互聯(lián)網(wǎng)類高科技公司的繁榮，令人們思考其背后的商業(yè)邏輯，近年來涌現(xiàn)了“互聯(lián)網(wǎng)思維”“入口理論”“風(fēng)口理論”“平臺戰(zhàn)略”“生態(tài)系統(tǒng)理論”等管理方法和理論。
一時間，似乎互聯(lián)網(wǎng)公司可以超脫傳統(tǒng)的公司管理模式，不需要重視傳統(tǒng)的財務(wù)管理。似乎只要有天馬行空的創(chuàng)意，依靠風(fēng)險投資快速搶占市場，擴大規(guī)模，積累用戶，爭當(dāng)入口，就可以創(chuàng)造奇跡。
然而，很多高估值的初創(chuàng)公司，輝煌之后遭遇速朽，普遍的原因是因資金鏈斷裂造成公司無力經(jīng)營。
那么，互聯(lián)網(wǎng)類高科技初創(chuàng)公司應(yīng)如何管理財務(wù)，公司價值應(yīng)如何理解，又該如何平衡商業(yè)模式與盈利模式的關(guān)系？
公司價值的上下限
我們評估公司的價值，要遵守兩個基本規(guī)則，一是現(xiàn)代貨幣制度，二是有限責(zé)任公司制度。在這個基本的規(guī)則下，從投資角度看，一個公司的價值上限取決于它的愿景，下限則取決于它的現(xiàn)金流是否充裕。
從投資的角度看，公司價值的上限取決于，創(chuàng)始人是不是具有宏大愿景的企業(yè)家。企業(yè)家的價值，在于他是否有一個創(chuàng)造不同未來的想象或者信心，這種信心具象的表達(dá)就是公司的愿景。很多風(fēng)口上的公司能獲得非常高的估值，和它們有宏大的愿景有關(guān)。
但是有些看似偉大的公司，為什么會突然失�。窟@就涉及到公司價值的下限。在現(xiàn)代的貨幣制度和公司制度下，公司現(xiàn)金流一旦斷裂就要破產(chǎn)。
但很多時候，人們只關(guān)注到公司價值的上限，被企業(yè)家的愿景所打動，對現(xiàn)金流卻沒有引起足夠的重視。尤其是近幾年風(fēng)險投資規(guī)模擴大，很多創(chuàng)始人把公司做成了To VC的模式。但VC有自己的投資邏輯，最終要實現(xiàn)退出和回報，不可能無限地投資下去，如果公司沒有辦法創(chuàng)造足夠的內(nèi)部現(xiàn)金流，就會面臨經(jīng)營失敗的風(fēng)險。
如果用現(xiàn)金流的視角描述公司價值，一家公司的價值是它創(chuàng)造的資金流動，而不是資產(chǎn)的規(guī)模。如果我們看到某公司的資產(chǎn)很高，現(xiàn)金流卻很低，可以初步判斷，這個公司的價值并不高。因為資產(chǎn)是不斷折舊的，如果不能讓資產(chǎn)有效地資本化，讓它流動起來，公司價值會不斷地減值。
反之，如果一個公司有非常健康的現(xiàn)金流，即便資產(chǎn)低一點，也具有投資價值。因為它的現(xiàn)金流除了可以滿足自身運營所需要的投入外，還可以產(chǎn)生沉淀，用來擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，也可以用作其他的投資用途。這種公司具有源源不斷產(chǎn)生價值的能力，是具有增長空間的好公司。
商業(yè)模式是創(chuàng)造不同的現(xiàn)金流
科技類初創(chuàng)公司偏愛強調(diào)商業(yè)模式的獨特性。盤點商業(yè)模式的關(guān)鍵詞，前幾年無疑是O2O，現(xiàn)在可能是共享經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟。評估一個商業(yè)模式是否具有獨特性，可以從兩個角度去考量：
第一，這個商業(yè)模式，是不是將過去世界上一些不成立的事情做成了？
第二，這個商業(yè)模式，是不是用一種創(chuàng)新的方法，把做一件事情的效率提高了很多？
滿足二者之一，這個商業(yè)模式就是有效的。
如果從更本質(zhì)的貨幣角度去看，就是看在這個商業(yè)模式下，是否以一個更加高效的現(xiàn)金流，去替代現(xiàn)有的現(xiàn)金流？如果能做到，這個商業(yè)模式就是有價值的；反之就是經(jīng)不起推敲的。
我們看物流和電子商務(wù)的例子。
從常規(guī)的評估視角看，電子商務(wù)似乎是代表著未來的商業(yè)模式——足不出戶，喜愛的商品就會送到用戶面前。與之相比，運送這些商品的物流公司，在商業(yè)模式上似乎就是落后的代表。但現(xiàn)在的市場情況是，做電子商務(wù)成功的公司屈指可數(shù)，物流公司卻蓬勃發(fā)展。目前除順豐之外，申通、圓通、中通等物流公司也都相繼上市。
這一看似矛盾的結(jié)果，從現(xiàn)金流的角度分析，就很容易理解。一個有效的商業(yè)模式必然會創(chuàng)造現(xiàn)金的流動。電子商務(wù)公司要解決商品運輸問題，只有兩個選擇，一是自建物流，二是與物流公司合作。
自建物流需要龐大的資金支持，對于電子商務(wù)公司，尤其是初創(chuàng)期的電子商務(wù)公司而言，自建物流是非常不經(jīng)濟的行為。所以與物流公司合作，是電子商務(wù)公司既理性又無奈的一種選擇。這種合作將現(xiàn)金流從電子商務(wù)公司流向了物流公司，使物流公司處于相對優(yōu)勢的競爭地位。
所以我們看到，現(xiàn)在物流公司生存的概率反而大于電子商務(wù)公司。所以，從現(xiàn)金流的角度看，物流公司是個好的商業(yè)模式。只有更好的商業(yè)模式，才能夠吸引更多的資金，并且把資金變得更高效，公司才能擁有定價權(quán)，進而獲得足夠高的毛利。
更進一步，如何判斷一個商業(yè)模式是否具有顛覆性？如果現(xiàn)有現(xiàn)金流的流向是從甲到乙再到丙，這個時候，如果創(chuàng)業(yè)公司代替了其中的乙，這種代替不能稱之為顛覆。因為資金的流向沒有變，產(chǎn)業(yè)鏈的組成也沒有改變，最終還是會按照既有的模式運轉(zhuǎn)下去，創(chuàng)業(yè)公司也不太可能獲得超額回報。前一段時間比較火的O2O就類似這種情況。
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