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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
近期，桃李面包發(fā)布第四期員工持股計劃及2020年員工持股計劃的股票出售完畢的公告。這兩期員工持股計劃股票均來源于回購，回購均價分別為45.46元及34.49元，而發(fā)布出售公告的1月6日，桃李面包股價僅為7.39元。按照這個價格估算，員工持股計劃已經(jīng)血虧，激勵效果也大打折扣。
事實上，在員工持股計劃回購的同時，控股股東家族則在不斷減持。從2019年以來，控股股東家族通過減持、質(zhì)押、大比例分紅套現(xiàn)大量現(xiàn)金。
持續(xù)大比例分紅加上持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能消耗了公司現(xiàn)金，從2022年桃李面包有息負(fù)債開始膨脹，利息費用開始影響凈利潤。而公司營收增長已經(jīng)停滯，如何消化新增產(chǎn)能，是個很大的問題。
員工持股計劃血虧 控股股東減持+質(zhì)押+大比例分紅套現(xiàn)大量資金
近日，桃李面包發(fā)公告稱，已完成第四期員工持股計劃及2020年員工持股計劃的股票出售。由于近幾年桃李面包股價持續(xù)大跌，和當(dāng)初回購價相比，這兩期持股計劃已經(jīng)血虧。
2019年11月14日，桃李面包董事會審議通過回購議案，從2019年11月22日到27日，以43.4元-47.5元每股的價格回購120.97萬股，耗資5499萬元。
這批回購股份先后在2020年6月10日及2021年3月4日，分兩批過戶給了第四期員工持股計劃（19.19萬股）和第五期員工持股計劃（101.78萬股），鎖定期均為36個月。
截至發(fā)布出售公告的1月6日，桃李面包股價為7.39元，僅為當(dāng)初買入均價的16%。由于回購股份為零價格轉(zhuǎn)讓，持股員工無實質(zhì)性損失，不過激勵效果顯然大打折扣。
相比之下，參與2020年員工持股計劃的員工就沒有這么幸運了。2020年初2020年員工持股計劃在二級市場累計買入1159.76萬股，成交均價34.49元每股，累計成交金額約為4億元。根據(jù)公告，員工持股計劃資金來源為控股股東借款。
這一期員工持股計劃參與員工達(dá)到600多人，其中2名高管，主要由員工自己出錢認(rèn)購。如果按照7.39元估算，2020年員工持股計劃已經(jīng)虧掉79%。
事實上，就在員工持股計劃從二級市場回購的同時，實控人家族在不斷減持。從2019年以來，已經(jīng)累計減持套現(xiàn)48.5億元。2018年五名控股股東持股合計達(dá)到74.46%，而到了2023年三季末，已經(jīng)降至56.36%。
在減持的同時，控股股東還在質(zhì)押融資。截至2024年1月11日，控股股東持股的30.21%處在質(zhì)押狀態(tài)。
由于控股股東家族持股比例巨大，桃李面包上市以來一直保持著較高的股利支付率，尤其在2022年，股利支付率達(dá)到了83.31%。從2015年到2022年累計分紅36.73億元，即使按照60%的持股比例計算，控股股東家族也分走了超過20億元。
值得注意的是，在大比例分紅的同時，桃李面包的有息負(fù)債也開始膨脹，2022年有息負(fù)債總額達(dá)到6.7億元，同比增長128%，今年前三季度繼續(xù)增長至10.2億元。桃李面包的有息負(fù)債主要以長期借款為主，年報披露長期借款利率區(qū)間為3%-3.2%。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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