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來源：證券之星 李若菡
“AI第一股”商湯（0020.HK）在2024年持續(xù)虧損。自2018年以來，公司累虧金額高達(dá)545億元。
證券之星注意到，押注生成式AI的同時(shí)，公司的視覺AI和智能汽車業(yè)務(wù)均出現(xiàn)明顯萎縮。高企的研發(fā)投入是公司連年虧損的主因，而AI技術(shù)商業(yè)化落地難、回報(bào)周期長等行業(yè)特性，也成為制約公司盈利的關(guān)鍵因素。2024年以來，公司進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整和人員優(yōu)化，但依舊難解虧損困局。如何在研發(fā)投入和商業(yè)變現(xiàn)找到平衡點(diǎn)，是公司面臨的一大難題。
二級(jí)市場上，公司股價(jià)也在持續(xù)下跌。截至4月2日收盤，公司股價(jià)報(bào)收1.53港元/股，相較歷史高位9.7港元/股跌超8成，當(dāng)前市值為566.2億港元。
01． 7年累虧545億，大模型市場份額下滑
據(jù)業(yè)績公告顯示，商湯在2024年實(shí)現(xiàn)收入37.72億元，同比增長10.8%；全年凈虧損43.07億元，同比收窄33.7%。自2018年以來，公司已連虧7年，累虧金額高達(dá)545億元。
目前，商湯的業(yè)務(wù)主要包括生成式AI、視覺AI和智能汽車三大板塊。其中，生成式AI為公司的主要收入來源，貢獻(xiàn)了超6成的收入，該業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)營收24.04億元，同比增長103.1%。
實(shí)際上，商湯于2023年將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至生成式AI領(lǐng)域上。
公司起初通過計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)（CV）進(jìn)入AI行業(yè)，該技術(shù)主要應(yīng)用于安防、智慧城市等領(lǐng)域。2021年上市時(shí)，公司的業(yè)務(wù)主要分為智慧商業(yè)、智慧城市、智慧汽車和智慧生活四大板塊。彼時(shí)，公司來自智慧城市與智能商業(yè)兩大業(yè)務(wù)的收入超過9成，為其主要收入來源。
受核心客戶在AI領(lǐng)域投入大幅收縮的影響，相關(guān)項(xiàng)目落地進(jìn)度明顯放緩，公司智慧城市與智能商業(yè)兩大業(yè)務(wù)的收入大幅縮水。2022年，上述兩大業(yè)務(wù)的合計(jì)營收同比跌超3成，降至25.61億元。
自2023年起，公司業(yè)務(wù)重心向生成式AI轉(zhuǎn)移，同時(shí)保持傳統(tǒng)AI（智慧城市、智慧商業(yè)與智慧生活）及智能汽車的優(yōu)勢。
在生成式AI業(yè)務(wù)上，公司構(gòu)建了以日日新多模態(tài)大模型為基石、以“生產(chǎn)力工具”與“交互工具”為垂直應(yīng)用方向的“一基兩翼”布局。受益于市場對生成式AI模型訓(xùn)練、微調(diào)和推理的需求爆發(fā)性增長，公司的生成式AI業(yè)務(wù)在2023年及2024年連續(xù)兩年出現(xiàn)增長。
證券之星注意到，雖然公司在生成式AI收入表現(xiàn)不俗，但其在國內(nèi)大模型市場的份額卻遭遇下滑。據(jù)IDC發(fā)布的《2024年大模型應(yīng)用市場份額》報(bào)告顯示，商湯以13.8%的市場份額位列中國大模型應(yīng)用市場前三，僅次于百度與阿里云。而在此前的2023年，公司以16%的市場份額排名第二。
02． 研發(fā)費(fèi)用高企，裁員降本難止虧
在中國投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長支培元看來，商湯首先要解決的是研發(fā)投入與盈利的矛盾。
證券之星注意到，高企的研發(fā)費(fèi)用是公司連年虧損的主要原因。2018年以來，公司的研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率整體呈上升趨勢，研發(fā)費(fèi)用由2018年的8.5億元增至2023年的34.66億元，研發(fā)費(fèi)用率由46%增至102%。
2024年，公司的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步增至41.32億元，同比增長19.2%，創(chuàng)近5年新高，主要是由于公司增加了對訓(xùn)練和微調(diào)基礎(chǔ)模型的投資，以及生成式AI應(yīng)用開發(fā)所產(chǎn)生的折舊和攤銷費(fèi)用，還有服務(wù)器運(yùn)營和云服務(wù)費(fèi)用的增加。經(jīng)計(jì)算，2018年至2024年，公司累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用204.45億元。
此外，支培元亦指出，AI技術(shù)商業(yè)化落地難度較大，回報(bào)周期長也是影響其盈利的重要因素。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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