賣(mài)點(diǎn)在哪里
《中國(guó)連鎖》：現(xiàn)在與連鎖相關(guān)的企業(yè)好的項(xiàng)目和值得投的項(xiàng)目多不多?連鎖業(yè)中哪些類(lèi)型的企業(yè)你愿意投?
RE：優(yōu)秀的連鎖企業(yè)還是有不少，值得深度合作。PE機(jī)構(gòu)通過(guò)與其已投優(yōu)秀企業(yè)的合作，可以與其他被投資企業(yè)分享連鎖經(jīng)驗(yàn)和渠道體系，會(huì)給被投企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化連鎖管理體系帶來(lái)附加價(jià)值。投資連鎖企業(yè)，主要考察單店盈利能力、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制能力和連鎖復(fù)制產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)。
《中國(guó)連鎖》：這兩年創(chuàng)業(yè)成本很高，連鎖企業(yè)也在飽受三高一低的影響，連鎖經(jīng)營(yíng)的企業(yè)成長(zhǎng)潛力下滑，這個(gè)行業(yè)最能吸引你的地方和過(guò)去相比有了哪些變化?
RE：開(kāi)店速度的下滑有不同的原因，一些受到了電商模式的影響，一些受到了地產(chǎn)租金上漲的影響，更多的是企業(yè)的管理層沒(méi)能根據(jù)市場(chǎng)的變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式和管理思路，遇到了經(jīng)營(yíng)瓶頸。連鎖模式長(zhǎng)期都具有投資價(jià)值，但是需要結(jié)合新的市場(chǎng)因素做綜合分析，如一些初期發(fā)展的服裝品牌，就可以選擇在買(mǎi)手類(lèi)商場(chǎng)銷(xiāo)售，不一定大范圍開(kāi)店。所以，從投資的角度來(lái)看，對(duì)連鎖的判斷已經(jīng)比過(guò)去更復(fù)雜，需要分不同的階段和價(jià)格梯度。
資本市場(chǎng)是否影響了投資熱情？
《中國(guó)連鎖》：資本市場(chǎng)，比如中國(guó)IPO停擺，政策上對(duì)餐飲業(yè)上市的限制，以及美國(guó)資本市場(chǎng)中概股風(fēng)波等事件是否直接影響了風(fēng)投對(duì)連鎖企業(yè)的投資熱情?
RE：IPO暫停、中概股風(fēng)波實(shí)際上并未影響風(fēng)投對(duì)連鎖的熱情，只是讓估值更趨于理性，這對(duì)大部分行業(yè)的影響都是一樣的。
《中國(guó)連鎖》：前幾年投資連鎖經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一般都在怎么退出?并購(gòu)?fù)顺龅亩鄦?是不是還在等待IPO?據(jù)了解，以后對(duì)企業(yè)IPO盈利性要求降低了，信息披露等合規(guī)性要求更高了，這對(duì)投資連鎖企業(yè)有何正面和負(fù)面影響?
RE：發(fā)行制度逐漸趨于注冊(cè)制：減少對(duì)企業(yè)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)的審核，增加對(duì)信息披露的監(jiān)管力度，這是對(duì)優(yōu)秀高成長(zhǎng)企業(yè)的利好。提高信息披露力度，把對(duì)企業(yè)的估值判斷留給投資者，是比較成熟證券市場(chǎng)的做法，這也有利于減少二級(jí)市場(chǎng)的估值泡沫。
上市退出一直以來(lái)還是投資機(jī)構(gòu)的主要退出渠道，但是隨著二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，并購(gòu)?fù)顺鲆舱饾u成為重要的退出方式。無(wú)論哪種退出渠道，對(duì)于優(yōu)秀的企業(yè)，收益都是可期的。
下一個(gè)景氣周期在哪里？
《中國(guó)連鎖》：我們注意到，包括服裝等好多類(lèi)型的私人訂制正在盛行，從新的連鎖業(yè)態(tài)來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)是否已經(jīng)來(lái)臨?
RE：服裝的私人定制主要出現(xiàn)在男裝市場(chǎng)，并且也主要面向高端消費(fèi)。這是男裝同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，也是消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者更注重個(gè)性化的體現(xiàn)。對(duì)于女裝市場(chǎng)，款式的時(shí)尚和豐富是關(guān)鍵要素，私人定制還是小眾市場(chǎng)。
消費(fèi)者是理性的，并且隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，當(dāng)前消費(fèi)信息的獲取更加便利，更加廣泛，如果是相同的價(jià)格，國(guó)內(nèi)買(mǎi)一個(gè)一般品牌女裝的價(jià)格可以買(mǎi)國(guó)外的奢侈品品牌時(shí)，購(gòu)買(mǎi)行為和購(gòu)買(mǎi)渠道就會(huì)發(fā)生變化。所以我們會(huì)看到電商市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛，而傳統(tǒng)線下市場(chǎng)業(yè)績(jī)下滑。
《中國(guó)連鎖》：關(guān)于連鎖業(yè)的景氣周期什么時(shí)候能再次來(lái)臨?
RE：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的企業(yè)倒是一個(gè)很好的洗禮，市場(chǎng)需求實(shí)際是旺盛的，只是市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，那些更能適應(yīng)市場(chǎng)，快速反應(yīng)，成本控制更有效，管理更精細(xì)化的企業(yè)才會(huì)脫穎而出，才是我們真正值得投資的。以服裝行業(yè)為例，快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈和國(guó)際化的設(shè)計(jì)能力在淘汰效率低下和固化的模式。目前這個(gè)階段是奠定未來(lái)市場(chǎng)格局的三國(guó)時(shí)期，群雄逐鹿，有勇有謀者勝。
風(fēng)投的下一站
中國(guó)消費(fèi)品集中度很低，能稱得上全球品牌的屈指可數(shù)，但隨著消費(fèi)升級(jí)，必將有一批消費(fèi)品牌會(huì)脫穎而出，而這些消費(fèi)品牌也會(huì)把連鎖模式與線上渠道融合。
風(fēng)投更重要的是預(yù)判趨勢(shì)與布局未來(lái)，見(jiàn)微知著，風(fēng)投的下一站在哪里?《中國(guó)連鎖》記者從眾多案例中看到，與消費(fèi)升級(jí)有關(guān)的行業(yè)，與人口紅利有關(guān)的行業(yè)，與改革紅利有關(guān)的行業(yè)正成為風(fēng)投投資新風(fēng)向。
消費(fèi)升級(jí)中錢(qián)的味道
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，人均收入達(dá)到4000美元時(shí)，個(gè)性化需求覺(jué)醒，同時(shí)住房、汽車(chē)、金融需求上升。人均收入達(dá)到10000美元時(shí)，藝術(shù)、旅游、精神文化、娛樂(lè)、高端奢侈品的需求會(huì)爆發(fā)。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院名譽(yù)院長(zhǎng)林毅夫表示，在2010年的時(shí)候，中國(guó)的人均收入是4400美元，到2020年翻一番，那么就應(yīng)該是8800美元。如果中國(guó)能維持每年百分之七點(diǎn)多的增長(zhǎng)，人民幣也應(yīng)該會(huì)不斷增值。那么就代表到2020年的時(shí)候，中國(guó)人均收入水平很可能達(dá)到12700美元。
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