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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：大眼看茶飲/珊
步入2024年，“登陸資本市場”成為頭部新式茶飲企業(yè)的關(guān)鍵詞。繼茶百道之后，2024年，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨相繼向港交所遞交招股書。但是在這四家新式茶飲中，僅有茶百道成功登陸港交所，蜜雪冰城、古茗的招股書則是紛紛失效。按照規(guī)定，擬發(fā)行人可在招股書“失效”后的3個月內(nèi)補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)資料以重啟上市流程。
無論是2022年的A股IPO，還是2024年轉(zhuǎn)向港股IPO，蜜雪冰城的上市之路似乎并沒有投資者想的那么簡單。對于手握大量現(xiàn)金、年入數(shù)千萬利息、多次高比例分紅、不差錢的蜜雪冰城而言，或許還能在港交所更新資料等下去，但是IPO前“入股”并渴望上市后退出的機(jī)構(gòu)或沒有這般耐心。
對于蜜雪冰城而言，公司上市之路略顯坎坷除了公司看起來并不缺錢外，或還存在以下三方面問題：（1）新式茶飲內(nèi)卷加劇，偏離資本市場審美；（2）增長邏輯受加盟門店增長情況影響，目前“蜜雪冰城” 線下門店或趨于飽和、“幸運(yùn)咖”在瑞幸和庫迪的夾縫中生存，閉店數(shù)量創(chuàng)下新高；（3）食品安全問題或成為懸在蜜雪冰城頭頂上的一把“達(dá)爾摩斯之劍”。
蜜雪冰城手握大量現(xiàn)金、年入數(shù)千萬利息、多次高比例分紅 看似不差錢為何急于上市
2022年9月，蜜雪冰城便開始籌劃A股上市。2024年1月，雪王便急不可耐地轉(zhuǎn)向港交所。雪王登陸資本市場的心急不可耐，但實(shí)際上，通過兩版招股書披露資料來看，公司并不缺錢。
在A股IPO中，蜜雪冰城擬募資65億元，募集資金主要用于生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目、倉儲物流配套類項(xiàng)目、其他綜合配套類項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。其中，占比最高的便為補(bǔ)充流動資金，公司預(yù)計(jì)將19億元用于補(bǔ)充流動資金，占比29.25%。
對于這19億補(bǔ)流的解釋也在于預(yù)計(jì)未來公司發(fā)展需要較大數(shù)額的資金流動，這未免有些牽強(qiáng)。畢竟，作為新式茶飲的頂流，蜜雪冰城并不差錢，從公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況、歷年現(xiàn)金分紅狀況就可以看出 。
首先，從資產(chǎn)負(fù)債角度看，蜜雪冰城債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，且將大量現(xiàn)金存入銀行并收獲了不菲的利息收入。2021-2022年及截至2023年第三季度末，蜜雪冰城期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額分別為26.76億、27.64億及37.59億，分別占資產(chǎn)總額的36.57%、27.79%、26.68%，占比均超20%。
（資料來源：公司招股書）
非但不缺錢，公司還將大量資金存入銀行，利息收入更是高達(dá)數(shù)千萬，2021年、2022年及2023年前三季度，蜜雪冰城的利息收入分別為3822.1萬元、4432.2萬元、3678.1萬元。
（資料來源：公司招股書）
另外，公司還保持較高的分紅比例。截至2020年6月30日，公司可供分配凈利潤3.15億元，公司將3億元用于分紅，出手較為闊綽；隨后2021年、2022年及2023年前九個月，蜜雪冰城還分別宣派股息1.04億元、1.04億元及1億元。按張紅超、張紅甫兩兄弟85.56%的持股比例來看，分紅派息的大部分都進(jìn)入了兄弟兩人口袋。
（資料來源：公司招股書）
從公司現(xiàn)金比例和分紅來看，蜜雪冰城并不缺錢，那么為何還執(zhí)著并且急于上市呢？來自投資機(jī)構(gòu)的退出壓力或是很重要的一個點(diǎn)。
公開資料顯示，2020年底，由高瓴資本、美團(tuán)龍珠領(lǐng)投和CPE源峰跟投的資金參與了蜜雪冰城的戰(zhàn)略融資，當(dāng)時蜜雪冰城的估值已經(jīng)達(dá)到200億，這三家機(jī)構(gòu)合計(jì)投入20億占10%股權(quán)。因此，有不少投資者猜測，蜜雪冰城如此急于上市，除了自身上市需求外，或還有來自IPO前投資機(jī)構(gòu)的壓力。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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