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業(yè)績增長背后：高價彩妝成本或僅幾十、生產(chǎn)全靠外協(xié)加工 近一半收入用于營銷
毛戈平企業(yè)旗下?lián)碛蠱AOGEPING毛戈平與至愛終生兩大品牌，其中MAOGEPING創(chuàng)立于2000年，定位為高端品牌，是國內(nèi)最早一批由化妝師創(chuàng)立的美妝品牌之一，也是該公司的核心品牌；至愛終生創(chuàng)立于2008年，面向二、三線城市的女性消費(fèi)者。公司收入主要來自MAOGEPING的產(chǎn)品銷售，2021年、2022年及2023年，該品牌產(chǎn)品銷售額占公司總營收的96.6%、98.4%及99%。
相比其他國貨產(chǎn)品，MAOGEPING產(chǎn)品售價高已不是國貨彩妝圈的秘密，隨便一件單品定價都不輸國際一線彩妝�；蛞舱侨绱耍昶綋碛袠O高的毛利率水平，2021-2023年，公司綜合毛利率分別為 83.4%、83.8%和84.8%，由此推算，毛戈平數(shù)款售價數(shù)百元的彩妝產(chǎn)品成本價或僅幾十元。
（資料來源：MAOGEPING官方旗艦店）
然而，公司的銷售凈利率卻沒有毛利率這般亮眼，2021-2023年，公司銷售凈利率分別為21%、19.2%及23%。與眾多美妝品牌一樣，毛戈平也有毛利率、凈利率差異大的問題，這主要是因?yàn)楣靖甙旱钠陂g費(fèi)用支出。
在品牌營銷方面，毛戈平一直奉行高舉高打的銷售策略，2021-2023年，公司銷售及營銷費(fèi)用分別為7.63億元、9.62億元、14.12億元，銷售費(fèi)用率分別高達(dá)46.4%、52.61%、48.94%，公司近一半的收入均用于營銷推廣。
除此之外，毛戈平并未建設(shè)自身的化妝品生產(chǎn)設(shè)施，產(chǎn)品的生產(chǎn)主要通過外協(xié)加工模式進(jìn)行。從公司披露的招股書也可以看出，毛戈平選擇的都是大名鼎鼎的代工廠，如瑩特麗、上海致新生物等。
這種輕資產(chǎn)模式下，在短期內(nèi)可以降低公司的資本投入，特別是能節(jié)省可觀的固定資本投入、研發(fā)投入等，從而提升資本回報率。然而，長期來看，該模式下企業(yè)將生產(chǎn)這一命脈掌握在眾多外部制造商手中，加大了經(jīng)營不確定性，存在一定的產(chǎn)能無法保證、質(zhì)控不過關(guān)、延遲交付產(chǎn)品至倉庫等，或均會對公司的品牌形象以及當(dāng)期業(yè)績造成不利影響。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費(fèi)主張/cici 共2頁 上一頁 [1] [2]
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