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（資料來源：公司招股書）
從盈利能力指標(biāo)看，公司的銷售毛利率和銷售凈利率均低于同行業(yè)可比公司平均值。2019-2022上半年，中喬體育的綜合毛利率分別為31.91%、29.52%、27.86%、27.19%，毛利率持續(xù)下滑；公司銷售凈利率分別為14.88%、14.98%、11.72%、11.72%，凈利率在2021年也出現(xiàn)了較大幅度下滑，2022年上半年依舊未見好轉(zhuǎn)。
（資料來源：公司招股書）
公司毛利率偏低，與公司過度依賴經(jīng)銷商存在較大聯(lián)系。據(jù)公司招股書所示，中喬體育所生產(chǎn)的喬丹品牌運動鞋、運動服裝和運動配飾主要通過經(jīng)銷商專賣店進(jìn)行終端銷售，報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式銷售額占本公司營業(yè)收入的比例超過80%。
中喬體育似乎也意識到了自身直營渠道的弱勢，此次IPO最大的投入，便是全國戰(zhàn)略直營店建設(shè)項目，即公司計劃未來兩年內(nèi)在全國一級城市新建戰(zhàn)略店鋪27個，并全部采用直營方式。公司之所以開始重視直營渠道的建設(shè)，或也是意識到了公司渠道風(fēng)險方面的問題。
增值43.47倍收購茵寶中國后標(biāo)的業(yè)績虧損 現(xiàn)存較大商譽減值風(fēng)險
2020年4月，公司全資子公司香港喬丹與美國品牌管理公司艾康尼斯簽訂了《股權(quán)購買協(xié)議》，由香港喬丹受讓艾康尼斯子公司所持茵寶（英國著名足球服裝品牌）中國100%的股權(quán)，收購對價為6250萬美元。
據(jù)上海東洲資產(chǎn)評估有限公司出具的資產(chǎn)評估報告，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對茵寶中國進(jìn)行估值，得出茵寶中國在估值基準(zhǔn)日股東權(quán)益賬面值為1028.34萬元，估值45728.61萬元，估值增值44，700.27萬元，增值率高達(dá)4346.83%。中喬體育也因收購茵寶中國100%股權(quán)，于購買日確認(rèn)商標(biāo)無形資產(chǎn)4.37億元。
值得關(guān)注的是，2022年上半年，茵寶中國已由盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為虧損狀態(tài)。2021年，茵寶中國凈利潤為45.14萬元，2022年上半年則為虧損2.37萬元。顯然，茵寶中國2022年上半年表現(xiàn)不及預(yù)期，雖然在報告期內(nèi)中喬體育并未計提商譽減值，但若茵寶中國在未來經(jīng)營狀況未見好轉(zhuǎn)，則將產(chǎn)生無形資產(chǎn)減值的風(fēng)險，進(jìn)而對中喬體育經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。
（資料來源：公司招股書）
尚存多起未決重大訴訟案件且主張賠償金額超1億元、毛利率及歸母凈利潤連年下滑、高溢價收購標(biāo)的經(jīng)營虧損存較大商譽減值風(fēng)險、渠道老化且過度依賴經(jīng)銷商等等，多方因素綜合看來，如今中喬體育的增長勢頭、品牌產(chǎn)品力、營銷渠道建設(shè)、盈利可持續(xù)性等多方面似乎還不如10年前，這一次，等待13年的中喬體育能否成功登陸資本市場仍有待進(jìn)一步觀察。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici 共2頁 上一頁 [1] [2]
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