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�。ㄙY料來源：wind資訊）
值得關(guān)注的是，公司近兩年中報毛利率水平出現(xiàn)了連續(xù)下降。2021H1-2023H1銷售毛利率分別為73.26%、67.58%、65.32%，銷售凈利率分別為32.56%、23.46%、16.59%。對于毛利率下降的情況，中國飛鶴在半年報中表明，主要是由于星飛帆產(chǎn)品收入下降影響。該產(chǎn)品收入下降或是由于去庫存促銷所致。
其他乳制品、營養(yǎng)補充品業(yè)務(wù)或難“接力”嬰幼兒奶粉成為增長新引擎
從2022年各業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)率來看，嬰幼兒奶粉產(chǎn)品銷售仍為公司最為核心的業(yè)務(wù)，2022年共創(chuàng)收199.32億元，營收貢獻(xiàn)率高達(dá)93.5%，不過該業(yè)務(wù)也面臨著增長乏力、銷售額下滑的風(fēng)險，從而對公司整體經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（資料來源：公司財報）
面臨嬰幼兒奶粉增長乏力的狀況，為了擺脫對于嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)的過度依賴，中國飛鶴試圖以嬰幼兒配方奶粉為牽引，向孕婦嬰兒、兒童青少年、健康食品、營養(yǎng)健康4大業(yè)務(wù)領(lǐng)域全力延展，以打造全年齡周期功能化產(chǎn)品家族。然而成人奶粉、液態(tài)奶、米粉輔食及其他營養(yǎng)補充品似乎難以成為中國飛鶴的第二增長曲線。
2022年，公司其他乳制品業(yè)務(wù)（包括成人奶粉、液態(tài)奶、米粉輔食產(chǎn)品及其他相關(guān)產(chǎn)品等）共創(chuàng)收11.53億元，營收貢獻(xiàn)率僅5.4%；營養(yǎng)補充品業(yè)務(wù)共創(chuàng)收2.25億元，營收貢獻(xiàn)率僅1.1%。同時，其他乳制品、營養(yǎng)補充品的產(chǎn)品銷售增長情況似乎也難接力嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)成為中國飛鶴新一代增長引擎，2022年其他乳制品業(yè)務(wù)同比增長16.4%，但結(jié)合營收占比對整體業(yè)績增長貢獻(xiàn)甚微；營養(yǎng)補充品業(yè)務(wù)更是不及其他乳制品也，總營收同比下降16.6%。
來源：新浪財經(jīng) 新浪證券 共2頁 上一頁 [1] [2]
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