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來源：觀點網(wǎng)
4月29日，蘇寧易購正式發(fā)布2022年年度財務(wù)報告。
2022年，其營業(yè)收入同比下滑48.62%，但歸母凈利的虧損幅度有所減少，較上一年少虧損270.44億元。但是，截止報告期末，蘇寧易購部分應(yīng)付款項共約328.41億元已逾期未支付。
為了應(yīng)對債務(wù)危機(jī)，蘇寧易購正在實施瘦身計劃，包括關(guān)閉虧損的店面，出售優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。不過，蘇寧易購旗下仍有大量的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)可以盤活，包括自營店面和自營倉儲。蘇寧易購這幾年也通過盤活存量資產(chǎn)回收了大量的資金。
然而，在商業(yè)物業(yè)的盤活道路上，蘇寧易購廣場的輕資產(chǎn)之路是失敗的。其盤活的主體恒寧商業(yè)因陷入大量壞賬危機(jī)，所以并未真正實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營。
反觀倉儲資產(chǎn)，蘇寧易購?fù)ㄟ^將倉儲資產(chǎn)出售給基金，再進(jìn)行回租的方式來實現(xiàn)大部分資金的回收，盤活計劃較為成功。另外，近年來還聯(lián)合國內(nèi)的倉儲巨頭和保險機(jī)構(gòu)一起盤活倉儲資產(chǎn)。
蘇寧易購廣場輕資產(chǎn)化“失意”
早在2018年，蘇寧易購就開始了蘇寧易購廣場輕資產(chǎn)化的探索。當(dāng)年6月，蘇寧易購出資98億元，占股49%，與恒大一起成立了深圳市恒寧商業(yè)發(fā)展有限公司。蘇寧易購曾表示，該公司的設(shè)立出于線上線下融合運營的需要，也即為了蘇寧易購廣場的開發(fā)和運營，不從事其他任何地產(chǎn)業(yè)務(wù)。所有項目的投資方向必須以開設(shè)蘇寧易購廣場為目的，均以“蘇寧易購廣場”命名。
從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，投資期當(dāng)年就實現(xiàn)了正利潤，前三年收益較好，總資產(chǎn)收益率穩(wěn)定在5%左右。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，恒寧商業(yè)無任何對外投資，也即無任何子公司。若恒寧商業(yè)是進(jìn)行蘇寧易購廣場的開發(fā)運營，一般來說前期比較難實現(xiàn)正向利潤；由于是重資產(chǎn)開發(fā)的屬性，也很難一直保持著不產(chǎn)生大額的非流動資產(chǎn)。但恒寧商業(yè)的全部資產(chǎn)，均是流動資產(chǎn)。值得注意的是，從2019年到2022年，蘇寧易購廣場的數(shù)量一直保持在37個，未有新增。
2021年恒大暴雷，同年，據(jù)蘇寧易購2021年的財報顯示，期內(nèi)恒寧商業(yè)應(yīng)收A公司款項約233.23億元，由于A公司發(fā)生重大財務(wù)困難，恒寧商業(yè)針對該些款項計提壞賬準(zhǔn)備約209.9億元。蘇寧易購也相應(yīng)按照權(quán)益法調(diào)整當(dāng)期損益約102.85 億元，這基本上是蘇寧易購?fù)度氲乃斜窘鸷褪找妗?/p>
可以看到，恒寧商業(yè)應(yīng)收A公司款項的規(guī)模與恒寧商業(yè)2021年的總資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)，可以認(rèn)為，恒寧商業(yè)的資金是直接流向了A公司。
總體來看，蘇寧易購借助恒寧商業(yè)這一主體將蘇寧易購廣場輕資產(chǎn)化的嘗試徹底失敗。失敗的原因還有待探討，比如專門投資開發(fā)蘇寧易購廣場的恒寧商業(yè)，為何有233.23億元的巨款流向A公司？這一投資方向的與公司成立之初的信息披露嚴(yán)重不符。當(dāng)然，個中原因恐只有恒大和蘇寧易購知曉。因此，蘇寧易購在商業(yè)資產(chǎn)盤活方面，還有較遠(yuǎn)的路要走。
倉儲資管穩(wěn)步推進(jìn)
倉儲資產(chǎn)方面，早在2016年，蘇寧易購就發(fā)行了一只倉儲ABS產(chǎn)品，規(guī)模為18.47億元；另外于2020年發(fā)行了另一只倉儲ABS產(chǎn)品，規(guī)模為26.54億元。期間，蘇寧易購也開始設(shè)立物流基金以盤活倉儲資產(chǎn)、釋放資金。
2018年9月，蘇寧易購與深創(chuàng)投不動產(chǎn)聯(lián)合發(fā)起云享倉儲物流一期基金，蘇寧易購持有51%的份額。當(dāng)年，蘇寧易購出售一批物流地產(chǎn)項目予該基金，確定現(xiàn)金凈流入11.48億元。然后蘇寧易購以穩(wěn)定的市場租金和10年租期的租約，獲得這批供應(yīng)鏈倉儲物業(yè)的長期使用權(quán)。
如法炮制，2019年7月，云享倉儲物流二期基金設(shè)立，蘇寧易購也仍持有51%的份額。蘇寧易購將一批物流地產(chǎn)項目出售予該基金后回收的現(xiàn)金流凈額為8.56億元，后期也將繼續(xù)租用該物流地產(chǎn)項目用于經(jīng)營活動。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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