中國2014年全年的消費者物價指數(shù)（CPI）較上年上漲2.0%，為5年來的最小漲幅。作為經濟“體溫”的物價增長放緩，反映出經濟的減速。雖然通過貨幣寬松支撐經濟增長的空間出現(xiàn)擴大，但是出于對追加貨幣寬松的期待，股價迅速上漲的投機性動作依然活躍。目前資金難以流入實體經濟的扭曲情況突出。

　　據(jù)中國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，CPI自2014年9月之后，連續(xù)4個月處于1.5%左右的低空飛行狀態(tài)。14年全年的增長率為雷曼危機之后的09年（下跌0.7%）以來的最低水平，較13年相比增長率降低了0.6個百分點。遠遠低于中國政府提出的3.5%的物價控制目標。

　　企業(yè)之間的交易情況甚至可以說處于通貨緊縮狀態(tài)。2014年12月工業(yè)生產者出廠價格同比下跌3.3%，連續(xù)近3年出現(xiàn)同比下滑。

　　從環(huán)比數(shù)據(jù)來看則更能顯示出2014年的嚴峻狀況。2013年之前，工業(yè)生產者出廠價格還有環(huán)比增長的月份，而14年則一直處于環(huán)比下降的狀態(tài)。

　　深圳的房地產開發(fā)公司佳兆業(yè)集團沒能償還2014年12月到期的銀行貸款。其他的貸款和債券也可能出現(xiàn)債務違約。以住宅行情趨冷為導火索，經濟的減速感出現(xiàn)增強，已波及到企業(yè)的資金周轉。

　　淘汰經營狀況不佳的企業(yè)對于旨在構筑高效產業(yè)結構的中國來說是必經的陣痛。但是，如果引發(fā)連鎖倒閉，可能導致整體經濟崩潰。中國人民銀行（央行）2014年11月時隔2年零4個月實施降息，同年底還放寬了有關銀行存款和融資比率的限制。其目的是緩解中小企業(yè)和民營企業(yè)融資難的問題。

　　然而，實際上還很難說出現(xiàn)人民銀行所期望的效果。雖然企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)低迷，上證綜合指數(shù)卻在央行降息之后快速上漲，最終2014年全年的漲幅超過50%。15年之后繼續(xù)維持在3200點左右，為近5年來的最高點。

　　出于對追加貨幣寬松等政策的期待，因住宅價格長期低迷而失去投資對象的投機資金涌入了股市，推高了股價。另一方面，一名重慶的中小企業(yè)經營者表示：“銀行的貸款利率遲遲不降。而理財產品的利率卻出現(xiàn)下降，手頭資金變得越來越緊張”。

　　在市場上，不少聲音預測“央行將在3月之前下調存款準備金率”（澳新銀行），實施追加寬松。不斷增加的資金能否流入實體經濟將左右著中國經濟穩(wěn)定與否。
　
　 （日經中文網 大越匡洋　北京）

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