%，為2018年一季度以來(lái)最低值。
Non-GAAP下凈虧損率位6%，上季度為30%，去年同期為25%，同樣是2018年一季度以來(lái)最低值。
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