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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯
近日，鹽津鋪子發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，同比增長56.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.46億元，同比增長90.69%。
業(yè)績大幅增長背后，公司的營業(yè)成本、預(yù)付款項及存貨均大幅增長，對控股股東旗下公司的預(yù)付款也在增長，這導(dǎo)致上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額增速遠(yuǎn)低于營收增速。
目前鹽津鋪子的渠道在發(fā)生徹底改變，此前鹽津鋪子一直以商超直營渠道為主，近兩年直營渠道不斷萎縮，大幅關(guān)店。在這種情況下，公司轉(zhuǎn)向了經(jīng)銷商渠道，后者的營收占比已經(jīng)上升到了73%。
渠道下沉加品類擴張，能讓鹽津鋪子走多遠(yuǎn)呢？
上半年購買商品支付的現(xiàn)金大幅增長究竟是為什么？
鹽津鋪子凈利潤增速超過營收增速的主要原因是上年半壓縮了銷售費用和管理費用，在營收增長56.54%的情況下，銷售費用僅增長4.42%，管理費用則增長26.25%。這導(dǎo)致銷售費用率和上年同期相比下降近5個百分點至13.06%。管理費用率下降1個百分點至4.12%。
按照2021年4月推出的股票激勵設(shè)定的考核目標(biāo)，2023年鹽津鋪子營收要達(dá)到32.52億元，扣非凈利潤要達(dá)到3.8億元。上半年公司凈利潤的大幅增長估計與此不無關(guān)系。
值得注意的是，雖然營收大增帶動了現(xiàn)金回款大增，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅增長9.38%。主要原因是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金在大幅增長，同比增長88%達(dá)到13.56億元。
與此相對應(yīng)，上半年鹽津鋪子的營業(yè)成本大幅增長65%至12.25億元，預(yù)付款項增長65%至1.37億元，存貨則增長120%至5.04億元。
事實上，2022年鹽津鋪子已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)量遠(yuǎn)超銷量的情況，比如休閑豆制品產(chǎn)量為70%，銷量為23%；休閑魔芋制品產(chǎn)量為267.38%，銷量為141.57%；肉禽蛋制品產(chǎn)量為93%，銷量為40%。存貨大幅增長主要是在2022年下半年。而且根據(jù)4月份機構(gòu)調(diào)研時管理層披露的信息，從今年一季度數(shù)據(jù)來看，魚豆腐、魔芋、薯片等核心單品成本同比 2022 年全年均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。整體采購端成本相比去年呈現(xiàn)下降態(tài)勢，僅白糖呈現(xiàn)漲價態(tài)勢。
那么上半年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增幅遠(yuǎn)超營收增速究竟是為什么？
我們還注意到，今年上半年鹽津鋪子對關(guān)聯(lián)方的預(yù)付款在大幅增長，2022年上半年預(yù)付款累計發(fā)生額為1.53億元，今年上半年則達(dá)到了3.65億元，其中對控股股東旗下公司的預(yù)付款為1.68億元，2022年上半年則為0。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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