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絕味食品很早就采用了加盟店模式，在這一模式下，公司可以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張及下沉，在城市分布上，絕味門店在二線城市以下的分布比例遠(yuǎn)超周黑鴨。
但是隨著消費(fèi)環(huán)境的變化，絕味食品終于迎來門店擴(kuò)張拐點(diǎn)。上半年門店數(shù)量及門店收入同時(shí)下滑。根據(jù)中泰證券研報(bào)數(shù)據(jù)，上半年平均門店鮮貨收入同比下降11.04%，同店繼續(xù)承壓。而從財(cái)報(bào)來看，公司加大了銷售與推廣投入，銷售費(fèi)用率提升了接近兩個(gè)百分點(diǎn)。
門店數(shù)量下滑疊加單店收入減少，是絕味食品上半年面臨的主要問題，公司的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)呢？
存貨高企 大幅擴(kuò)張后資產(chǎn)減值壓力不容忽視
在門店減少，收入下滑的情況下，絕味的財(cái)物指標(biāo)也開始“變差”。
首先應(yīng)收賬款逆勢(shì)增長(zhǎng)39%至1.76億元，絕味食品的應(yīng)收賬款從2021年開始暴增至1.5億元以上，此后一直維持在高位。2021年到2023年信用減值總額達(dá)到1980萬元，而今年上半年一舉達(dá)到1114.52萬元，創(chuàng)出新高。
其次是存貨，2023年達(dá)到了11.37億元，同比增長(zhǎng)62%，創(chuàng)出歷史新高，今年上半年存貨仍高達(dá)9.44億元。主要因?yàn)閺?023年起產(chǎn)銷量均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致存貨增加。與此同時(shí)，公司的存貨周轉(zhuǎn)率在變慢，從上年的3.68降至2.24。
此外還有固定資產(chǎn)，對(duì)于鹵味食品公司來說，門店擴(kuò)張的第一步是產(chǎn)能擴(kuò)張，從2017年以來，絕味食品固定資產(chǎn)不斷膨脹，這一勢(shì)頭近幾年仍沒有停止。截至2024年上半年固定資產(chǎn)達(dá)到23.06億元，由于銷售放緩，帶來的資產(chǎn)減值壓力不容忽視。2023年存貨減值加上固定資產(chǎn)減值損失達(dá)到了5361.43萬元。
絕味食品并未披露產(chǎn)能利用情況，但是從公司披露出來的個(gè)別項(xiàng)目看，已經(jīng)面臨產(chǎn)能消化問題。2021年6月投產(chǎn)的天津年產(chǎn)37300噸鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工建設(shè)項(xiàng)目，由于產(chǎn)能利用率未達(dá)預(yù)算比例，導(dǎo)致收益低于預(yù)期。2022年12月份投產(chǎn)的海南年產(chǎn)6000噸鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工建設(shè)項(xiàng)目，2023年虧損225萬元。
來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
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