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來源：全景財經(jīng)
一家外資血統(tǒng)公司，卻能做到中國糧油市場的龍頭，金龍魚長期以來依靠的是“薄利多銷”這一殺手锏。這一向被認(rèn)為是金龍魚的護(hù)城河——低毛利減少了其他潛在競爭者進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會。
但近年來，這薄利多銷的生意也不好做了。
3月21日晚間，金龍魚披露了2024年年報，向投資者交出一份營收凈利“雙降”的成績單。這已經(jīng)是金龍魚連續(xù)兩年營利“雙降”、連續(xù)四年凈利下滑了。
公司市值也從巔峰期的近7900億跌至如今的1700億出頭，縮水超過6000億。
昔日A股的明星企業(yè)，此刻正身陷增長泥淖。
01
主業(yè)利薄如紙
金龍魚是我國糧油巨頭之一，由國際糧油巨頭豐益國際間接控股，后者總部位于新加坡，是馬來西亞華裔商人郭鶴年家族在農(nóng)業(yè)綜合領(lǐng)域的延伸布局。
金龍魚的業(yè)務(wù)范圍包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售兩大類。其中廚房食品主要為油米面，這是金龍魚的主營業(yè)務(wù)，也是主要的收入來源，擁有“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”等多個品牌；飼料原料包括豆粕、麩皮、玉米等，主要用于飼料制作，油脂科技業(yè)務(wù)是指銷售油脂基礎(chǔ)化學(xué)品等。
公司披露的2024年年報顯示，2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營收2388.66億元，同比下降5.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.02億元，同比下降12.14%。對于業(yè)績下跌，金龍魚給出的原因是，主要產(chǎn)品的價格隨著大豆及大豆油等主要原材料價格下跌而下降，產(chǎn)品價格下跌的影響超過了銷量增長帶來的營收貢獻(xiàn)。
這已經(jīng)是金龍魚第二年遞交營利“雙降”的成績單了。事實(shí)上，自2020年10月上市后的第二年，金龍魚業(yè)績就已變臉。2021及2022年，金龍魚營收雖然實(shí)現(xiàn)了增長，但凈利卻不斷下滑，呈現(xiàn)增收不增利局面。2023年、2024年，金龍魚營利“雙降”。截至2024年，公司凈利已經(jīng)連跌四年。需要指出的是，金龍魚的歸母凈利潤已經(jīng)從上市首年的60.01億元一路下滑至2024年的25.02億元，五年累計跌幅超58%。
長期以來，低毛利一直是金龍魚身上撕不掉的標(biāo)簽。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率自2020年達(dá)到巔峰期的12.33%后就一路下跌，2024年度，金龍魚的毛利率僅為5.35%，可以說“利薄如紙”。針對低毛利，金龍魚曾表示，量大利薄的生意是一個較高的競爭壁壘，會減少其他潛在競爭者進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會。這也被市場解讀為金龍魚的護(hù)城河。
然而，近年來金龍魚主要產(chǎn)品的原材料大豆、棕櫚油等國際大宗商品產(chǎn)品價格波動較大，導(dǎo)致金龍魚原材料成本一直居高不下。最近三年，金龍魚直接材料的成本占營業(yè)成本比重均在90%左右，這大大限制了金龍魚的利潤水平。
另外，糧油本身的民生屬性，導(dǎo)致其價格受到嚴(yán)格監(jiān)管，提價空間有限。這意味著金龍魚不能像其他食品企業(yè)一樣，通過提價維持自身的毛利率。相反，原材料價格下降時，糧油也要跟著一起降。
加之消費(fèi)環(huán)境的復(fù)雜多變，以及消費(fèi)者對油米面等產(chǎn)品偏好分化帶來的市場競爭，縱使體量大如金龍魚，也感受到前所未有的增長壓力。對金龍魚來說，薄利多銷的油米面生意越來越不好做了。
02
副業(yè)多而不強(qiáng)
為了緩解主業(yè)增長乏力的被動局面，金龍魚不得不圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)探索，以期找到新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司試圖切入的賽道包括中央廚房、醬油、醋、酵母、植物肉等，其中中央廚房項目是金龍魚近年來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊之一。
調(diào)味品領(lǐng)域，金龍魚早在2015年就在泰州建立醬油工廠，試圖通過引入丸莊品牌，切入利潤率更高的調(diào)味品賽道。丸莊醬油于2019年正式上市，但目前并未形成規(guī)�；杖�，品牌知名度也尚在培養(yǎng)爬坡階段。
金龍魚還于2019年9月收購山西梁汾醋業(yè)有限公司，切入食醋賽道；2021年6月增資入股廣東廣味源食品有限公司，并將其更名為金龍魚金廚（廣東）調(diào)味食品有限公司，專注于廣式醬油生產(chǎn)。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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