京東在金融領(lǐng)域方面工作基本尚可，2017年共有143億消費(fèi)金融應(yīng)收賬款，通過資產(chǎn)證券化等一系列手段，當(dāng)年由于與京東金融信貸產(chǎn)品相關(guān)造成現(xiàn)金流流出為28億元。
此外，對(duì)供應(yīng)商的賬期也可提高供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)號(hào)召力，2018年末，京東賬期為58.1天，供應(yīng)商處于較重運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)，金融產(chǎn)品是其緩解運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)良好產(chǎn)品。
綜合上文，可以得出以下結(jié)論：1.雖然開放平臺(tái)對(duì)改善損益表有較高價(jià)值，但自營(yíng)平臺(tái)可提高巨大的現(xiàn)金流和金融杠桿價(jià)值，因此，京東仍然需要確保自營(yíng)平臺(tái)的基本面，這是2018年開放平臺(tái)增速開始變緩的重要原因；2.京東的發(fā)展模式可做以下分解：自營(yíng)貢獻(xiàn)現(xiàn)金，物流和基建確保自營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力，再反哺金融和現(xiàn)金。
而從京東金融的拆分來(lái)看，其基本有以下目的：1.加強(qiáng)自我融資空間，通過拆分與集團(tuán)隔離風(fēng)險(xiǎn)；2.雙方現(xiàn)金和資源的對(duì)接，可提高京東集團(tuán)內(nèi)部溢價(jià)能力，優(yōu)化財(cái)報(bào)。
2017年Q2之后，京東金融重組，且不再并表在京東財(cái)報(bào)中，京東集團(tuán)與京東金融（后改名數(shù)科）之間進(jìn)行資金和用戶之間合作，對(duì)京東集團(tuán)營(yíng)收和風(fēng)控有比較好優(yōu)化。
但京東金融拆分之后，在降杠桿為主的外部大環(huán)境下，一方面面臨較大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，降低收入預(yù)期，而另一方面，改名后的數(shù)科也承擔(dān)了較重的基礎(chǔ)性投入和研發(fā)工作（如養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，收購(gòu)山東本地線下廣告企業(yè)鉬傳媒），短時(shí)間內(nèi)也會(huì)拖累數(shù)科的全面盈利能力。
物流和自營(yíng)能否協(xié)同發(fā)展
經(jīng)過多年運(yùn)營(yíng)，京東在運(yùn)營(yíng)中仍然保持較大優(yōu)勢(shì)，這是難能可貴的，如2018年，京東庫(kù)存周轉(zhuǎn)較上年縮短0.8天，在規(guī)模放大同時(shí)，能有此控制確實(shí)不易。
但對(duì)于京東而言，對(duì)其考驗(yàn)最大的還屬于物流方面投入能否可控且有效。
2018年，主要體現(xiàn)在物流商的土地使用權(quán)和在建工程以及，共計(jì)131億元，上年同期為100億元，考慮到當(dāng)年京東物流開始針對(duì)C端接單，其短時(shí)間內(nèi)仍然要保持較大的基礎(chǔ)性投入。
這也是京東物流最大的投入，而物流收入較上年增加140%，為140億，從增速上看還是有所收獲。
基礎(chǔ)性投入仍然極大
但若看絕對(duì)值就不容樂觀，物流業(yè)務(wù)仍處于高增長(zhǎng)（除基礎(chǔ)投入外，物流也是研發(fā)投入的一大消耗點(diǎn)），物流行業(yè)的低毛利又決定投入乃至業(yè)務(wù)扭虧為盈周期的加長(zhǎng)，最為嚴(yán)峻的是，受外部等一系列不可控因素考慮，京東GMV增速開始變緩(在排除虛擬產(chǎn)品，10萬(wàn)以上訂單前提下，GMV增速為30%也是歷史低點(diǎn))，物流需要規(guī)模效應(yīng)，提高毛利，若環(huán)境變差，也會(huì)影響整體性投入。
于是，可以得出京東對(duì)物流業(yè)務(wù)的基本認(rèn)知：1.穩(wěn)定物流提高自營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力；2.自營(yíng)獲得現(xiàn)金流；3.現(xiàn)金流提高資金利用率，改善企業(yè)“定性”問題。
2018年物流融資25億美金，很大程度上緩解了現(xiàn)金流的緊張問題，但下輪融資何時(shí)到來(lái)仍然是關(guān)注焦點(diǎn)。
但京東此時(shí)的壓力也極為明顯，燒錢業(yè)務(wù)仍然保持較高水平，而一旦GMV和銷量下降，會(huì)影響對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力，京東需要認(rèn)真平衡此矛盾，如在嚴(yán)峻的外部市場(chǎng)環(huán)境中，京東如何能與供應(yīng)商保持利益共同體關(guān)系，這尤為重要。
最后可以概括對(duì)京東的“定性”問題，短時(shí)間內(nèi)京東仍然是一家重運(yùn)營(yíng)的零售企業(yè)，除金融業(yè)務(wù)之外，京東尚無(wú)輕運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)形態(tài)出現(xiàn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，GMV對(duì)京東仍然有不可估量的價(jià)值，金融若要做大就要擺脫零售的關(guān)系，這是接下來(lái)重點(diǎn)。
來(lái)源: 公眾號(hào)- 科技說(shuō) 作者: 老鐵
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