泡泡瑪特毛利下降的背后，除了在內地市場的營收規(guī)模不及預期外，其銷售成本的攀升也是一個重要原因。財報顯示，去年泡泡瑪特的銷售成本同比實現(xiàn)13.3%的增長，達到19.63億元。造成泡泡瑪特銷售成本增長的原因，主要是商品成本的單價增加以及設計及授權成本的增加。
在進一步談到設計及授權成本增加的原因時，泡泡瑪特解釋稱，這是由于公司自主產品的占比不斷提高，因此需要就IP授權及產品設計方面支付更多的費用。
雷達財經注意到，2022年泡泡瑪特自主產品對總營收貢獻的占比從上一年的88.6%上升至90.8%，而外采及代銷和其他產品錄得營收的占比則分別從上一年的9.9%、1.5%降至去年的8.7%、0.5%。
值得一提的是，此前長期霸占泡泡瑪特營收貢獻第一位置的MOLLY，去年共錄得8.02億元的營收，但其17.4%的收入占比已被SKULLPANDA超越，后者去年憑借8.52億元的營收及18.4%的收入占比，成為了泡泡瑪特新的銷量冠軍。
相比毛利的小幅下滑，泡泡瑪特凈利潤的下滑更為明顯。財報顯示，去年泡泡瑪特的凈利潤為4.76億元，而上一年泡泡瑪特的凈利潤高達8.55億元，這相當于泡泡瑪特去年的凈利潤同比下滑了四成以上，這也是泡泡瑪特自2018年以來首次遇到凈利潤下滑的局面。
泡泡瑪特凈利潤的大幅下滑，一定程度上與其多項開支的增長脫不了干系。過去一年，泡泡瑪特的一般及行政開支為6.86億元，與2021年5.58億元的一般及行政開支相比漲幅為23.1%，這部分開支主要用于雇員福利開支及使用權資產折舊。
與此同時，泡泡瑪特規(guī)模更為龐大的經銷及銷售開支，也由上一年的11.06億元漲至14.71億元，漲幅高達33%。一方面，這是由于泡泡瑪特的銷售規(guī)模有所擴大，其銷售員工數(shù)量由2436人漲至2594人，導致其這部分的雇員福利成本大增37.1%。
另一方面，泡泡瑪特還加大了廣告及市場費用的支出，諸如在微信抽盒機和天貓的平臺推廣、MEGA產品等視頻推廣、全球旗艦店的宣傳、IP主題展等眾多的品牌及產品宣傳推廣活動，讓泡泡瑪特的廣告及市場費用陡增，由上一年的1.58億元增長至2022年的2.33億元。
盡管泡泡瑪特在過去一年增收不增利，但泡泡瑪特首席運營官司德對于泡泡瑪特接下來的表現(xiàn)仍保持樂觀態(tài)度，其在公司財報發(fā)布當天舉行的業(yè)績說明會上表示，泡泡瑪特2023年營收預計將實現(xiàn)30%至40%的增長。
03
拉新活動引消費者質疑
經過十三年的發(fā)展和積淀，泡泡瑪特觸達的消費者群體愈發(fā)龐大。財報顯示，截至去年末，泡泡瑪特累計注冊會員總數(shù)已經超過2600萬人，較上年末新增超過642萬的注冊會員。這些注冊會員展現(xiàn)出的購買力也十分驚人，去年泡泡瑪特來自會員貢獻的銷售額占比高達93.1%，會員的復購率更是高達50.7%。
然而，通過豐富多樣的產品吸引到越來越多消費者的泡泡瑪特，也“傷”了不少消費者的心。雷達財經注意到，截至發(fā)稿，泡泡瑪特在黑貓投訴平臺上的投訴累計已超過1.13萬條，其中僅近30天內新增的投訴就多達220條，平均每天就有7個新的投訴。
消費者發(fā)起的這些投訴中，不乏泡泡瑪特不予退貨、換貨后長時間不發(fā)貨、商品存在瑕疵、客服態(tài)度差、新人抽盒活動未注明需要支付運費等諸多問題。
其中，多位消費者反饋，泡泡瑪特為拉新客推出的新人首單抽盒活動存在侵犯消費者合法權益的情況。消費者在參與抽盒時，頁面并未在醒目位置提醒消費者需要額外支付運費，但當消費者使用優(yōu)惠券對商品完成付款行為之后，頁面卻提示消費者需要額外再支付8元的運費才能發(fā)貨。
于是，感覺受到欺騙的消費者聯(lián)系客服以尋求解決方案，希望對沒有發(fā)貨的商品進行退款。但泡泡瑪特的客服卻表示，盲盒屬性特殊，不支持七天無理由退款。因此有不少消費者認為，泡泡瑪特此舉有誘導消費、強買強賣的嫌疑。
有行業(yè)人士指出，作為靠消費者“吃飯”的企業(yè)，泡泡瑪特需要重視消費者的意見和建議，不斷提高產品質量和服務水平，建立有效的消費者反饋渠道，提升消費者體驗和滿意度。同時，泡泡瑪特還需要不斷加強企業(yè)管理和內部控制，提高員工素質和服務意識，以獲得消費者的信任和支持，否則將不利于品牌的長久發(fā)展。
值得一提的是，目前在國內潮玩市場處于龍頭地位的泡泡瑪特，“野心”已不僅僅滿足于潮流玩具領域。據泡泡瑪特董事長兼CEO王寧透露，泡泡瑪特孵化的樂園及游戲業(yè)務，有望在年內正式揭開神秘面紗。
不過，目前資本市場對于泡泡瑪特的熱情仍不算十分高漲。截至3月30日收盤，泡泡瑪特最新市值為296.77億港元，相較一年前市值已蒸發(fā)749億港元。
在潮玩、主題樂園、游戲等多元化布局的嘗試下，泡泡瑪特未來能否贏得更多消費者和投資者的青睞？雷達財經將持續(xù)關注。
來源：雷達財經 孟帥
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