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來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/郝顯
上半年桃李面包實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.07億元，同比微增0.03%；歸母凈利潤(rùn)則下滑18.46%至2.92億元。
凈利潤(rùn)大幅下滑主因是營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用均在增長(zhǎng)。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了219.58%，主要原因是上半年增加了有息負(fù)債，而貨幣資金在同比減少，導(dǎo)致利息費(fèi)用遠(yuǎn)超利息收入。
桃李面包近幾年在持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，賬面有息負(fù)債逐年膨脹，借錢擴(kuò)張的同時(shí)，公司卻在大比例分紅，這種行為是否合理值得商榷。
桃李面包一邊借錢擴(kuò)產(chǎn)能一邊大比例分紅
此前業(yè)績(jī)預(yù)告解釋上半年凈利潤(rùn)下滑原因，一是部分原材料價(jià)格同比上漲以及部分新建項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費(fèi)用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；二是即將投產(chǎn)的新建項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)行人員儲(chǔ)備，工資費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用同比有所增長(zhǎng)；三是本期利息支出增加。
具體來看，在營(yíng)收微增的情況下，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了2.23%，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)了2.61%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)了16.74%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)了219.58%，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)了8.12%，這導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。
從現(xiàn)金流角度來看，桃李面包上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅減少37.96%，公司解釋稱由于上期緩交稅費(fèi)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)較小所致。投資活動(dòng)繼續(xù)凈流出3991.25萬元，固定資產(chǎn)和在建工程達(dá)到40.16億元，和上年同期相比，增加了3.67億元�；I資活動(dòng)凈流出3.03億元，較上年同期少流出1.91億元，主要是借款流入金額增加所致。
2022年，桃李面包以3.26%的年化利率發(fā)行了兩期企業(yè)債，融資總額為2億元，今年上半年增加了長(zhǎng)期借款。和2022年同期相比，桃李面包上半年有息負(fù)債增長(zhǎng)170%至8.76億元，公司將之前的短期借款置換成了長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券，由于有息負(fù)債大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。
值得一提的是，近幾年桃李面包一直保持著大比例分紅，2022年股利支付率達(dá)到了83.31%。凈利潤(rùn)大部分都進(jìn)行了分紅，分紅是上市公司分享經(jīng)營(yíng)成果的最佳途經(jīng)，也是監(jiān)管近年來一直鼓勵(lì)的行為。不過在公司仍在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，且大筆融資的背景下，進(jìn)行大比例分紅是否合理就有待商榷了。
上半年公司賬面貨幣資金為3.11億元，同比增長(zhǎng)了22%。但是之前桃李面包一直有金額較大的理財(cái)，2022年上半年理財(cái)產(chǎn)品金額為2.06億元，理財(cái)加上貨幣資金金額為4.6億元。今年年初桃李面包贖回了全部銀行理財(cái)，交易性金融資產(chǎn)金額變?yōu)? ，如果算上理財(cái)?shù)脑�，上半年的現(xiàn)金是在減少的。
桃李面包大手筆分紅跟控股股東家族持股比例較高有關(guān)，目前控股股東家族合計(jì)持有超過60%的股份。近幾年來，控股股東家族成員在頻繁質(zhì)押和減持，截至8月8日，實(shí)控人家族還有14.28%的持股處在質(zhì)押狀態(tài)。在今年5月份，實(shí)控人家族成員又拋出了新的減持計(jì)劃，擬減持不超過1.69%的股份。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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