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事實上，從2014年以來天佑德酒營收增長就陷入了停滯，常年維持高企的費用率并沒有帶動增長，反而拉低了凈利率，其經(jīng)營效率令人質(zhì)疑。
和同樣屬于區(qū)域酒企的伊力特作對比，后者2022年銷售費用率僅為12.15%。2022年天佑德酒銷售人員557名，伊力特則為87名。天佑德酒銷售人員是伊力特的6.4倍，銷售費用是伊力特的1.24倍，營收僅為伊力特的60%。
產(chǎn)能利用率低至52% 募投項目建設(shè)緩慢
從銷量來看，2023年天佑德酒青稞白酒銷量為14887噸，同比增長了21.52%，但是總體產(chǎn)能利用率仍處在較低的水平。目前天佑德酒產(chǎn)能為3萬噸，而產(chǎn)量僅為1.57萬噸，產(chǎn)能利用率低至52%。
2021年7月，天佑德酒完成過一次非公開發(fā)行，融資凈額4.06億元。接近一半募集資金投入“1.73 萬噸優(yōu)質(zhì)青稞原酒陳化老熟技改項目”，剩下的一半用于營銷網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)及檢測中心、青稞酒信息化建設(shè)、青稞種植基地及補(bǔ)充流動資金。
按照原來的規(guī)劃，建設(shè)期為3年。但是截至2023年，累計使用募集資金1.73億元，募資余額為2.42億元（含利息）。進(jìn)度明顯較為緩慢，其中最重要的1.73萬噸優(yōu)質(zhì)青稞原酒陳化老熟技改項目進(jìn)度僅為18.96%。
該項目建設(shè)內(nèi)容是新建兩個陶壇酒庫，主要作用是提高儲酒能力，建成后將增加優(yōu)質(zhì)青稞原酒儲能1.73 萬噸，“有利于公司優(yōu)質(zhì)青稞原酒的釀造產(chǎn)能充分釋放”。
天佑德酒產(chǎn)量基本保持在略大于銷量的水平，募投項目進(jìn)展緩慢主要原因是公司銷量增長及產(chǎn)品升級較慢，加大產(chǎn)量及庫存有可能造成積壓。
事實上，近幾年天佑德酒存貨快速增長，截至2023年存貨達(dá)到13.47億元，占到總資產(chǎn)的40%。目前天佑德酒總體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍偏中低端，大量中低端基酒庫存能否消化呢？
天佑德酒以青海為大本營，青海省人口為594萬，僅高于西藏，白酒市場本身容量有限。而早在2014年，天佑德酒增長就陷入停滯。2023年營收增長23.5%之后規(guī)模仍未回到2019年的水平。
2023年青海省內(nèi)營收占比仍高達(dá)66.65%，與前幾年相差不大。在這種情況下，天佑德酒通過產(chǎn)品升級帶動收入增長的路注定沒有那么好走。
從2019年以來，控股股東就在不斷減持，2018年底控股股東青海天佑德科技投資管理集團(tuán)有限公司持有65.52%的股份，到2023年底已經(jīng)下降到41.47%。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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