自ChatGPT引爆人工智能（AI）狂潮以來(lái)，英偉達(dá)兩年之內(nèi)市值增長(zhǎng)了3萬(wàn)億美元，歷史上沒(méi)有哪只股票能在這么短時(shí)間內(nèi)取得如此成績(jī)。但是，對(duì)這家芯片制造商來(lái)說(shuō)，當(dāng)前格局正在轉(zhuǎn)變。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和客戶正在加緊努力，以求在人工智能芯片市場(chǎng)分得更大份額。該行業(yè)火爆的收入增長(zhǎng)正在放緩。拜登政府著手限制英偉達(dá)最先進(jìn)芯片銷(xiāo)往海外，不過(guò)，目前尚不清楚美國(guó)候任總統(tǒng)唐納德·特朗普即將上任的政府會(huì)如何處理。
聽(tīng)上去很可怕？這些風(fēng)險(xiǎn)并未妨礙投資者繼續(xù)押漲，隨著對(duì)AI計(jì)算的投入狂潮持續(xù)升溫，他們押注英偉達(dá)市值2025年將再增數(shù)千億美元。
“我不擔(dān)心我們已經(jīng)見(jiàn)到了英偉達(dá)的頂部，”Hennion & Walsh Asset Management首席投資官Kevin Mahn表示，“還會(huì)有更多增長(zhǎng)，雖然我們應(yīng)該也會(huì)看到更多波動(dòng)。AI革命道阻且長(zhǎng)。”
這種動(dòng)蕩最近已有顯現(xiàn)，首席執(zhí)行官黃仁勛的演講未達(dá)投資者的高期望之后，英偉達(dá)股價(jià)重挫。截至周二，該股五連跌，自1月6日創(chuàng)紀(jì)錄新高以來(lái)累計(jì)跌幅12%。周三該股上漲1.7%。
投資者稱這種波動(dòng)是必然的。
“英偉達(dá)的股票波動(dòng)總是會(huì)大于市場(chǎng)波動(dòng)，”Advisors Capital Management的投資組合經(jīng)理兼合伙人Joanne Feiney表示；其本周早些時(shí)候上調(diào)了對(duì)該股的目標(biāo)價(jià)。“我們認(rèn)為該公司多年盈利增速遠(yuǎn)高于平均水平，我們確實(shí)認(rèn)為這可以解釋并維系其估值。”
彭博匯編的分析師平均目標(biāo)價(jià)顯示，英偉達(dá)的股票未來(lái)一年料上漲約30%。這意味著這家芯片制造商的市值將超過(guò)4萬(wàn)億美元，或令市值最接近的同行蘋(píng)果 公司和微軟 公司相形見(jiàn)絀。預(yù)計(jì)其收入在截至1月30日的當(dāng)前財(cái)年達(dá)1290億美元，高于兩年前的270億美元。
盡管如此，未來(lái)仍面臨很多潛在的危險(xiǎn)。以下是英偉達(dá)未來(lái)一年面臨的最大問(wèn)題：
AI支出
英偉達(dá)的上漲最終取決于對(duì)AI服務(wù)的需求。其近一半的收入來(lái)自幾家急于增強(qiáng)計(jì)算能力的科技巨頭。微軟、亞馬遜 、Alphabet Inc．和Meta Platforms Inc．當(dāng)前財(cái)年的資本支出預(yù)計(jì)總計(jì)達(dá)2，570億美元，高于2024年的2，090億美元。當(dāng)然，要是AI沒(méi)有給這些公司及其客戶帶來(lái)所期待的大筆銷(xiāo)售，那么這些計(jì)劃可能就會(huì)生變。
“在某個(gè)時(shí)候，我們需要看到新的應(yīng)用推動(dòng)其他公司收入加速，才能繼續(xù)這一投資，”D.A． Davidson科技研究主管Gil Luria表示。彭博跟蹤的78位分析師中只有8位未予該股買(mǎi)入評(píng)級(jí)，Luria即為其中之一。
除了英偉達(dá)等硬件制造商之外，最明顯的AI收入增長(zhǎng)來(lái)自亞馬遜、谷歌 云和微軟Azure等大型網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商。然而，跟這些公司在技術(shù)開(kāi)發(fā)上的投入相比，收入仍顯得很小。
到目前為止，科技巨頭的云計(jì)算客戶中，幾乎沒(méi)人看到AI帶來(lái)收入顯著增長(zhǎng)。對(duì)新AI產(chǎn)品的高期望值推動(dòng)Salesforce .com Inc．股價(jià)大漲，但這家客戶關(guān)系管理軟件公司的銷(xiāo)售額尚未出現(xiàn)太大增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)分析軟件公司Palantir Technologies Inc．表示，其AI服務(wù)正在推動(dòng)收入增長(zhǎng)。
“超大規(guī)�？蛻糸_(kāi)始產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性回報(bào)才行，”Luria表示。
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