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來源：新浪證券
近日，SAINT BELLA Inc．（以下簡稱“圣貝拉”）第二次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯(lián)席保薦人為瑞銀證券和中信證券。圣貝拉于2017年11月成立，定位是高端產(chǎn)后護(hù)理及修復(fù)業(yè)務(wù)的家庭護(hù)理品牌。公司旗下品牌包括超高端月子中心品牌圣貝拉、高端月子中心品牌艾嶼、高端月子中心品牌小貝拉。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2023年超高端月子中心收入計(jì)算，圣貝拉是最大的產(chǎn)后護(hù)理及修復(fù)集團(tuán)。然而，在對招股書等資料進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，公司仍存在諸多問題。首先，公司盈利能力羸弱，累虧已超14億，在市場競爭加劇、增量不足、消費(fèi)降級的背景下商業(yè)化前景難言樂觀。其次，公司管理運(yùn)營漏洞頻出，近年來無證行醫(yī)、虛假宣傳、門店跑路問題頻發(fā)，或?qū)举囈陨娴钠放坡曌u(yù)產(chǎn)生負(fù)面影響。
累虧超14億 供求失衡加劇之下前景難言樂觀
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2021年-2023年以及2024年上半年，圣貝拉分別實(shí)現(xiàn)營收2.59億元、4.72億元、5.6億元和3.58億元；同期扣非歸母凈利潤分別為-0.27億元、-0.41億元、0.17億元和-0.19億元，業(yè)績整體表現(xiàn)為增收不增利，公司仍在盈虧線上徘徊。
在過往報(bào)告期內(nèi)，公司除2023年扣非凈利潤轉(zhuǎn)正之外，其余各期均處于虧損狀態(tài)，截至2024年6月30日，公司累計(jì)虧損已達(dá)14.29億元。橫向?qū)Ρ葋砜�，盈利難的問題似乎是月子中心賽道企業(yè)的通病。同行業(yè)可比企業(yè)中，愛帝宮主營業(yè)務(wù)與圣貝拉基本一致，且營收規(guī)模相近，市場份額與圣貝拉長期包攬賽道前二，可作為對標(biāo)企業(yè)。
2020年至今，愛帝宮從未實(shí)現(xiàn)盈利，扣非凈利潤常年為負(fù)，其中2024年前三季度營收、扣非凈利潤分別同比下降10.83%、57.28%，且絕對數(shù)值均創(chuàng)下五年新低，4年半時間下來，愛帝宮凈利潤累計(jì)虧損了6.62億元。此外，曾經(jīng)先后登陸新三板的喜之家、喜喜母嬰、大美股份等頭部月子中心企業(yè)的業(yè)績也是持續(xù)虧損多年，最終陸續(xù)摘牌。
頭部企業(yè)陷入盈利困局的背后，是市場競爭加劇、增量不足、消費(fèi)降級的集中體現(xiàn)。從競爭層面看，月子中心行業(yè)目前尚未發(fā)展成熟，行業(yè)進(jìn)入壁壘不高，行業(yè)中存在大量區(qū)域性及小規(guī)模的月子中心，市場較為分散，新晉競爭者眾多。根據(jù)《2023中國月子中心行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，市場競爭者數(shù)量已近5000家，年增長率超過20%。
在供給增加的同時，需求端受出生率持續(xù)下降的影響，難以給出樂觀預(yù)期。1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。據(jù)發(fā)布，2024年全年出生人口954萬人，人口出生率為6.77‰，略高于2023年的6.39‰，但仍處于歷史極低水平，后疫情時代的生育補(bǔ)償效應(yīng)以及龍年生龍寶寶對出生率的提振效果十分有限。
在此背景下，月子中心市場的供求錯配現(xiàn)象愈發(fā)明顯，根據(jù)《中國母嬰產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，一線及新一線城市月子中心數(shù)量在過去五年內(nèi)增長了近80%，而需求增長僅為40%-50%，市場競爭進(jìn)一步加劇。
此外，消費(fèi)降級帶來的影響也在顯著沖擊高端月子中心的盈利能力。據(jù)招股書顯示，圣貝拉旗下三個子品牌圣貝拉、艾嶼、小貝拉入住28天的最低價格分別為13.88萬元、8.88萬元、6.88萬元，而前次招股書披露的數(shù)據(jù)分別為16.88萬元、9.88萬元、6.8萬元，可以看到除定位于服務(wù)中產(chǎn)的小貝拉之外，其余兩高端品牌售價均出現(xiàn)較大幅度下滑。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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