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收購標的壓線完成對賭
孩子王大肆并購之下，收入?yún)s增長不快，屬于“虛胖體質(zhì)”。
孩子王2021年10月上市，公司主營業(yè)務(wù)系通過線下直營門店和線上電子商務(wù)平臺為客戶提供母嬰商品及服務(wù)。
上市前，孩子王業(yè)績保持著持續(xù)增長，2018年至2020年，公司營業(yè)收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，同比分別增長27.42%、23.56%和1.37%；凈利潤分別為2.76億元、3.77億元和3.91億元，同比分別增長194.21%、36.76%和3.61%。
2021年2022年，孩子王營業(yè)收入分別為90.49億元和85.20億元，同比分別增長8.30%和-5.84%。
2023年6月，孩子王公告稱，公司擬收購樂友國際65%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為10.4億元，增值率高達227.93%。
樂友國際總部位于北京，是我國母嬰童行業(yè)大型連鎖零售龍頭企業(yè)之一。截至2022年末，樂友國際開立了494家直營門店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陜西、河北、遼寧等北部地區(qū)門店占比超過70%。
孩子王表示，本次交易在市場布局方面特別是北方地區(qū)形成較強的互補效應(yīng)，同時對公司進入北京、拓展北方市場奠定基礎(chǔ)。
通過并購樂友國際，孩子王在全國21個�。ㄊ校⿹碛谐^1000家門店。
公告顯示，截至公告日，Coral Root Investment Ltd．（簡稱“Coral Root”）持有孩子王6.06%的股權(quán)，為公司的關(guān)聯(lián)法人。Coral Root為美國華平投資集團下設(shè)的投資主體，其實際控制人為Charles Kaye。
樂友國際現(xiàn)有的100%股東樂友香港亦為美國華平投資集團和/或關(guān)聯(lián)方控制的主體，其穿透后實際控制人為Charles Kaye。
因此，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
然而，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，截至2022年末，樂友國際資產(chǎn)負債率為79.73%，明顯高于孩子王的62.29%、愛嬰室的59.18%。
2021年和2022年，樂友國際營業(yè)收入分別為20.66億元和19.41億元，凈利潤分別為77.53萬元和9822.77萬元。
公告顯示，雙方還簽訂了對賭協(xié)議，樂友國際在2023年、2024年、2025年分別實現(xiàn)的合并報表的稅后凈利潤應(yīng)分別不低于8106.38萬元、1億元、1.18億元。
不難發(fā)現(xiàn)，樂友國際2023年凈利潤要低于2022年，換句話說，標的公司對賭首年凈利潤降低約17.5%就能完成目標。
2023年，樂友國際凈利潤達8296.35萬元，業(yè)績承諾完成率為102.34%，屬于典型的“壓線達標”。
需要注意的是，樂友國際并表后，孩子王營收增長并不明顯，以2024年一季度為例，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.94億元，僅同比增長4.64%。
值得一提的是，在發(fā)布買房公告的同時，孩子王還披露，Coral Root擬減持公司股份不超過288.93萬股，減持比例不超過公司總股本的0.26%。
來源：長江商報 記者 黃聰 共2頁 上一頁 [1] [2]
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