除非出現(xiàn)奇跡
京東賺不賺錢，看下面這張圖可以一目了然：藍色折線代表毛利潤率，彩色堆積柱形圖代表覆約、市場營銷、研發(fā)及行政費用合計占營收的比例。折線高于堆積柱形的季度，京東獲得經(jīng)營利潤，反之則虧損。
京東一直在努力擴大服務(wù)性收入占比，而服務(wù)性收入的毛利潤率遠(yuǎn)高于商品銷售，但總體毛利潤率起起伏伏總是上不去，唯一的解釋是自營業(yè)務(wù)毛利潤率越來越低。
與此同時，各項費用占營收的比例又降不下來。#圖中的數(shù)據(jù)剛性十足#
于是就這樣僵持了下來。這種局面是京東商業(yè)模式?jīng)Q定的，偶有不到一個百分點的經(jīng)營利潤，下個季度又陷入連續(xù)虧損。
通過長期觀察，基本可以認(rèn)定：除非出現(xiàn)奇跡，讓“商品銷售+服務(wù)”業(yè)務(wù)組合的毛利潤率顯著上升或者覆約、市場營銷等費用大幅降低，京東模式不可能出現(xiàn)持續(xù)性盈利。
至于通過非經(jīng)常性損益取得“凈利潤”或者“非”出Non-GAAP利潤，都不是真正的“扭虧為盈”。比如2018年Q3，京東確認(rèn)了34.3億“其它收益”凈值，從“經(jīng)營虧損6.5億”搖身一變?yōu)?ldquo;凈利潤29.3億”。
京東一直在尋求突圍路徑，比如做大金融、物流服務(wù)。因為如果僅以自家電商平臺的賣家、買家為服務(wù)對象，“錢景”非常有限，因為生態(tài)圈偏小。
但要讓京東電商生態(tài)圈以外的潛在客戶使用京東提供的金融、物流服務(wù)談何容易。
首先要有巨額投入，比如涉足快遞就要在物流能力上全面向順豐看齊，不能只建倉庫。
其次是獲客，捏住賣家的貨款可以讓他們“享受”京東的金融服務(wù)，到社會上如何讓與京東沒有關(guān)聯(lián)的商家、消費者成為客戶？
最后是確保有利可圖。做這么年電商賠本賺吆喝，做金融、做物流就賺錢了？現(xiàn)有模式賺不到錢，通過模式升級、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實現(xiàn)可持盈利也頗為渺茫。
勝負(fù)手或出現(xiàn)變故
京東2018年Q2財報披露后，虎嗅一篇文章稱囤貨是京東的“勝負(fù)手”，原因有三：
第一，囤貨能“以儲代運”改善用戶體驗。無須具備順豐強大的干線物流能力，預(yù)先把貸囤在前置倉庫，然后在第一時間送達下單用戶。
第二，可以綁定商家。價值百萬、千萬甚至上億的商品壓在京東倉庫里，由不得商家“任性”！
第三，囤貨在客觀上給供應(yīng)商制造資金壓力，有機會將他們轉(zhuǎn)化為京東金融的用戶。
將倉庫面積從1000萬平米擴大到5000萬平米是京東最重要的決策。
值得注意的是，2018年第三季度京東倉儲面積的增加速度大幅放緩。
2018年二季度末，京東旗下倉庫總面積1160萬平米，較2017年末增加160萬平米，平均每月新增27萬平米。
2018年三季度末，倉庫總面積為1190萬平米，平均每月10萬平米。不知與劉強東“出事兒”是否有關(guān)。再觀察兩三個季度，倉儲面積增速不能恢復(fù)的話，說明京東的戰(zhàn)略發(fā)生了變化。
京東存貨的賬面值并未與倉儲面積同步增長。2017年末，倉庫面積1000萬平米，存貨賬面值417億，2018年9月末倉庫面積1190萬平米，存貨賬面值反降至399億。說明自營業(yè)務(wù)增長緩慢而第三方賣家把貨囤到京東倉庫里的積極性又不高。辛辛苦苦建好的倉庫空置率越來越高。
自營商品入庫即在負(fù)債欄形成京東對供應(yīng)商的“應(yīng)付賬款”，在資產(chǎn)欄形成“存貨”。第三方賣家的貨，在京東收到消費者付款之后，也會形成“應(yīng)付賬款”（平均賬期約為2個月）。
京東大建倉庫的目的之一就是聚斂“應(yīng)付賬款”，借雞生蛋，用供應(yīng)商的賺去賺供應(yīng)商的錢。但這這方略的進展并不順利。
京東應(yīng)付賬款余額于6月末達到峰值875億后，亦開始回落。2018年9月末為782億。
倉庫面積不到1200萬平米，距5000萬平米還差得遠(yuǎn)，但在囤貨和聚斂“應(yīng)付賬款”方面已經(jīng)力不從心。外媒稱京東正尋求將250萬平米倉庫出租以減少虧損，想必是空穴來風(fēng)。
倉儲面積增速大幅放緩、倉庫空置率提高、應(yīng)收賬款余額回落，是京東在控制節(jié)奏？是季節(jié)性波動？還是京東的“勝負(fù)手”要��？不出半年，應(yīng)該可以得到結(jié)論。
站在旁觀者的角度，“建設(shè)5000萬平米倉庫”這事越來越不靠譜了。
京東沒有奇跡。
來源: 虎嗅網(wǎng)-Eastland
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