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來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
近日，華熙生物發(fā)布了2022年成績單，其中，公司營業(yè)總收入為63.59億元，同比增長28.53%；歸母凈利潤為9.71億元，同比增長24.11%。
值得關(guān)注的是，公司雖業(yè)績雙增，但依舊難改銷售毛利率、銷售凈利率持續(xù)下滑的事實。截至2022年底，公司銷售毛利率已連續(xù)兩年下降，銷售凈利率更是連續(xù)4年下降。多方因素影響下，華熙生物前十大股東中過半數(shù)減持了公司股份，公司股價更是在年報發(fā)布后持續(xù)萎靡。除此之外，華熙生物的存貨周轉(zhuǎn)能力下滑同樣是值得關(guān)注的問題。
股價持續(xù)萎靡、毛利率凈利率持續(xù)下滑 原前十大股東過半數(shù)減持
2022年，華熙生物提交了一份營收凈利潤雙增的成績單，共實現(xiàn)營業(yè)總收入63.59億元，同比增長28.53%；共實現(xiàn)歸母凈利潤9.71億元，同比增長24.11%。然而，對于這樣一份成績單，市場投資者似乎并不買單，年報發(fā)布后，公司股價依舊呈下跌趨勢。
自2021年7月后，華熙生物股價持續(xù)萎靡，已由314.96元/股的股價高點，下降至105.67元/股（2023/4/19收盤價），下調(diào)幅度達66.45%，這或與公司盈利能力持續(xù)下滑有關(guān)。
（資料來源：wind資訊）
2022年，華熙生物毛利率為76.99%，相比2021年下滑1.08個百分點，各類產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)了不同程度下降，原料產(chǎn)品的毛利率為71.54%，下降0.65個百分點；醫(yī)療終端產(chǎn)品的毛利率為80.86%，下降1.19個百分點；原料產(chǎn)品的毛利率為78.37%，下降0.61個百分點；其他產(chǎn)品毛利率為33.97%，下降21.30個百分點。
（資料來源：公司年報）
公司銷售凈利率在經(jīng)歷四連降后，更是由2018年的36.75%下降至2022年的15.20%。對于銷售凈利率持續(xù)下滑的狀況，公司在2022年報中也披露了該風險并提到：“公司由于功能性護膚品業(yè)務收入占公司整體業(yè)務收入比重持續(xù)加大，同時公司加大品牌建設(shè)、渠道構(gòu)建及關(guān)鍵人才引進等戰(zhàn)略性投入，公司費用率出現(xiàn)一定程度的提高。盡管公司會積極出臺一系列加強費率管控的措施，但公司整體業(yè)務的凈利潤率仍可能出現(xiàn)下降的情形。”
或是受公司盈利能力持續(xù)下滑、股價大幅下跌等因素影響，2022年報披露，華熙生物前十大股東中過半數(shù)減持了公司股份。其中，天津華杰海河醫(yī)療投資合伙企業(yè)持股減少119.85萬股，香港中央結(jié)算有限公司持股減少56.41萬股，朗運投資有限公司持股減少476.64萬股，艾睿思持股減少352.21萬股。
（資料來源：wind資訊）
另外，在2022年的十大股東名單中，已不見摩根大通銀行（2021年底持股944.46萬股）、中金佳泰貳期（天津）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（2021年底持股659.97萬股）、新鈞投資有限公司（2021年底持股461.72萬股）的身影，說明該三者持股數(shù)量均大幅減少，截至2022年底持股數(shù)量已不足280萬。
存貨規(guī)模持續(xù)攀升、周轉(zhuǎn)能力下降 功效性護膚品銷量連降、庫存量同比增長最多
除了盈利能力下降之外，華熙生物的存貨周轉(zhuǎn)能力下滑同樣是值得關(guān)注的問題。近年來，華熙生物的存貨規(guī)模持續(xù)攀升，截至2022年底，華熙生物的存貨規(guī)模高達11.62億元，同比增長63.80%。
在這11.62億的存貨中，有絕大部分為庫存商品，占比高達82.40%；其次為原材料、在產(chǎn)品，分別占比14.39%、1.86%。
�。ㄙY料來源：公司年報）
單從庫存量來看，功能性護膚品的庫存量和庫存量增速均較高，2022年，功能性護膚品-次拋原液庫存量約為2.38億支；生產(chǎn)量、銷售量及庫存量分別較去年增加 42.23%、27.86%、75.65%，銷量增速遠不及生產(chǎn)增速。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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